Guotai Junan Futures: Ослабление занятости — это действительно хороший знак для золота?

Аналитик фьючерсного рынка Guotai Junan

Чжан Чинин

Z0020302

В пятницу вечером вышли данные по занятости вне сельского хозяйства, которые существенно не оправдали ожиданий, и цена золота на рынке последовательно выросла, лондонское золото также уверенно вернулось к отметке 4300. Сейчас наблюдается фаза боковой консолидации после роста. Цена золота закрепилась выше всех основных скользящих средних, и в краткосрочной технической перспективе давление сверху постепенно ослабевает.

В настоящее время одним из ключевых факторов, влияющих на цену золота, является изменение ожиданий рынка в отношении повышения процентных ставок. Всем известно, что Федеральная резервная система определяет политику процентных ставок, и следит она прежде всего за двумя показателями: занятостью и инфляцией.

В августе заседания по ставке нет, а решение о ставке в сентябре ожидается только в конце месяца, поэтому в ближайшей перспективе повышение ставки не произойдет, что дало цене золота окно для передышки и коррекции. Общая ситуация относительно благоприятна для золота. Кроме того, после длительного снижения и консолидации цен на золото возник спрос на техническое восстановление, и в очередной раз удачно совпали положительные данные по рынку труда, что дало быкам стимул для краткосрочного роста.

Однако необходимо понимать, что текущий отскок, кажется, не подкрепляется совершенно новой историей для быков.

Если взглянуть на данные по занятости вне сельского хозяйства в этом году, можно заметить, что уже в марте-апреле уровень создания новых рабочих мест достиг годового максимума, после чего начал снижаться из месяца в месяц. Более того, в предыдущие периоды значения также не раз пересматривались в сторону понижения, что привело к общему консенсусу рынка о слабости рынка труда в США. Последние данные только подтвердили этот вывод и не стали новым драйвером для повышения цены.

Кроме того, если рассмотреть подробные показатели, видно, что зарплаты действительно немного снизились по отношению к предыдущему месяцу, однако по сравнению с аналогичным периодом прошлого года они ещё не вернулись к доковидным умеренным значениям. Годовой рост почасовой оплаты составил 3,2%, что всё ещё выше доковидного уровня в районе 2,9-3,0%. При этом в секторах здравоохранения, коммунальных услуг и ИТ зарплаты сохраняются на высоком уровне, компании не проводят массовых увольнений или сокращения рабочего времени — эти детали, а также опубликованные в начале недели небольшие данные ADP, дают аналогичные выводы: инфляция по-прежнему остаётся риском.

(Источник данных: Бюро трудовой статистики США)

Таким образом, с одной стороны, рынок труда постепенно слабеет, а с другой — проблема инфляционной устойчивости остаётся нерешённой. Два ключевых показателя пока не создают условий для одновременного охлаждения ситуации. Поэтому рассчитывать на возобновление сильного восходящего тренда по золоту пока не приходится.

В дальнейшем, отслеживая золото, основной акцент по-прежнему следует делать на изменении инфляционных тенденций. Важно наблюдать не только за такими очевидными показателями инфляции, как CPI и PCE, но и учитывать влияющие на инфляцию компоненты: средний почасовой доход, зарплаты в секторе услуг, арендные ставки на жильё, цены на услуги и другую сопутствующую статистику — для комплексной оценки динамики инфляции.

В целом текущий отскок золота — это восстановительный процесс, вызванный сочетанием паузы в политике и усилением ожиданий охлаждения рынка труда. Но для того, чтобы золото показало ещё более яркую динамику, необходимо увидеть поддержку и со стороны инфляционных показателей.

Время завершения публикации: 10 августа 2026 года, 14:59 (UTC+8)

Ответственный редактор: Чжу Хэнань