"Постоянно обучающийся" ИИ продлит дефицит памяти до 2031 года?

Структурный скачок способностей AI к запоминанию толкает мировой рынок памяти к многолетнему циклу нехватки предложения.

По данным Trading Desk, в отчёте Citi от 14 сентября говорится, что по мере перехода AI из этапа простого обучения и вывода в эпоху "постоянного обучения", спрос на HBM, серверную DDR5 и корпоративные твердотельные накопители (eSSD) с 2027 года будет расти взрывными темпами синхронно. По оценкам Citi, соотношение спроса и предложения DRAM (S/D ratio) ухудшится до -8,7% и -9,7% в 2027 и 2028 годах соответственно, а соотношение S/D для NAND за этот же период упадет до -6,1% и -5,5%. Дисбаланс между спросом и предложением, как ожидается, будет сохраняться до 2031 года.

В то время как спрос стремительно растет, на стороне предложения наблюдаются ограничения из-за загрузки мощностей по производству HBM и замедления перехода на новые технологии, поэтому темпы расширения производства значительно отстают от спроса. На этом основании Citi прогнозирует, что мировые капитальные расходы на память в 2027 году вырастут на 46,5% по сравнению с предыдущим годом — до 80,4 млрд долларов, но из-за длительных сроков ввода мощностей даже масштабные инвестиции не смогут заполнить разрыв между спросом и предложением.

В исследовании Citi отмечено, что «постоянное обучение» (Continual Learning) станет ключевой темой в AI на ближайшие пять лет. В отличие от существующей модели, при которой параметры AI фиксируются после обучения, постоянное обучение позволяет модели непрерывно усваивать новую информацию в процессе работы, при этом сохраняя ранее полученные знания.

Ключевой вызов этого подхода — сохранить баланс между усвоением новых знаний и недопущением «катастрофического забывания». Для этого AI-системам необходимо непрерывно обновлять модели, сохраняя при этом эффективный доступ к историческим данным — обе задачи предъявляют к памяти значительно более высокие требования.

Судя по траектории эволюции AI-рабочих нагрузок, с 2022 года до первой половины 2025 года основное внимание уделялось обучению AI, спрос на HBM был высок, а спрос на традиционные DRAM и NAND оставался относительно стабильным; с второй половины 2025 года рост сложности этапа инференса вызывает стремительный рост потребности в серверной DDR5 и eSSD, а внимание рынка к HBM немного ослабевает.

Citi считает, что с 2027 года начнётся первая фаза постоянного обучения, спрос на HBM, серверную DRAM, SoCAMM2 и eSSD будет расширяться одновременно; во второй половине 2028 года с развитием персонального AI и физического AI (Physical AI) спрос расширится и на память для устройств периферии.

Стоит отметить, что месячный объём использования AI token демонстрирует почти идеальную экспоненциальную кривую: совокупный месячный прирост — 31%, а годовой рост к августу 2026 года — 2434%, что обеспечивает прочную основу для дальнейшего бурного роста спроса на память.

Citi даёт чёткую интерпретацию недавнему явлению «деспецификации» (de-specification) HBM, привлекшему внимание отрасли: это оптимизация распределения ресурсов со стороны производителей AI-чипов при ограниченном предложении HBM, а не сигнал ослабления конечного спроса.

По прогнозу Citi, спрос на HBM в 2027 году вырастет на 62% по сравнению с предыдущим годом — до 75,157 млрд Гбит, а в 2028-м ещё на 69% — до 126,990 млрд Гбит, что вдвое выше предыдущих оценок. Драйверами спроса будут не только Nvidia, но и такие производители ASIC, как Broadcom и Google: прогноз по потреблению HBM у Broadcom увеличен с 9,002 млрд Гбит в 2026 году до 41,003 млрд Гбит в 2028 году, а у Google — с 4,702 млрд Гбит до 14,003 млрд Гбит соответственно.

На стороне предложения Citi ожидает, что в 2027 году производственные мощности HBM (по объёму TSV-упаковки) увеличатся с 420 тыс. пластин/месяц в 2026 году до 700 тыс. пластин/месяц. Но даже в этих условиях дефицит спроса и предложения останется значительным: S/D по HBM в 2027 году составит -21%, практически на уровне 2026 года (-22%), а в 2028 году из-за ускорения поставок ASIC дефицит увеличится до -36%.

Citi подчеркивает: по существу, деспецификация — это прагматичный выбор производителей чипов, нацеленный на максимизацию объёмов отгрузки ускорителей в условиях ограниченного предложения HBM и не свидетельствует о падении спроса.

По оценке Citi, мировой спрос на DRAM в 2027 году вырастет на 30,2% по сравнению с предыдущим годом, но предложение — лишь на 18,8%. Соотношение S/D резко снизится с +0,5% в 2026 году до -8,7% в 2027 году, а в 2028 году ухудшится до -9,7%.

На стороне спроса наиболее выражен рост потребности в серверной DRAM, стимулируемый постоянным обучением. Citi прогнозирует рост спроса на серверную DRAM с 226,3 млрд (в эквиваленте 1 Гбит) в 2026 году до 341,7 млрд в 2027 году, что составляет 51% годового прироста; серверы будут по-прежнему поглощать около 67% всего спроса на DRAM. Для сравнения, спрос со стороны ПК останется относительно стабильным, а со стороны смартфонов — покажет умеренное восстановление.

Ограничения на стороне предложения также очевидны: с одной стороны, HBM вытесняет универсальную DRAM с производственных мощностей; средние мощности отрасли по производству пластин DRAM в 2027 году увеличатся только на 8% — до 2,295 млн пластин/мес.; с другой стороны, замедление миграции на новые технологические узлы ограничивает рост выхода бит с каждой пластины; кроме того, длительный цикл запуска новых предприятий означает, что даже ускоренные капитальные вложения имеют запаздывающий эффект.

Citi прогнозирует, что в 2027 году средняя смешанная цена DRAM вырастет на 23,1% по сравнению с предыдущим годом, а после рекордного роста на 242,4% в 2026 году ценовой тренд сохранится, но темпы роста нормализуются.

Рынок NAND также оказывается в условиях существенного ужесточения соотношения спроса и предложения. По прогнозу Citi, в 2027 году спрос на NAND вырастет на 29,1% в годовом выражении, в то время как предложение увеличится только на 21,2%. S/D-коэффициент резко снизится с -0,8% в 2026 году до -6,1% в 2027 году и останется на уровне -5,5% в 2028 году.

eSSD является ключевым драйвером спроса на NAND. По прогнозу Citi, в 2027 году спрос на eSSD вырастет на 52,9% (против совокупного роста SSD на 45,0%), и этому способствуют три основных фактора: во-первых, снижение объёма HBM на один ускоритель заставляет часть рабочих нагрузок KV-кэша мигрировать во внешние хранилища; во-вторых, усложнение AI-инференса ускоряет распространение ёмких QLC eSSD в AI-серверах; в-третьих, тенденция выгрузки KV-кэша у Nvidia и замещение HDD SSD в AI-центрах обработки данных Китая дают дополнительный прирост спроса.

Ограничения на стороне предложения тоже значимы: Citi ожидает, что в 2027 году средние мощности отрасли по пластины NAND увеличатся лишь на 3,2% — до 1,460 млн пластин/мес., производственные мощности Samsung Electronics даже снизятся на 4,7%, а у SK hynix и Micron останутся в основном без изменений. Это объясняется тем, что дополнительные ресурсы концентрируются на развитии DRAM/HBM, а вложения в NAND, напротив, крайне сдержанны.

Что касается цен, Citi ожидает, что средняя смешанная цена NAND в 2027 году вырастет на 45,3% по сравнению с предыдущим годом, вслед за мощным ростом на 236,2% в 2026 году, однако темпы роста замедлятся.

По прогнозу Citi, мировые капитальные расходы на память (DRAM+NAND) в 2027 году вырастут на 46,5% — до 80,4 млрд долларов, что значительно выше 54,9 млрд долларов в 2026 году.

Капитальные затраты на DRAM вырастут на 51,6% — до 58,6 млрд долларов, лидируют Samsung Electronics (20,6 млрд долл.), SK hynix (17,5 млрд долл.) и Micron (15,8 млрд долл.). Однако Citi подчёркивает, что значительная часть новых инвестиций в DRAM будет направлена на мощности HBM и передовые технологические процессы DRAM, что оказывает лишь ограниченное влияние на предложение универсальной DRAM.

Капвложения в NAND вырастут на 34,2% — до 21,8 млрд долларов, из которых Samsung Electronics вложит 7,9 млрд, Kioxia — 3,7 млрд, SK hynix — 3,1 млрд, Sandisk — 2,9 млрд, Micron — 2,1 млрд.

Citi отмечает, что несмотря на значительный рост затрат, из-за продолжительных сроков запуска новых предприятий, даже высокие инвестиции не способны закрыть дефицит между спросом и предложением в 2027 году. На этом основании Citi продлевает прогноз дисбаланса на рынке памяти до 2031 года, считая, что массовое внедрение постоянного обучения и персонального/физического AI станет ключевой поддержкой долгосрочного структурного дефицита предложения.