O Nasdaq atinge uma nova máxima histórica e impulsiona expectativas para a temporada de balanços das ações americanas! Citi prevê que quase 90% das ações de tecnologia terão "surpresas positivas" nos lucros, com Nvidia e AMD liderando a lista de resultados acima do esperado.

Segundo o app de notícias financeiras Zhihui Caijing, após o índice composto Nasdaq atingir uma nova máxima histórica, assim como o “superlíder do setor de chips de IA”, Nvidia, também bater seu recorde, a temporada de resultados do terceiro trimestre das ações americanas está prestes a começar de forma impactante. Investidores globais estão cada vez mais esperançosos quanto a receitas e lucros acima do esperado das empresas americanas, especialmente dos gigantes tecnológicos intimamente ligados ao poder computacional de IA, superando unanimidade das previsões dos analistas.

No dia 6 de outubro, o índice Nasdaq Composite, que inclui Nvidia, AMD e Micron, subiu 0,45% para 27.599,79 pontos, cravando uma nova máxima de fechamento, acompanhando o índice de referência S&P 500. Durante o pregão, o Nasdaq também atingiu o maior ponto de negociação de sua história; já o índice de semicondutores de Filadélfia, chamado de “barômetro global de análise do setor de IA e semicondutores”, acumulou uma alta de cerca de 4,7% desde o fim de setembro, cada vez mais perto de seu topo histórico. Apesar de ter recuado no dia seguinte, o foco global do mercado de ações já está voltado para saber se o desempenho central das empresas de tecnologia dos EUA, acima das expectativas na temporada de balanços, pode sustentar novas altas no mercado de alta.

Segundo o último estudo quantitativo de temporada de resultados da gigante financeira de Wall Street, Citi, existe uma base concreta para essa narrativa de liderança dos lucros (ou seja, empresas tecnológicas à frente dos componentes do S&P e Nasdaq com receitas e lucros acima do esperado): O modelo exclusivo do Citi prevê que 66,2% das empresas do índice Russell 1000 terão surpresas positivas de lucros (superando o consenso do mercado) e retornos positivos em suas ações (indicando ainda que essas ações terão trajetórias positivas), bem acima dos já fortes 60,9% do trimestre anterior, atingindo o maior nível desde o quarto trimestre de 2021. No mercado americano, os setores de tecnologia da informação, saúde e industrial lideram com previsão de surpresa positiva de lucros e retorno positivo em 88,1%, 75,9% e 73,8%, respectivamente. O Citi destaca ainda que as oportunidades de investimento estão cada vez mais inclinadas para empresas de grande valor de mercado focadas em infraestrutura de IA, como Nvidia, AMD, Intel, Texas Instruments, Applied Materials e KLA, com potencial para uma nova rodada de recuperação inicialmente se espalhar para saúde e indústria.

Ao mesmo tempo, a equipe de estratégia do Citi observa que a previsão consensual dos analistas de Wall Street para o crescimento anual dos lucros do S&P 500 no terceiro trimestre foi revisada significativamente, de 26,7% no início do trimestre para 29,6% atualmente, com temas de energia e tecnologia de IA como principais fontes de revisão para cima. Todos os 11 setores devem apresentar crescimento nos lucros ano a ano. O Citi também combinou previsões de resultados com avaliações fundamentais das ações e grau de concentração de posições compradas, selecionando Nvidia, AMD, Intel, Applied Materials, KLA e outras empresas para a lista de “surpresa positiva de resultados e recomendação de compra”, destacando oportunidades de realização de lucros também em saúde e indústria.

A conclusão de maior significado para investidores, segundo o novo relatório do Citi, é que o suporte de lucros do mercado americano ainda está concentrado em poucos líderes tecnológicos fortemente ligados à infraestrutura de IA, mas as oportunidades para superar expectativas estão rapidamente se espalhando para os setores de saúde e indústria. O próximo critério para geração de alfa nos preços das ações dependerá mais do crescimento efetivo de lucros realizado, de quanto otimismo já está precificado pelos investidores e se o posicionamento no mercado está excessivamente concentrado em altas.

A atual superalta global de IA parece buscar uma “janela de passagem para lucros” — ou seja, quando o rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA atinge seguidamente patamares mais altos em mais de duas décadas e comprime valuations, desde que o lucro por ação continue crescendo, o mercado acionário não precisará de valorização adicional do P/L para subir; se a pressão dos juros/rendimentos dos Treasuries diminuir posteriormente, a estabilização do valuation poderá aumentar ainda mais o potencial de retorno.

Outro gigante de Wall Street, JPMorgan, afirma que sua equipe de estratégia enxerga uma oportunidade de reposicionamento formada pelo alívio do crowding das posições, desaceleração das valuations e resiliência de lucros, com especial preferência pelo setor de semicondutores. Segundo o último relatório da instituição, desde junho, a previsão de lucro por ação para semicondutores nos próximos 12 meses aumentou entre 30% e 40%, enquanto as expectativas de lucro do setor global de software não melhoraram de forma equivalente; a instituição também cita que, para os grandes provedores globais de cloud, os investimentos em capex devem ser: aproximadamente 950 bilhões de dólares em 2026, cerca de 1,4 trilhão em 2027 e pelo menos 3 trilhões em 2030, prevendo uma arrancada explosiva no crescimento das receitas relacionadas às IA a partir de 2027.

A popularidade recente da Meta Muse AI e do modelo de IA OpenAI Astra, considerado “rival equivalente da AGI”, trouxe uma mudança central na forma de executar tarefas: uma única ordem do usuário pode desencadear trabalhos computacionais contínuos em múltiplos estágios. Pesquisas, programação ou demandas de escritório podem envolver planejamento, busca, leitura de documentos, acionamento de ferramentas, execução de código, checagem de resultados e correção de erros, muitas vezes exigindo múltiplas chamadas ao modelo. Tarefas complexas podem adotar abordagens paralelas e validação, e tal carga de trabalho quase infinita e cada vez mais complexa vai acelerar a demanda por sistemas computacionais de IA dedicados ao inferência, além das GPUs.

Do ponto de vista da arquitetura de sistemas de inferência de IA, tarefas avançadas lideradas pela Meta Muse frequentemente envolvem contextos mais longos, múltiplas chamadas de modelo, uso de ferramentas e validação de resultados: o Prefill processa a entrada, o Decode gera saídas continuamente e o KV Cache demanda mais memória conforme o contexto e a escala aumentam, exigindo elevação colaborativa de throughput, largura de banda de memória e capacidade. Portanto, com demandas de IA explodindo devido a agentes como o Meta Muse, a tese principal para a indústria de IA é: GPUs/TPUs lidam com cálculos de modelo, CPUs de data center de alta performance executam tarefas e orquestração, HBM, DRAM de servidores, storage e redes de alta performance, junto com dispositivos de interconexão óptica de data center, garantem transporte eficiente de dados e gerenciamento de estados; no final, é preciso um conjunto completo e em expansão de clusters de servidores de IA para entregar serviços sustentáveis.

Após nova máxima histórica do Nasdaq: tecnologia lidera a lista de “surpresa de lucros” do Citi, saúde e indústria devem entrar na nova rodada de alta

A equipe de estratégia do Citi destaca que os sinais positivos para a temporada de balanços são refletidos pela ampliação da lista de empresas com previsões positivas, com grandes companhias como Nvidia, AMD e Broadcom ampliando suas vantagens. A projeção do Citi eleva de 60,9% para 66,2% a participação de empresas com surpresa positiva e retorno positivo no Russell 1000, um aumento de 5,3 pontos percentuais. Segmentando por valor de mercado em cinco grupos, o maior grupo tem 77,0% com previsão positiva, seguido por 68,3%, 66,7%, 60,7%, sendo o grupo de menor valor com apenas 46,6%, queda de 3,4 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior.

Analisando mudanças por setor, a participação de previsões positivas em saúde subiu cerca de 18 pontos percentuais em relação ao último trimestre; em materiais e consumo discricionário, cerca de 10 pontos cada; em indústria, cerca de 9 pontos; já consumo básico e utilidades caíram cerca de 6 pontos cada, com utilidades tendo 72,2% de previsões negativas. O Citi ressalta que esses dados modelados indicam que o mercado está formando uma estrutura de resultados onde “tecnologia mantém a liderança, saúde e indústria melhoram, grandes empresas prevalecem”, ao invés de todos os setores avançarem juntos. Portanto, para índices ponderados por valor de mercado, a realização de lucros pelas grandes empresas tem impacto mais forte; já a melhora em saúde e indústria fornece base importante para que o potencial de alta se expanda para além das poucas empresas focadas em poder computacional de IA.

No mercado americano, a velocidade de crescimento dos lucros das empresas listadas e a capacidade de superar expectativas determinam o apelo da temporada de balanços, sendo o contraste entre saúde e energia especialmente elucidativo para estratégias globais de investimento. A expectativa de crescimento de lucro do S&P 500 no terceiro trimestre é de 29,6%, alta de 2,9 pontos percentuais em relação ao início do trimestre; energia subiu de 79,3% para 118,6%, tecnologia de 57,1% para 65,0%, serviços de comunicação devem crescer 51,5% e indústria, 14,5%.

Contudo, os dados e cálculos do Citi mostram que a previsão de crescimento dos lucros em saúde caiu de 8,7% para 5,1%, mas a participação de surpresas positivas chega a 75,9%. Energia, embora com a maior projeção de crescimento de lucro, tem apenas 48,1% de surpresas positivas. A lógica básica do modelo quantitativo do Citi é que a reação do preço das ações depende da diferença entre resultados reais e expectativas anteriores: após queda nas previsões, saúde tende a superar expectativas, enquanto energia precisa superar obstáculos de lucratividade bem mais altos.

O indicador do Citi que compila revisões nas expectativas de lucro para os próximos 12 meses pelas principais casas de análise de Wall Street dos EUA permanece próximo do pico anual visto em julho, indicando ainda forte tendência de revisões para cima. Mesmo assim, a projeção de alta de 29,6% nos lucros no terceiro trimestre é bem menor do que os 52,4% divulgados no segundo trimestre, fazendo desta temporada o principal destaque o aumento nas revisões de lucro e a ampliação da cobertura de surpresas positivas.

O modelo do Citi busca empresas que têm lucro acima do esperado e cujos resultados possam se traduzir em alta nos preços das ações. O relatório utiliza a surpresa padronizada de lucros (SUE = diferença entre o lucro por ação reportado e a média consensual dos analistas, dividida pelo desvio padrão das previsões) para medir a surpresa de lucro, apontando que cerca de 38% das empresas em amostras históricas tiveram surpresa de lucro oposta à direção do retorno das ações — o que explica, portanto, porque “resultados acima do esperado” podem vir acompanhados de queda nas ações.

Para aumentar a precisão da seleção de eventos de resultados, o Citi usa regressão logística, calibrando o modelo com dados dos últimos 24 trimestres e considerando SUE dos últimos quatro trimestres, direção das surpresas nos dois trimestres anteriores, momentum de revisões de lucros de nove semanas, retorno total relativo ao mercado nos 20 pregões anteriores, consenso dos analistas e mudanças desse consenso em nove semanas, excluindo situações em que a surpresa e a reação do preço das ações forem opostas. A lógica de investimento é buscar a continuidade de desempenho, revisão de expectativas dos analistas e confirmação dos preços de mercado. O valor de 88,1% para tecnologia indica proporção de empresas do setor classificadas pelo modelo como “previsão positiva”, refletindo a amplitude de sinais positivos.

De pedidos robustos de chips de IA ao revezamento setorial: procurando o “bônus da diferença de expectativa” na temporada de balanços

O Citi observa que a lista de “candidatos positivos” mostra que o setor de semicondutores cobre o núcleo da onda de infraestrutura de IA — chips de IA GPU/ASIC e CPUs de data center para computação de IA— além de incluir chips analógicos e de gerenciamento de energia, equipamentos de fabricação, teste e materiais, oferecendo uma visão completa da cadeia produtiva para observar os fortes lucros acima do esperado no setor tecnológico.

Nvidia, AMD, Intel, Texas Instruments, Analog Devices, ACM Research, Microchip Technology, Applied Materials, KLA, Teradyne, Entegris e MKS atendem simultaneamente os critérios de “surpresa positiva de lucros e retorno positivo” do modelo e recomendação fundamental de compra pelo Citi. Com lógica de engenharia e indústria, essas empresas correspondem à oferta de núcleos computacionais, alimentação e processamento de sinal de chips, processos de fabricação (como etch e deposição de filmes), encapsulamento avançado, teste e pureza de materiais: para que a capacidade de computação se torne funcional, toda a cadeia de suprimentos precisa cumprir sua parte, e a elasticidade dos lucros depende do mix de produtos, uso de capacidade e estrutura de custos.

A lista otimista do Citi cobre também empresas de chips que atendem a mercados industriais e outros setores, oferecendo opções notáveis para observar a expansão do ciclo de semicondutores para outros subsegmentos de investimento/setores. Entre os candidatos, estão empresas de comunicação óptica — liderando a cadeia de interconexão óptica de data centers no mercado americano, como Coherent e Lumentum —, além de Western Digital no setor de armazenamento e empresas de software como Cadence e ServiceNow. Os preços citados referem-se ao fechamento de 6 de outubro de 2026, sem alvos específicos de preço ou projeção de alta.

A importância de saúde e dos setores industriais reside em oferecer novas fontes de surpresas positivas de lucro e retornos de investimento, ampliando as oportunidades além da negociação focada em poder computacional. A equipe de estratégias do Citi cita entre os candidatos de compra em saúde nomes como Johnson & Johnson, Abbott, Intuitive Surgical, Danaher, Thermo Fisher, Dexcom, Edwards Lifesciences e Medtronic, abrangendo medicamentos, dispositivos médicos, robôs cirúrgicos, diagnóstico e ferramentas de ciências da vida. Na indústria, incluem-se GE Aerospace, RTX, Caterpillar, Vertiv, Eaton, Quanta Services, Carrier, Emerson e Rockwell Automation.

Do ponto de vista da cadeia produtiva, Vertiv, Eaton e outras oferecem exemplos claros do avanço dos investimentos globais em infraestrutura de IA para áreas como distribuição de energia, gestão térmica e receita de infraestrutura de data centers; aeroespacial, máquinas e automação representam outras fontes de lucro industrial. Assim, há conexão entre tecnologia e indústria por meio de negócios de infraestrutura de IA, enquanto saúde apresenta uma tese de resultados guiada mais por desempenho próprio e revisão de expectativas. Os dados do Citi mostram que certos candidatos em saúde têm grau de concentração muito menor que os papéis de poder computacional, como Medtronic (0,170), Intuitive Surgical (0,266), Dexcom (0,287); já Vertiv atinge 0,970 e GE Aerospace, 0,980. Isso faz da combinação de “acréscimo notável de previsões positivas + baixo grau de concentração nas negociações” em saúde um destaque de oportunidades adicionais no relatório de pesquisa.

Uma diferença realmente substancial e “positiva” na seleção de ações para a temporada de balanços reside em se as boas notícias já foram precificadas. Por isso, o Citi coloca o grau de concentração como parâmetro tão importante quanto as previsões de resultados. Entre as sete grandes de tecnologia nos EUA (Magnificent Seven), Alphabet (controladora do Google), Microsoft, Apple e Nvidia recebem sinal positivo do modelo do Citi; Tesla, Meta e Amazon têm sinal negativo. Entre elas, Meta e Amazon ainda são classificadas como recomendação de compra, indicando o quanto avaliações de curto prazo podem divergir de ratings de investimento de médio e longo prazo. O grau de concentração para Meta é 0,955; Nvidia, 0,876; Microsoft, 0,684; Apple, 0,671; com Microsoft subindo ante o início do trimestre, enquanto Tesla teve queda clara. O Citi ressalta que empresas com grau de concentração elevado estão mais vulneráveis a ajustes bruscos caso haja surpresas negativas, enquanto aquelas com menor concentração podem atrair mais investidores se reportarem surpresas positivas de lucro significativa.

A equipe de estratégias do Citi destaca como candidatos de compra positiva com baixo grau de concentração empresas como GoDaddy, Becton Dickinson, Leidos e Procter & Gamble, enquanto Phillips 66, Vornado e PPL figuram como opções de venda/neutras de alta concentração; a lista negativa inclui ainda a Qualcomm, AbbVie (neutras), Moderna e The Trade Desk (venda/alto risco). O caminho de investimento sugerido pelo Citi para a temporada de balanços é ter como núcleo a realização de lucros acima do esperado por líderes tecnológicos de IA, enquanto expande a busca de retorno para saúde, indústria e candidatos positivos de baixa concentração, diferenciando oportunidades dentro do mesmo setor através da estratégia do “bônus da diferença de expectativa”.