As exportações de petróleo bruto do Oriente Médio retornaram a 98% dos níveis anteriores à guerra! Relatório do JPMorgan revela que a “negociação de escassez de petróleo” está esfriando, mas a inflação energética ainda não saiu de cena

O aplicativo financeiro Zhihui de Odaily Português recebeu informações de que o mais recente relatório de análise e pesquisa de fluxo de petróleo bruto do gigante financeiro de Wall Street, JP Morgan, revela que, apesar do risco contínuo de navegação no Estreito de Ormuz e Bab el-Mandeb, o volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio já quase retornou ao nível anterior à guerra.

Recentemente, autoridades norte-americanas têm declarado repetidamente que o fluxo de petróleo transportado pelo Ormuz aumentou, apesar de as estimativas consensuais dos investidores serem mais conservadoras. No início deste mês, o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que cerca de 17 milhões de barris de petróleo cruzam diariamente, enquanto Patrick Pouyanne, CEO da TotalEnergies SE, observou uma saída de 10 milhões de barris de petróleo e derivados por dia.

Embora as exportações de petróleo do Oriente Médio demonstrem uma resiliência acima do esperado, a cadeia de suprimentos de energia, incluindo os produtos refinados, ainda não voltou ao normal. O cálculo de JP Morgan em 29 de setembro mostra que o volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio já se recuperou para 17,5 milhões de barris/dia, equivalente a 98% do nível pré-guerra; já o volume de transporte de produtos refinados como diesel e gasolina recuperou apenas 58% do anterior, enquanto o volume total combinado de petróleo bruto e derivados atingiu 89% do nível de 2025.

As artérias de exportação voltam a fluir! JP Morgan: O volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio atinge 98% do nível pré-guerra

A equipe de analistas do JP Morgan, incluindo Natasha Kaneva, declarou em um relatório de 29 de setembro: “As grandes artérias das exportações de petróleo do Oriente Médio estão sendo restabelecidas.” Eles apontam que, para uma região ainda em guerra, trata-se de “uma recuperação significativa”, embora esta não esteja acontecendo de forma equilibrada.

Segundo JP Morgan, o volume de transporte de petróleo bruto já voltou a 17,5 milhões de barris por dia, equivalente a 98% do nível pré-guerra; o volume de transporte de produtos refinados como diesel e gasolina é de 3 milhões de barris por dia, equivalente a 58% do anterior. Analistas destacam no relatório que, considerando a média dos últimos dez dias, o volume geral de transporte alcança cerca de 89% do nível de 2025.

Com o conflito entre os EUA e o Irã entrando no oitavo mês, o mercado global de petróleo observa atentamente o volume de petróleo bruto e produtos refinados exportados da região. Além das cargas transportadas pelo Estreito de Ormuz, a Arábia Saudita conseguiu restaurar cerca da metade da capacidade do oleoduto leste-oeste. Esse oleoduto, que atravessa a Arábia Saudita e envia petróleo para portos no Mar Vermelho, foi danificado no início deste mês.

Analistas apontam que o volume de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz praticamente “voltou ao patamar de quase 13 milhões de barris diários do final de junho, impulsionado principalmente pela Arábia Saudita”. “Mas não se deve confundir o aumento do fluxo com uma melhoria nas condições de segurança — isso reflete, na verdade, o fortalecimento da capacidade do setor de operar em um ambiente de risco constante.”

O Estreito de Ormuz conecta o Golfo Pérsico ao mercado mundial. Com o Irã alegando controle sobre o canal, houve, nos últimos meses, vários ataques a navios na região. Os EUA rejeitam tal reivindicação e, ao bloquear os portos iranianos, ajudam embarcações de outros países a transitar pelo estreito.

De acordo com os cálculos do JP Morgan, o volume de transporte de petróleo bruto do Oriente Médio já se recuperou para 17,5 milhões de barris/dia, equivalente a 98% do nível pré-guerra; o volume de produtos refinados como diesel e gasolina voltou a apenas 58% do anterior, e o volume combinado de petróleo bruto e derivados já atinge 89% do nível de 2025. Os dados mais recentes sem dúvida revelam mudanças no mercado: o aumento da passagem pelo Estreito de Ormuz e a reabertura de rotas alternativas da Arábia Saudita estão aliviando a pressão de escassez de petróleo bruto, mas o fornecimento de derivados, os custos de transporte e a segurança na entrega ainda registram grandes defasagens. “Conseguir embarcar o petróleo” e “poder entregar de forma contínua, segura e com baixo custo” continuam sendo dois estados diferentes de oferta.

O preço do petróleo reflete essa diferenciação. Às 9h30 de 30 de setembro (horário de Pequim), o contrato futuro de curto prazo de Brent, após uma queda na terça-feira, subiu 1,11%, cotado a US$ 103,73/barril; comparando com os preços futuros de curto prazo de diferentes datas, subiu cerca de 43,1% em relação aos US$ 72,48 do último pregão pré-guerra em 27 de fevereiro. No entanto, há uma diferença de preço significativa entre o contrato de novembro, que está prestes a vencer, e o de dezembro, mais negociado, que fechou a US$ 96,16 no dia 29 de setembro. O preço mais alto de curto prazo indica que a oferta imediata segue apertada.

O progresso diplomático ainda é insuficiente para eliminar parte desse prêmio de risco. Em 29 de setembro, o Catar afirmou que continua mediando para que EUA e Irã encontrem um consenso comum, sendo a restauração da livre navegação no Estreito de Ormuz uma prioridade; Trump negou relaxar sanções ou descongelar fundos iranianos em troca de concessões sobre o programa nuclear. As negociações prosseguem, mas ainda não há acordo que garanta a normalização de longo prazo do tráfego comercial marítimo, o que mantém tanto a recuperação da oferta quanto o risco de escalada do conflito influenciando os preços.

Um oleoduto, dois estreitos — o mercado de petróleo ainda paga o “prêmio de certeza de entrega”

A restauração do oleoduto leste-oeste da Arábia Saudita reabriu um canal importante para a exportação de petróleo, mas é preciso distinguir entre a capacidade do oleoduto, o volume efetivo transportado e o volume de embarque no porto. Segundo dados citados pela Reuters em 29 de setembro, a capacidade do oleoduto é de 7 milhões de barris/dia, com um escoamento de cerca de 5,5 milhões de barris/dia antes do ataque; após a reabertura, estimativas de profissionais do setor e da Kpler indicam um fluxo atual de aproximadamente 2 milhões e 2,65 milhões de barris/dia, respectivamente.

A Kpler prevê que, nos próximos dias, esse volume possa chegar a 3–4 milhões de barris/dia, mas a recuperação ao nível anterior ao ataque pode demorar cerca de um mês. O porto de Yanbu também retomou as operações de embarque. Portanto, a reabertura do oleoduto representa a liberação de capacidade de transporte, mas não significa a restauração imediato de toda sua capacidade de 7 milhões de barris/dia, muito menos um aumento na capacidade de produção de petróleo.

Do ponto de vista geográfico, o oleoduto leste-oeste envia petróleo para a costa do Mar Vermelho em Yanbu, permitindo que a Arábia Saudita evite o Estreito de Ormuz; após o embarque, a carga pode seguir ao norte pelo Canal de Suez ou pelo oleoduto SUMED até o Mediterrâneo, ou ao sul para a Ásia geralmente pelo Estreito de Bab el-Mandeb. Fugir de Ormuz não elimina todos os riscos relacionados ao transporte de energia e viagens de longa distância. Segundo o atual alerta da Administração Marítima dos EUA, a ameaça dos Houthis à navegação comercial no Mar Vermelho e no Bab el-Mandeb permanece e as embarcações ligadas à Arábia Saudita enfrentam maior risco.

Esses riscos já se traduzem em custo real. Anteriormente, reportagens citaram fontes indicando que, em 24 de setembro, o seguro de guerra para petroleiros ligados à Arábia Saudita atracados em Yanbu subiu para cerca de 3% do valor do navio, sendo que no início de julho era inferior a 1%; esse é um sistema de cotação de seguro, não uma taxa unificada paga por todos os navios. Mas, a partir disso, é possível construir um quadro de observação para investimentos: o mercado futuro de petróleo cru/produtos de petróleo está passando a negociar não apenas “quanto está faltando”, mas também “se esses barris podem ser entregues de forma confiável”. O restabelecimento do fluxo de petróleo ajuda a diminuir o prêmio de escassez, mas a lenta recuperação do transporte de derivados, além dos altos custos de seguro e logística, ainda pode retardar o alívio da inflação energética nos mercados finais.