Resultados do terceiro trimestre superam expectativas e orientação anual revisada para cima! Após divulgação dos resultados, Grab (GRAB.US) recebe recomendação de alta do Citigroup: preço das ações pode subir mais de 92%

Segundo informações do APP de notícias financeiras Zhihui Finance, a gigante do sudeste asiático no setor de transporte por aplicativo e entrega de alimentos, Grab (GRAB.US), divulgou o resultado do terceiro trimestre de 2026 após o fechamento do mercado norte-americano em 2 de novembro (segunda-feira). O Citi apontou em relatório subsequente que os resultados do terceiro trimestre da Grab superaram as expectativas, com receitas e EBITDA ajustado acima do previsto, e que a orientação anual revisada para 2026 também ficou acima de suas projeções. O Citi atribuiu à Grab uma recomendação de “compra” com preço-alvo de US$ 5,50, representando um potencial de valorização superior a 92% em relação ao preço de fechamento de segunda-feira, de US$ 2,86.

Revisão dos Resultados

O balanço financeiro mostra que a receita do terceiro trimestre da Grab cresceu 27% ano a ano (30% em bases de câmbio constante), alcançando US$ 1,11 bilhão, acima do consenso de mercado de US$ 1,08 bilhão e da previsão do Citi, de US$ 1,07 bilhão. O volume bruto de mercadorias (GMV) dos serviços sob demanda (incluindo entregas e transportes) cresceu 18% ano a ano (22% em câmbio constante), totalizando US$ 6,84 bilhões, ligeiramente acima da projeção do Citi de US$ 6,80 bilhões. O número de usuários transacionando mensalmente no grupo (MTU) cresceu 20% ano a ano, chegando a 57,2 milhões (acima dos 54,9 milhões projetados pelo Citi), com o GMV médio por usuário ativo mensal dos serviços sob demanda ficando em US$ 135, um aumento anual de 2%.

Em termos de lucratividade, o EBITDA ajustado atingiu US$ 237 milhões, acima da estimativa do Citi, de US$ 194 milhões, e do consenso de mercado de US$ 193 milhões. No entanto, o lucro líquido do período foi de US$ 18 milhões, abaixo da expectativa do mercado, de US$ 129 milhões, e da previsão do Citi, de US$ 99 milhões.

A Grab aumentou sua orientação de receita total IFRS para o ano de 2026 para o intervalo de US$ 4,15 bilhões a US$ 4,2 bilhões, ante US$ 4,1 bilhões a US$ 4,15 bilhões previamente, representando crescimento anual de 23% a 25%. Em comparação, a previsão do Citi é de US$ 4,15 bilhões e o consenso do mercado é de US$ 4,16 bilhões. A orientação para o EBITDA ajustado anual foi revisada de US$ 720 milhões a US$ 740 milhões para US$ 790 milhões a US$ 800 milhões, representando crescimento anual de 58% a 60%. Por comparação, tanto o Citi quanto o consenso do mercado projetavam US$ 737 milhões.

Por segmento, o GMV da área de entregas cresceu 21% ano a ano (24% em câmbio constante), atingindo US$ 4,5 bilhões (acima da estimativa do Citi de US$ 4,44 bilhões). A receita IFRS foi de US$ 561 milhões, representando 12,5% do GMV; a receita do terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 465 milhões, também 12,5% do GMV. Em comparação, as expectativas do Citi e do mercado eram de US$ 538 milhões e US$ 550 milhões, respectivamente. O EBITDA ajustado foi de US$ 123 milhões, representando 2,7% do GMV, acima dos 2,1% do terceiro trimestre de 2025. Para efeito comparativo, as estimativas do Citi e do mercado eram de US$ 107 milhões e US$ 102 milhões, respectivamente.

O GMV do segmento de transportes cresceu 14% ano a ano (17% em câmbio constante), atingindo US$ 2,34 bilhões (em comparação, o Citi previa US$ 2,36 bilhões). A receita IFRS desse segmento foi de US$ 349 milhões, representando 15% do GMV, um aumento anual de 10% (12% em câmbio constante); no terceiro trimestre de 2025, a receita representava 15,5% do GMV. As expectativas do Citi e do mercado eram de US$ 355 milhões e US$ 353 milhões, respectivamente. O EBITDA ajustado ficou em US$ 207 milhões, equivalendo a 8,9% do GMV, igual ao do terceiro trimestre de 2025. As projeções do Citi e do mercado eram de US$ 203 milhões cada.

O volume total de empréstimos do segmento de serviços financeiros cresceu 200% ano a ano, atingindo US$ 2,71 bilhões. O Citi havia projetado US$ 2,6 bilhões, crescimento anual de 188%. A receita IFRS foi de US$ 201 milhões, um aumento anual de 124%, e de 132% em câmbio constante. As previsões do Citi e do mercado eram de US$ 179 milhões e US$ 173 milhões, respectivamente. O EBITDA ajustado foi positivo em US$ 12 milhões, enquanto no terceiro trimestre de 2025 era negativo em US$ 28 milhões. Em comparação, as estimativas do Citi e do mercado eram de perdas de US$ 3 milhões e US$ 2 milhões, respectivamente. Outras receitas somaram US$ 1 milhão, com EBITDA ajustado negativo de US$ 4 milhões nesse segmento.

Opinião do Citi

O Citi acredita que os resultados do terceiro trimestre da Grab superaram as expectativas, com crescimento do número de usuários transacionando mensalmente e forte rentabilidade de EBITDA. O EBITDA ajustado ficou 22% acima da estimativa do banco e 23% acima do consenso de mercado. Além disso, a empresa revisou para cima sua orientação anual, especialmente para o EBITDA, o que surpreendeu o banco, considerando os desafios anteriores enfrentados pela empresa quanto à flutuação cambial e à fraqueza econômica regional.

O segmento de entregas continuou registrando forte crescimento, com GMV subindo 21% ano a ano e margem EBITDA aumentando para 2,7%, superando em muito as projeções. O volume de empréstimos também cresceu acima do esperado. No entanto, levando em consideração o custo dos combustíveis e incentivos para motoristas, o desempenho do segmento de transportes ficou em linha com o esperado.

O modelo de avaliação somativa por segmentos (SOTP) do Citi estabelece o preço-alvo da Grab em US$ 5,50. A composição da avaliação é a seguinte:

1) Serviços sob demanda: US$ 3,50 por ação. Baseado no EBITDA ajustado estimado para 2027 de US$ 1,46 bilhão para os segmentos de entregas e transportes combinados, multiplicado por um múltiplo de 10x, resultando em valor total de US$ 14,6 bilhões, ou US$ 3,50 por ação. O múltiplo da meta do Citi, de 10x, representa um prêmio de 30% em relação à média dos pares na Ásia e globalmente; a redução dos múltiplos de avaliação desses pares foi maior que o ajuste do valuation da ação da Grab.

2) Serviços financeiros: US$ 1,14 por ação. Com base no múltiplo de 5x para a receita IFRS estimada para 2027 de US$ 954 milhões, resultando em valor total de US$ 4,77 bilhões, ou US$ 1,14 por ação.

3) Caixa: US$ 0,90 por ação. Com base no saldo de caixa do segundo trimestre de 2026, aplicando um desconto de 30%.