Появился сигнал завершения коррекции золота? По мнению BCA, главный встречный ветер уже утих, и золото может расти даже без снижения ставки.

　　Источник статьи: Jinshi Data

　 Канадское исследовательское агентство BCA Research считает, что недавняя коррекция на рынке золота, возможно, уже завершилась, а основные макроэкономические факторы, оказывающие давление на цены на золото, постепенно ослабевают. Агентство отмечает,

　 Ранее весной BCA Research скорректировало свои позиции по золоту до нейтрального уровня, но в последнем отчете агентство отмечает, что на сегодняшний день на рынке золота появляются более привлекательные инвестиционные возможности.

　 «Сильнейший встречный ветер от реальных ставок уже, возможно, позади», — говорится в отчете BCA.

　 По мнению агентства, несмотря на то что геополитические риски на Ближнем Востоке могут по-прежнему приводить к краткосрочной волатильности рынка, реальные ставки в США с высокой вероятностью останутся относительно стабильными в ближайшие месяцы, что поможет золоту получить поддержку.

　 Реальная доходность — ключевая переменная, золото может расти и без снижения ставок

　 Главный стратег по сырьевым товарам BCA Рукайя Ибрагим (Roukaya Ibrahim) в интервью Kitco News заявила, что инвесторам следует меньше обращать внимание на саму инфляцию и больше отслеживать динамику реальной доходности.

　 Ибрагим отметила, что учитывая, что реальные ставки и доллар США не будут расти далее, встречный ветер исчез. Она указала, что несмотря на недавнее макроэкономическое давление, цена золота все еще удерживается выше уровня 4000 долларов за унцию, что говорит о наличии достаточно сильной поддержки на рынке.

　 BCA считает, что после нескольких лет возросшего влияния закупок золота центральными банками, этот металл вновь стал активом, движимым, прежде всего, макроэкономическими факторами. Реальная доходность и доллар США вновь стали основными переменными, определяющими движение цен на золото, тогда как покупки золота центральными банками больше обеспечивают поддержку цен снизу, а не являются основным драйвером дальнейшего роста.

　 Что касается уже заложенных в цены ожиданий дальнейшего ужесточения политики ФРС, Ибрагим считает, что вероятность того, что реальные меры ФРС превзойдут нынешние ожидания рынка, невелика.

　　

она заявила.

　 Ибрагим отметила, что вероятность такого сценария «достаточно низка», если только цены на нефть не вырастут заметно и продолжительное время, что приведет к значительному росту инфляционных ожиданий.

　 Ибрагим заявила, что для восстановления цен на золото вовсе не требуется немедленного снижения ставок — достаточно подтвердить, что пик реальной доходности остался позади рынка. Она отметила: «Негативные эффекты, вызванные альтернативными издержками, спадут, а затем перейдут в положительные стимулы. Это не потому, что экономика США вот-вот рухнет, а потому, что меры ужесточения уже учтены рынком.»

　 BCA также отмечает, что на рынке принято считать золото инструментом хеджирования инфляции, однако данная точка зрения переоценена. Агентство считает, что сама по себе инфляция не ведет напрямую к росту цен на золото — это происходит лишь тогда, когда инфляция подрывает доверие к ФРС и приводит к снижению реальной доходности.

　 «Роль золота как инструмента хеджирования инфляции слишком преувеличена. Ключевым фактором динамики золота выступают реальные процентные ставки, а не инфляция», — отмечает BCA в отчете.

　 Агентство подчеркивает, что если инфляционные ожидания остаются стабильными, а ФРС способна сохранить доверие к своей политике, то на первом этапе роста инфляции реальная доходность может даже повыситься, а это создаст давление на золото.

　　

　 «Если действительно начнется скачок цен и инфляции, скорее всего, внимание рынка быстро переключится с темы инфляции на тему экономического роста», — отметила она.

　 Ибрагим считает, что такие изменения в конечном счете ограничат пространство для дальнейшего ужесточения политики со стороны ФРС и помогут золоту сформировать ценовое дно.

　 Помимо макрофакторов, BCA считает, что

включая диверсификацию мировых резервных активов и продолжающиеся покупки золота центробанками. Хотя агентство отмечает, что скорость закупки золота центробанками, вероятно, достигла пика, постоянный спрос со стороны официальных структур продолжает обеспечивать прочную основу для высоких цен на золото.

　 BCA указывает, что если только мировые центробанки не перейдут к чистой продаже золота, эти структурные факторы должны не допустить возврата цен на золото к уровням 2022 года.

　 В то же время агентство прогнозирует,

«Доллар США изменит свое влияние на золото с встречного ветра на попутный», — резюмируют в BCA.

　 Акции золотодобывающих компаний недооценены относительно рынка и являются альтернативой инвестициям вне AI

　 Главный стратег BCA Research Ноа Вейсбергер (Noah Weisberger) также заявил MarketWatch, что недавний рост золота и акций золотодобывающих компаний логичен, так как отражает обеспокоенность инвесторов инфляционными перспективами и процессом борьбы с инфляцией.

　 По его мнению, если опасения по поводу доверия к ФРС сохранятся, золото может вырасти еще больше, вплоть до обновления исторических максимумов.

　 Вейсбергер отметил, что после июльской пресс-конференции председателя ФРС Кевина Уоша (Kevin Warsh) уровень беспокойства среди инвесторов повысился. «Мы не очень-то дарим ему карт-бланш», — прокомментировал Вейсбергер в отношении Уоша.

　 Он добавил: «Если инфляция сохранится, любое подрывание доверия к ФРС отразится в росте цен на золото и котировок золотодобывающих компаний».

　 Вейсбергер отметил, что

　 Акции некоторых крупнейших золотодобывающих компаний по относительной оценке к заработкам все еще остаются недооцененными.

　 ETF VanEck Gold Miners (GDX), отслеживающий динамику крупнейших мировых золотодобывающих компаний, является одним из крупнейших ETF в этом сегменте — его активы под управлением достигают 25,4 млрд долларов. Этот фонд пассивно управляется и содержит 59 золотодобывающих акций из 9 стран.

　 Как правило, инвесторы больше ориентируются на форвардный коэффициент цена/прибыль (P/E), то есть на соотношение текущей цены к прогнозируемой прибыли на акцию за следующие 12 месяцев. Однако для золотодобывающих компаний, чьи прибыли зависят от волатильности цен на золото, отчетные данные о прибылях за последние 12 месяцев также имеют значение.

　 По данным FactSet, рассчитанный с учетом структуры портфеля GDX ETF текущий скользящий P/E составляет 14,1, а форвардный P/E — 10,4. Для сравнения: скользящий P/E индекса S&P 500 находится на уровне 28,1, а форвардный — 20,2.

　 Вейсбергер указал, что низкая оценка акций золотодобывающих компаний заслуживает внимания, при этом многие из этих компаний уже повысили свои маржи и улучшили балансы.

　 «Самый большой риск — сам уровень цен на золото, но (акции золотодобывающих компаний) представляют довольно чистую акционную идею, именно поэтому мы их рассматриваем», — заявил он.

　 Вейсбергер считает, что акции золотодобывающих компаний способны не только хеджировать макроэкономические риски, но и способствуют диверсификации инвестиционного портфеля.

　　

　 Вейсбергер добавил: «В условиях рынка, который растет за счет компаний с отрицательным денежным потоком, держать в портфеле хотя бы часть компаний, генерирующих кэш, — весьма хорошее равновесие».

　 В настоящее время рынок по-прежнему следит за тем, сможет ли рост золота продолжиться и смогут ли акции золотодобывающих компаний и дальше выигрывать от восстановления цен на золото. По данным LSEG, все десять крупнейших позиций в GDX ETF получили от аналитиков в основном оценки "покупать" или эквивалентные, и у этих компаний все еще сохраняется потенциал роста целевых цен на ближайшие 12 месяцев.

Редактор: Чжу Хэнань