O preço do diesel nos EUA dispara 83% este ano! Economista-chefe da Apollo alerta: repasse de custos pode tornar a inflação subjacente ainda mais persistente, e o Fed não poderá ignorar

Segundo o aplicativo financeiro Zhitong Caijing, Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, alertou que a ameaça inflacionária provocada pela disparada do preço do diesel nos Estados Unidos pode ser mais séria do que o Federal Reserve atualmente percebe. Diferente do aumento da gasolina, que se reflete diretamente nos gastos energéticos, o custo do diesel está amplamente presente em atividades econômicas como transporte de mercadorias, cadeias de suprimento do varejo e construção de data centers, podendo, portanto, ser ainda mais repassado ao índice de preços ao consumidor (CPI) central. Em entrevista na sexta-feira, Slok afirmou: “Quando o preço do diesel sobe, ele na verdade entra em outras categorias da cesta do CPI além dos itens de energia.”

Esse ponto é especialmente importante para a atual política monetária do Federal Reserve. O Fed havia acabado de implementar o seu primeiro aumento de juros desde 2023, enquanto a inflação nos Estados Unidos permanece claramente acima da meta de 2%. Como o principal indicador de inflação exclui os preços de energia, Slok acredita que o Fed não pode simplesmente considerar a disparada do preço do diesel como um choque temporário de energia, já que os custos mais altos de transporte podem acabar se infiltrando nos preços de bens e serviços do núcleo.

Após a guerra entre Estados Unidos e Irã ter perturbado o fornecimento de petróleo bruto no Golfo Pérsico, os consumidores americanos já enfrentam uma pressão crescente sobre os preços da gasolina, mas as empresas e o setor de transporte, que dependem do diesel, sofrem um choque ainda mais severo. Até quinta-feira, o preço médio do diesel nos EUA acumulou uma alta anual de 83%, chegando a US$ 6,50 por galão; em comparação, o preço da gasolina subiu 59% no mesmo período.

Slok destacou que há uma diferença importante no impacto do diesel e da gasolina sobre a inflação. O diesel é amplamente utilizado no transporte de mercadorias, desde as cadeias de suprimento do varejo até a construção de data centers, sendo que tal demanda apresenta baixa elasticidade de preço — mesmo com uma alta significativa do diesel, é difícil para as empresas reduzirem drasticamente suas atividades de transporte essenciais. Isso significa que, com o aumento do custo do combustível, as empresas de transporte podem acabar repassando esses custos para outras empresas e, no fim, para os consumidores.

Portanto, o impacto do aumento do preço do diesel não ficará restrito à categoria “energia” do CPI, mas pode se expandir por vários canais como logística, bens e preços de serviços, impondo uma pressão mais duradoura sobre a inflação central.

Slok acredita que essa "segunda transmissão" é justamente a principal diferença entre o choque do preço do diesel e as flutuações normais dos preços de energia. Se fosse apenas um aumento de curta duração na gasolina, o Federal Reserve normalmente pode focar na tendência da inflação central que exclui energia e alimentos. No entanto, se a alta do diesel elevar os custos de transporte de mercadorias, construção e operação empresarial, refletindo-se finalmente em outros produtos e serviços, o choque de energia pode se transformar em uma pressão inflacionária mais ampla.

Nesse caso, será mais difícil para o Federal Reserve encarar o aumento do preço de energia como um choque momentâneo e transitório. Esse problema é ainda mais relevante agora, pois o Fed acaba de retomar o ciclo de alta de juros. Se o preço do diesel permanecer elevado e continuar pressionando a inflação central para cima, o desafio do Fed para controlar os preços pode aumentar ainda mais.

Ao mesmo tempo, Slok considera que o boom de investimentos em inteligência artificial é a principal razão para a resiliência da economia americana em um ambiente de altas taxas de juros. Ele estima que, atualmente, as atividades econômicas relacionadas à IA contribuem com cerca de 1 ponto percentual para o crescimento do PIB dos EUA, representando aproximadamente metade do crescimento econômico geral.

Essa contribuição vem não só da construção de data centers, mas também da demanda energética associada, dos gastos em softwares e do efeito riqueza causado pelo aumento do mercado acionário.

Em outras palavras, a economia americana está atualmente sob influência de duas forças. De um lado, o boom de investimentos em IA continua sustentando a atividade econômica e a demanda; de outro, o aumento vertiginoso dos custos de energia, como o diesel, está elevando os custos operacionais e de transporte das empresas, podendo alimentar ainda mais a inflação.

Isso coloca o Federal Reserve diante de um ambiente político ainda mais complexo, pois o crescimento econômico se mantém resiliente, mas a pressão inflacionária pode se tornar mais persistente devido à difusão dos custos de energia aos preços do núcleo.

Slok também descreveu um cenário que poderia permitir ao Federal Reserve evitar futuros aumentos de juros. Caso a guerra entre EUA e Irã encontre uma solução e a pressão sobre o fornecimento de energia global seja aliviada, os preços do petróleo e do diesel podem recuar, reduzindo assim a pressão inflacionária. Nesta situação, o Fed não precisaria recorrer a novos aumentos de juros para conter os preços.

No entanto, Slok acredita que a queda das tensões no Oriente Médio, levando à redução dos preços de energia, é atualmente a maior esperança do Federal Reserve para evitar novos aumentos de juros, mas ainda existe grande incerteza quanto à realização desse resultado.