Угасающий эффект интервенции: иена снова на дне среди валют G-10, «вакуум ликвидности» может вынудить японские власти повторно вмешаться?

По данным Jinse Finance, эффект от недавних мер вмешательства постепенно ослабевает, иена в этом месяце показала наихудшие результаты среди валют стран G-10, что вызывает высокую осторожность рынка относительно возможных новых действий японских властей.

С августа иена по отношению к доллару США упала примерно на 0,5%, отыграв часть июльского роста в 3,2%. В пятницу на прошлой неделе слабые данные по занятости в США временно ослабили доллар и вызвали краткосрочный рост иены, однако затем она быстро вернулась к падению.

Поскольку во вторник в Японии выходной и биржи закрыты, участники рынка опасаются, что снизившаяся ликвидность может создать условия для нового раунда вмешательства. Тем не менее, даже если власти Японии и США примут исторические совместные меры, слабая динамика иены, вероятно, сохранится из-за продолжающегося давления крупных негативных факторов, таких как опасения по поводу возможного увеличения государственных расходов Японии.

В отчёте команды стратегов Nomura Securities во главе с Юдзиро Гото отмечается: «Япония отмечает праздник Обон, рыночные участники могут быть ограничены, а внутренний макроэкономический календарь относительно спокойный. В центре внимания останутся позиции японских и американских властей по вмешательству; инвесторы внимательно следят за заявлениями чиновников.»

В начале месяца иена просела до 40-летнего минимума на уровне около 1 доллар за 164 иены, после чего Япония и США провели первое с 1998 года совместное вмешательство, купив иены. Это временно укрепило иену до уровня около 155, но затем рост постепенно сошел на нет, и сейчас иена вновь опустилась ниже отметки 158.

Этот обратный тренд показывает, что когда базовые причины слабости иены не меняются, одних только мер вмешательства недостаточно, чтобы изменить общий нисходящий тренд. Несмотря на предупреждения японских и американских властей о готовности действовать снова при необходимости, крупная разница в доходности между США и Японией, опасения по поводу финансового будущего Японии и геополитическая неопределенность продолжают давить на иену.

В отчёте группы стратегов Goldman Sachs во главе с Каматкшая Триведи говорится: «По нашему мнению, реакция рынка на вмешательство довольно умеренная, что отражает существование глубинных фундаментальных причин слабости иены.» Они ожидают: «Если не произойдет изменения глобальных макроэкономических условий или сюрпризов в политике, давление на девальвацию иены со временем вновь проявится.»

В то же время, Bank of Japan в резюме июльского заседания предупредил о росте рисков инфляции; один из членов комитета отметил возможность ускорения темпов повышения ставок. Индексы overnight swap показывают, что рынок оценивает вероятность повышения ставки в сентябре примерно в 66%, а действия в октябре почти полностью заложены в цены.

Анализ счетов центробанка показывает, что японские власти, возможно, потратили примерно 34 миллиарда долларов 31 июля для поддержки иены на валютном рынке. Днём ранее, по оценкам, было вложено около 53 миллиарда долларов; если эти данные подтвердятся, это станет крупнейшей однодневной интервенцией в истории.