O “Plano B” do Clarity Act pode funcionar?

A votação processual de setembro ainda será o primeiro verdadeiro teste: os republicanos controlam 53 assentos e precisam de pelo menos 7 democratas para atingir o limite de 60 votos.

Por: Blockchain Knight

Antes do recesso de agosto, o Senado não conseguiu avançar com o Projeto de Clareza, e a votação processual foi marcada para meados de setembro, exigindo ainda 60 votos para seguir adiante.

Embora o assunto esteja travado no Congresso, a SEC e a CFTC não estão esperando paradas. Em 4 de agosto, o presidente da CFTC declarou claramente que a agência já possui propostas de regras para criptoativos e pretende finalizá-las antes do término do mandato atual do governo, independentemente do andamento do Projeto de Clareza.

Da mesma forma, membros da SEC expressaram a mesma posição: mesmo que o Congresso não aja, a SEC pode avançar na formulação de regras significativas.

Portanto, as duas principais agências reguladoras estão usando poderes administrativos para construir um novo arcabouço regulatório, o que parece ser uma atualização do plano B.

As iniciativas da SEC concentram-se no desenho institucional, com uma reunião prevista para esta semana para deliberar sobre um regime de emissão personalizado para investimentos em criptoativos. Muitos analistas acreditam que isso pode ser um marco na regulamentação.

Este conjunto de regras representa o primeiro processo formal de formulação de normas da SEC para criptoativos. Diferente de comunicados anteriores de funcionários, a revogação dessas regras formais enfrenta barreiras muito maiores.

Por outro lado, a CFTC também avança rapidamente. Além de aderir formalmente à explicação conjunta da SEC e de comprometer-se com a gestão unificada da Lei de Negociação de Commodities, a CFTC aprovou em maio seu primeiro contrato perpétuo de futuros de Bitcoin.

Como os poderes da CFTC sobre o mercado de derivativos já são claros, a agência consegue avançar rapidamente com esses produtos.

Claro que uma questão importante é: por quanto tempo essas medidas administrativas poderão ser mantidas? Afinal, já ocorreram revisões de regras administrativas federais anteriormente. As orientações da SEC podem ser alteradas ou revogadas por comissões futuras sem necessidade de votação no Congresso, ao passo que regras devidamente aprovadas são muito mais resistentes a mudanças.

Em comparação, as regras formais já estabelecidas, como a proposta da SEC de agosto e o arcabouço de derivativos da CFTC, só podem ser revogadas pelo próximo governo através de um processo completo de notificação e consulta pública.

Naturalmente, a legislação é a instância máxima e nenhuma agência pode contornar o Congresso por meio de comunicados de imprensa ou memorandos de funcionários.

Para o mercado, o impacto prático dessas medidas é, aproximadamente, de 50% do Projeto CLARITY. Elas resolvem parte dos problemas mais urgentes do setor, mas não oferecem a segurança duradoura proporcionada pelo arcabouço legal.

O Bitcoin pode ser o maior beneficiário, já que possui o status de commodity e uma base de derivativos regulados. A paralisação do Projeto CLARITY não ameaça sua posição legal fundamental, ao contrário do que ocorre com emissores de tokens e exchanges.

A votação processual de setembro permanecerá como o primeiro verdadeiro teste: os republicanos controlam 53 assentos e é preciso que ao menos 7 democratas apoiem para atingir o limite de 60 votos. Caso as normas atuais não sejam alteradas ou não se chegue a um consenso, o desafio continuará a ser enorme.

Obviamente, se o limite de 60 votos for atingido, as disputas de negociação forem resolvidas e o Projeto de Clareza for aprovado antes das eleições de meio de mandato, a autoridade da CFTC sobre o mercado à vista será incorporada à legislação, garantindo estabilidade tanto para a alocação institucional quanto para a conformidade das exchanges – algo só possível com uma legislação formal.

Se o resultado for abaixo do esperado, a SEC e a CFTC ainda poderão continuar regulando o setor cripto por meio de regras administrativas, mas a continuidade dessa abordagem no próximo governo permanece incerta.

Ainda não é possível afirmar se esse “plano B” terá êxito, enquanto o mercado já volta suas atenções para o próximo mês.