Múltiplos fatores negativos já precificados; dados da próxima semana podem desencadear uma recuperação do ouro

Relatório da Huifeng, 25 de setembro—— Ontem destacou-se que a expectativa consensual levou a uma forte pressão vendedora no ouro, e a recuperação estava prestes a começar

Na sexta-feira (sessão europeia e americana), o ouro à vista iniciou uma recuperação, sendo negociado próximo de 4296. Anteriormente, foi mencionado o momento mais sombrio do ouro, cuja tendência, na verdade, não está fraca. Nesta semana, o ouro permaneceu pressionado, com o mercado sendo totalmente precificado por três grandes fatores negativos: a persistência da inflação, a resiliência da economia e a expectativa de aumento dos juros pelo Fed.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano continuam subindo, com o rendimento dos títulos de 30 anos atingindo o maior patamar em mais de vinte anos, e o de 10 anos sustentando o nível crítico de 5%. O ouro, por não pagar juros, continua sendo pressionado pelo aumento do custo de oportunidade, limitando completamente o espaço para uma recuperação dos comprados, enquanto o sentimento de venda do mercado foi totalmente liberado.

Lógica macro reforçada: resiliência econômica combinada com forte investimento em capital sustentam expectativa de aperto

Recentemente, dados econômicos dos EUA continuam provando a resiliência da economia.

O mercado espera que em setembro haja um aumento de 100 mil empregos não-agrícolas e que a taxa de desemprego permaneça baixa, mostrando um mercado de trabalho globalmente estável.

Ao mesmo tempo, o dado de encomendas de bens duráveis dos EUA em agosto mostrou uma força estrutural: embora o total tenha sido afetado negativamente pelo setor de transporte, ao excluir aviões, as encomendas de capital principal não relacionado à defesa superaram bastante as expectativas, destacando a forte demanda das empresas para investimentos e refletindo que a economia real americana não esfriou, o que reforça o julgamento do mercado de que a economia está superaquecida e que a inflação dificilmente cairá rapidamente, dando suporte fundamental para o Fed subir os juros.

Fed adota postura mais hawkish: de ignorar choque de oferta a alertar para inflação persistente

O mais recente discurso do presidente do Fed de Nova York, Williams, tornou-se o principal ponto macroeconômico da semana, corrigindo completamente a percepção anterior do mercado.

Williams afirmou claramente que o Fed não vai mais “enxergar através” ou ignorar os distúrbios inflacionários de curto prazo, mas deve ficar atento ao risco de choques de oferta sustentados consolidarem expectativas inflacionárias.

Atualmente, a pressão inflacionária não vem do mercado de trabalho, mas sim de choques de oferta ligados ao preço do petróleo, custos de tarifas e demanda estrutural do setor de IA.

A política de mercado está focada nos riscos inflacionários do lado da oferta, e Williams declarou diretamente que existe razoabilidade em um novo aumento de juros antes do final do ano, reforçando ainda mais as expectativas de aperto e consolidando totalmente o cenário negativo do ouro nesta rodada de queda.

Atualmente, o mercado precifica em mais de 60% a probabilidade de aumento dos juros pelo Fed em outubro.

Essência do movimento: ouro profundamente pressionado, mas fatores negativos já antecipados

No geral, o ouro nesta semana apresentou um típico movimento de pressão por expectativas: todos os fatores negativos vieram ao mesmo tempo — inflação persistente, dados econômicos fortes, discurso hawkish de membros do Fed, disparada dos rendimentos dos títulos do Tesouro e elevação das expectativas de alta dos juros.

Dias seguidos de precificação pessimista já digeriram totalmente o sentimento negativo de curto prazo, o que enfraqueceu progressivamente o ímpeto de queda do ouro, mostrando um quadro de “aperto extremo”.

Super semana de dados: indicadores-chave serão publicados, abrindo janela de validação

Na próxima semana, o mercado enfrentará um ciclo global de validação macroeconômica, com divulgação de índices de inflação (CPI) de vários países, PCE e PMI americanos, além do payroll dos EUA.

As expectativas previamente adiantadas pelo mercado de “inflação alta, emprego forte e aumento contínuo dos juros” passarão por testes reais dos dados.

Esse é também o ponto decisivo para a mudança de tendência de curto prazo do ouro: o mercado deixará de operar apenas na expectativa e passará para a realização efetiva dessas projeções.

Lógica operacional futura: com esgotamento dos fatores negativos, ouro pode experimentar recuperação “em mola”

O comportamento atual do ouro está totalmente de acordo com o princípio da mola: quanto mais forte e longo o aperto prévio, maior a elasticidade do rebote após a divulgação dos dados.

Atualmente, todas as narrativas pessimistas já foram completamente precificadas, sem mais espaço para surpresas negativas.

Mesmo que os dados da próxima semana venham fortes, serão apenas a realização das expectativas já existentes, sendo difícil derrubar ainda mais o preço do ouro;

Caso haja alívio marginal na inflação, arrefecimento do emprego ou redução dos choques de oferta, o ouro, que está sob pressão constante, deverá rapidamente acionar recompra dos vendidos, com valorização e retorno de fluxos ao metal.

De modo geral, a queda do ouro no curto prazo tem espaço limitado, e a super semana de dados provavelmente marcará uma virada de tendência, com o movimento passando de “pressão contínua por fatores negativos” para uma recuperação em mola, oscilando com viés positivo à medida que os fatores negativos se esgotam.

Do ponto de vista técnico: atenção ao padrão de cunha descendente formado pela linha do pescoço do topo de cabeça e ombros e pela linha de pressão descendente, estrutura comumente reconhecida como padrão de fundo com viés altista.


(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: Yihuitong)

21:19 no fuso horário GMT+8, o ouro à vista é cotado a 4291 dólares por onça.