Os "dados assustadores" dão mais combustível ao bull market de IA? Vendas no varejo dos EUA têm maior queda em mais de um ano, expectativas de alta de juros recebem novo golpe

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Inteligente Financeiro, os chamados “dados assustadores” das vendas no varejo dos EUA ficaram muito abaixo do esperado pelo mercado, levando o mercado financeiro a esfriar drasticamente as expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve antes do início de 2027. Além disso, a expectativa de uma postura mais dovish do Fed impulsionada pelos “dados assustadores” deu novo combustível ao recente superciclo altista de IA, liderado pela retomada dos semicondutores globais. A mais recente combinação de dados econômicos dos EUA mudou claramente o equilíbrio da política monetária do Fed, de “é necessário retomar rapidamente o ciclo de alta de juros” para “o Fed continua inerte (ou seja, mantém as taxas estáveis)”. O Fed agora enfrenta um cenário onde a inflação ainda está acima da meta, mas em processo de arrefecimento marginal, enquanto o consumo e o emprego começam a perder força.

As vendas do varejo nos EUA em julho apresentaram inesperadamente a maior queda em mais de um ano, destacando que os consumidores americanos diminuíram seu ritmo de gastos em lojas online e concessionárias de automóveis. Dados divulgados pelo Departamento do Censo dos EUA na sexta-feira mostram que o valor das compras no varejo, não ajustado pela inflação, caiu 0,6% em relação ao mês anterior, a maior queda desde maio de 2025, enquanto o mercado esperava um leve aumento mensal de 0,1%, bem abaixo do valor anterior de 0,2%. Excluindo automóveis e combustíveis, as vendas do varejo caíram 0,2%.

“Após um consumo forte no segundo trimestre, as vendas no varejo em julho caíram, especialmente o grupo de controle, que é incorporado diretamente ao cálculo do PIB, apresentou um enfraquecimento inesperado. A queda foi agravada pela retração dos gastos após as promoções do Amazon Prime Day em junho, mas as vendas de restaurantes – um indicador-chave do consumo discricionário – permaneceram estáveis”, disse Andrew Sacher, economista sênior da Bloomberg Economics.

Como cerca de 70% do PIB dos EUA vem do consumo, os dados de vendas no varejo fornecem referência importante para os investidores avaliarem o estado atual da economia americana e as perspectivas para a política monetária. Esses dados são chamados pelo mercado de “dados assustadores” porque são cruciais para as expectativas macroeconômicas e o caminho da política monetária do Fed, frequentemente gerando grande volatilidade nos mercados financeiros, incluindo as bolsas de valores.

Consumo dos EUA freia de repente! Soft landing em teste de estresse crucial

Esses dados das vendas no varejo dos EUA mostram que, após um consumo relativamente forte no primeiro semestre de 2026, os consumidores reduziram temporariamente os gastos no mês passado. Contudo, alguns analistas alertam que esses números podem ter sido impactados pela antecipação de gastos, já que a gigante do e-commerce e cloud Amazon adiantou sua promoção Prime Day de julho do ano passado para junho deste ano.

Como mostra a figura acima, as vendas no varejo dos EUA registraram a maior queda em mais de um ano – especialmente as vendas online, que tiveram sua maior retração desde o início de 2025.

Entre as 13 categorias cobertas pelo relatório, cinco apresentaram queda. Destaque para os varejistas sem loja física, como a Amazon, cujas vendas caíram 2,2%. As vendas de veículos e autopeças caíram 1,8%. Ao mesmo tempo, a receita de restaurantes e bares cresceu 0,5%; esta é a única categoria de serviços no relatório de vendas no varejo.

O chamado “grupo de controle” – índice que integra o cálculo do governo para o consumo de bens no PIB – caiu 0,4%, também a maior queda desde o início de 2025. Esse grupo exclui serviços de alimentação, concessionárias, lojas de materiais de construção e postos de gasolina.

Após o impulso ao consumo gerado por grandes restituições no início de 2026, com a taxa de poupança pessoal caindo em junho ao menor nível dos últimos quatro anos, economistas seguem cautelosos quanto à perspectiva dos gastos futuros dos consumidores.

Dados independentes de cartões do Bank of America e do PNC Financial Services Group Inc. indicam que, depois do impulso das promoções do Amazon Prime Day e da Copa do Mundo em junho, o ritmo de crescimento dos gastos esfriou em julho. Mesmo assim, segundo estatísticas do Bank of America Institute, a situação financeira dos consumidores americanos parece seguir sólida, em especial porque o nível de poupança compilado pela instituição ainda está acima do pré-pandemia, e a porcentagem de famílias que paga integralmente a fatura do cartão de crédito está aumentando.

CPI+PPI+payroll+vendas do varejo compõem um quadruplo ataque à postura hawkish da política monetária; de acordo com os preços dos futuros de taxas de juros, a probabilidade de alta em setembro caiu para menos de 30%, uma grande queda em relação aos mais de 50% antes da divulgação do CPI.

A nova combinação de dados transferiu de forma clara o pêndulo da política de “precisamos subir os juros rapidamente” para “o Fed tem condição de aguardar”. A queda mensal de 0,6% nas vendas do varejo em julho surpreendeu negativamente as expectativas (+0,1%), e o grupo de controle diretamente ligado ao cálculo do consumo no PIB caiu 0,4%, em contraste com a expectativa de alta de 0,3%; além disso, os dados de payroll de julho mostraram uma redução inesperada de 23 mil empregos, o CPI subiu apenas 0,1% no mês, o núcleo do CPI avançou 0,2% e o PPI ficou estável. Esse conjunto que aponta “arrefecimento da demanda + mercado de trabalho moderado + inflação sem reaceleração” reduz diretamente a urgência defendida por dirigentes hawks como Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, e outros membros que votaram por alta de juros recentemente.

Aproximadamente cinco minutos após a divulgação dos dados de varejo, a precificação dos futuros de Fed Funds mostrava a chance de manutenção da taxa entre 3,50%—3,75% em setembro subindo para 70,4%, com chance de alta de 25bp em apenas 29,6%, ante mais de 50% há uma semana; para dezembro, as chances de os juros permanecerem inalterados estão em cerca de 38,1%, com chance de uma alta em 44,0% – o que mostra ainda grande divergência no mercado futuro sobre outra possível alta ou manutenção até o fim do ano.

Os últimos dados de varejo também tornam a lógica da previsão de Matheus Dibo, economista sênior do Goldman Sachs, de “Fed parado o ano inteiro” ainda mais convincente: a questão chave não é a inflação já estar em 2%, mas sim se choques de oferta anteriores, como no petróleo e tarifas, geraram ou não “efeitos de segunda ordem” reais.

Dibo acredita que há espaço para desaceleração adicional da inflação de habitação, que o mercado de trabalho não está superaquecido e que não se formou uma espiral salários-preços, dando ao Fed tempo para esperar mais dados; os mais recentes CPI/PPI reforçam essa avaliação. Importante notar que esse não é um ponto de vista isolado do Goldman Sachs – em uma pesquisa anterior da Bloomberg Intelligence junto a economistas, a mediana das previsões era de manutenção da taxa pelo Fed pelo resto de 2026. Por outro lado, os três votantes hawks – Hammack, Kashkari e Logan – defenderam alta de 25bp na reunião do FOMC de julho (9 a 3 na votação), e ainda acreditam que a política não é restritiva o bastante, defendendo ação imediata.

“Más notícias” alimentam de novo o bull market de IA! Vendas no varejo têm sua maior queda em mais de um ano, expectativa de alta de juros pelo Fed desaba, tema global de poder computacional de IA reinicia um short squeeze?

Para a “super alta de IA” que voltou a tomar conta do mercado de ações recentemente, esses dados de varejo de fato adicionam combustível, mas principalmente do lado de “avaliação e liquidez” – ou seja, no denominador do modelo de DCF, não nos resultados do numerador. Não são dados que provam que a demanda por IA ficou mais forte, mas constroem o ambiente macro “suave porém resiliente” preferido pelo mercado acionário.

Inflação, payroll e vendas do varejo dos EUA vêm funcionando como combustíveis de avaliação do chamado bull market de IA, definido pelo mercado – contanto que o arrefecimento do consumo não evolua para uma recessão, e o petróleo não dispare a inflação novamente, a manutenção da postura passiva pelo Fed pode ser o ambiente macro mais favorável aos ativos de IA atualmente.

Se a economia apenas passa de superaquecida para crescimento moderado, e o Fed não precisa elevar ainda mais a taxa livre de risco, ações de infraestrutura de IA e o setor de semicondutores – ativos de avaliação de vencimento longuíssimo e elevado capex – tendem a ter queda nos custos de desconto e prêmio de risco de financiamento, enquanto as perspectivas de CapEx em IA pelos Hyperscalers (gigantes de cloud), além de demanda por GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND e implantações de infraestrutura óptica de data centers, são fortemente impulsionadas por investimentos estruturais em poder computacional de IA. Assim, o cenário macroeconômico “suave porém resiliente” é considerado o principal catalisador positivo para ações de infraestrutura de IA e semicondutores nos últimos anos, ficando atrás apenas da própria demanda real por poder computacional de IA.

O índice de semicondutores da Filadélfia chegou a cair quase 29% do pico histórico em 22 de junho ao fundo em 29 de julho, mas até 13 de agosto já se recuperou cerca de 20%, sugerindo que o sell-off de julho foi mais uma “limpeza de posição congestionada em IA + desalavancagem forçada”, do que uma reversão dos fortes fundamentos do setor de IA. O índice KOSPI da Coreia do Sul, visto como termômetro de investimentos em IA, também saltou de 5.593,56 pontos em 30 de julho para 6.977,94 em 14 de agosto, uma alta acumulada de 24,7%. Só nesta semana, subiu 11,5%, com as ações da Samsung Electronics e SK Hynix disparando 19% e 16%, respectivamente, com forte retorno dos investidores estrangeiros.

Ou seja, depois que uma série de dados mostram que os fundamentos do poder de computação de IA continuam fortes, o mercado agora adiciona o “catalisador de avaliação” da queda no risco de alta de juros pelo Fed – revisão de lucros e alívio da pressão dos juros começam a impulsionar as ações simultaneamente.

CPI, PPI, payroll e vendas no varejo reduziram conjuntamente o risco de cauda direita nas taxas de juros; os fortes lucros do setor de semicondutores e a demanda intensa evidenciada na cadeia de suprimentos de IA sustentam a base dos fundamentos, levando investidores com posições reduzidas a serem forçados a perseguir o rali. Justamente por isso, o mercado acionário atual se assemelha cada vez mais ao “FOMO+Re-leveraging” em torno da bull market de IA, não mais a uma simples operação contrária. Dados da Citadel Securities mostram que o volume de opções de compra sobre o S&P 500 bateu recorde histórico em 4 de agosto, quase o dobro da média diária do último ano e 10% acima do recorde anterior; entre 30 de julho e 5 de agosto ocorreu o maior volume de calls em cinco dias da história, e cerca de 35% dos componentes do S&P 500 já exibem inversão na skew de calls de três meses – investidores pagando prêmio para evitar ficar de fora da alta.