Дейли из ФРС: поддерживаю сохранение ставки в июле без изменений, но необходимо быть настороже из-за риска распространения инфляции

По данным приложения Zhihui Finance, после июльского заседания по ставкам разногласия внутри ФРС США усилились, а упорная инфляция вновь стала важной проблемой на уровне политики. В среду председатель Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила, что она поддерживает решение ФРС на прошлой неделе сохранить ставку без изменений, однако предупредила, что высокая инфляция может стать более широкой проблемой, требующей более активных мер со стороны политиков.

«Я полностью поддерживаю решение не менять ставку в июле», — заявила Дэйли в среду на мероприятии в Токио.

По её мнению, есть два возможных сценария инфляции — в одном инфляция начинает ослабевать, в другом ценовое давление продолжает усиливаться, и для этих двух сценариев требуются разные политические меры.

«Решение — пристально следить за поступающей информацией и быть полностью готовыми к действиям», — отметила она.

На прошлой неделе чиновники ФРС проголосовали за сохранение процентной ставки, однако трое политиков выступили против и настаивали на повышении ставки на 25 базисных пунктов, что указывает на обострение внутренних разногласий. В этом году Дэйли не является членом Комитета по открытым рынкам (FOMC) с правом голоса, но она принимает участие в обсуждении политики.

В ФРС США нет единства по поводу рисков, связанных с инфляционным давлением, и способов реагирования на них. В том числе Дэйли и другие чиновники продолжают считать, что такие потрясения, как пошлины, скачок цен на нефть и ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, могут быть локальными явлениями и в конечном итоге сойдут на нет. Другие же чиновники отмечают, что инфляция в этих областях уже распространилась и на другие секторы экономики.

Два сценария инфляции

В своем выступлении Дэйли обозначила два возможных пути инфляции. Первый сценарий — инфляция оказывается временной, и ФРС может продолжать удерживать ставку на прежнем уровне. Это тот сценарий, который, по мнению Дэйли, наиболее вероятен.

Но она предупреждает, что второй сценарий становится все более вероятным — рост пошлин, увеличение стоимости энергии и продолжающееся расширение инвестиций в AI ведут к росту цен. В таком случае инфляция будет более широкой и устойчивой, и ФРС потребуется более активно реагировать.

Дэйли заявила, что политикам следует внимательно следить за вероятностью второго сценария и в ближайшие недели пристально отслеживать соответствующие данные.

«Если подтвердится, что второй сценарий становится реальностью, то возникает вопрос: почему мы продолжаем идти по пути постепенного повышения ставок?» — сказала Дэйли, говоря о возможных вариантах повышения ставок, добавив, что в таком случае лучше как можно скорее скорректировать политику.

Дэйли также предупредила, что хотя долгосрочные ожидания по инфляции в настоящее время стабильны, после всплеска инфляции в 2022 году, если инфляционные ожидания вновь начнут расти, политикам будет еще сложнее вернуть ситуацию в норму.

Чиновники ФРС становятся всё более "ястребиными"

Стоит отметить, что ряд представителей ФРС начали давать "ястребиные" сигналы, считая, что для возвращения инфляции к целевому уровню в 2% в будущем всё же потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.

В среду председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари заявил, что ФРС должна начать постепенно повышать процентные ставки, чтобы снизить инфляцию, которая всё еще превышает целевой уровень, и избегать необходимости в будущем принимать еще более решительные меры из-за закрепления инфляции. Он склоняется к постепенному ужесточению политики, с возможным началом повышения уже в сентябре, однако не стал называть конкретные сроки.

На заседании FOMC на прошлой неделе Кашкари был одним из троих, кто поддержал повышение ставки на 25 базисных пунктов. Остальные девять членов с правом голоса были за сохранение ставки без изменений.

Позиция Кашкари резко контрастирует с позицией председателя Федерального резервного банка Филадельфии Палсен, которая также обладает правом голоса в этом году. Ранее она отмечала, что нынешний уровень ставок уже оказывает «умерительное ограничение» на экономику, поэтому она поддерживает сохранение политики и хочет дождаться дополнительных данных.

Палсен также заявила, что решение о сохранении ставки на прошлой неделе «не было для неё трудным».

Губернатор ФРС Кук в среду вновь подчеркнула, что если в будущем инфляция не продолжит ослабевать, она готова поддержать дальнейшее повышение ставки, и предупредила, что по мере того как инфляция дольше остается выше целевого ориентира в 2%, у ФРС остается всё меньше времени для выжидательной политики — иначе в будущем контролировать инфляцию будет ещё сложнее.

Кук заявила, что хотя в июле она поддержала сохранение ставки, если в ближайшее время не будет заметно снижения инфляции, она будет готова к принятию мер.

Также примечательно, что хотя председатель ФРС Кевин Уолш неоднократно подчеркивал приверженность борьбе с инфляцией, он не уточнил, как именно будет реагировать на инфляцию, и даже намекнул, что повышение ставки может быть не единственным инструментом — в результате этого у инвесторов возникли сомнения в его решимости. Неопределённость в заявлениях Уолша на прошлой неделе привела к тому, что доходность долгосрочных гособлигаций США достигла максимума почти за 20 лет, что свидетельствует о росте обеспокоенности рынка долгосрочной инфляцией и устойчивостью госфинансов.

В данный момент рынок ожидает, что Министерство труда США опубликует в пятницу отчет по занятости вне сельского хозяйства за июль, чтобы получить более четкие ориентиры по вопросу о повышении ставок.

Стоит отметить, что в четверг опубликованные данные "малой занятости" ADP оказались значительно хуже ожиданий, что существенно остудило ожидания по ужесточению политики. Согласно отчету, в июле количество рабочих мест в частном секторе США выросло лишь на 44 тыс., что существенно ниже рыночного прогноза в 75 тыс., а замедление занятости ослабляет давление на ФРС в вопросе повышения ставок.

Инструмент CME «Fed Watch» показывает вероятность сохранения ставок без изменений в сентябре на уровне 45,6%, а вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов — на уровне 54,4%. Ранее вероятность повышения ставки в сентябре на 25 пунктов доходила до 73,6%, но с ослаблением геополитической напряженности и снижением цен на нефть ожидания по ужесточению смягчились.