Relatório: Banco Central do Japão pode aumentar os juros já em setembro, e o ritmo das próximas altas pode acelerar

O Banco Central do Japão enfrenta em 2024 a pressão mais urgente por aumento de juros desde a retirada de sua política ultra-flexível.

Segundo reportagem da Reuters em 14 de agosto, três pessoas familiarizadas com as discussões internas do Banco Central do Japão (BOJ) revelaram que a instituição pode elevar os juros já em setembro, e está considerando acelerar o ritmo de aperto, superando o atual padrão de cerca de duas altas por ano.

Uma fonte afirmou diretamente: "A antecipação do aumento de juros já está no radar." Outra acrescentou: "O BOJ também pode acelerar o ritmo das altas."

Este sinal indica que a reunião de política monetária de 17 a 18 de setembro será um ponto crucial. Atualmente o mercado atribui quase 80% de chance à decisão de subir os juros em setembro.

De “duas vezes ao ano” para “uma vez por trimestre”

Desde 2024, após a saída da política de estímulo ultra-flexível mantida por dez anos, o BOJ tem elevado os juros cerca de duas vezes por ano. Em junho, a instituição aumentou a taxa para 1%, atingindo o maior patamar em 31 anos.

Se o aumento ocorrer conforme esperado em setembro, analistas citados pela Reuters apontam que haverá espaço para um novo ajuste em dezembro. Isso elevaria o número de altas no ano para três, reforçando as expectativas do mercado por um ritmo trimestral.

A intervenção conjunta entre Japão e EUA no mês passado para conter o iene, somada à pressão da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, concentra ainda mais os olhares sobre como o BOJ irá reagir à persistente fraqueza da moeda japonesa. A elevação dos juros é uma das ferramentas para sustentar o iene — taxas mais altas tendem a atrair capital de volta e apoiar o câmbio.

Pressões inflacionárias vêm de várias direções

A lógica subjacente ao aperto acelerado do BOJ é o aquecimento dos riscos inflacionários em diferentes frentes.

Desvalorização do iene. O iene atingiu em julho o menor valor em 40 anos e, apesar da rara intervenção conjunta entre Japão e EUA, a tendência de queda ainda não foi revertida. A moeda fraca aumenta diretamente os custos de importação e se reflete nos preços ao consumidor.

Preços de atacado elevados. Em julho, a inflação anual de atacado no Japão manteve-se em pico de três anos, indicando que a pressão de custos sobre as empresas ainda não foi totalmente repassada aos consumidores. Assim que as empresas começarem repassar esses custos, os preços ao consumidor devem subir ainda mais.

Aumento das expectativas de inflação. Pesquisas mostram que expectativas de inflação de famílias, empresas e economistas já se aproximam ou superam 2%. Este é um dos sinais mais preocupantes para o Banco Central — se as expectativas se desancorarem, controlar a inflação se torna muito mais difícil.

Choques externos combinados. O conflito no Oriente Médio continua impactando o preço da energia e de commodities, enquanto a forte demanda global por inteligência artificial aumenta a demanda por equipamentos e energia, ambos criando pressões adicionais de inflação importada.

Dentro do Banco Central: não se pode esperar demais

O BOJ manteve os juros em julho, mas emitiu seu sinal mais forte de antecipação até agora — alertando que as pressões inflacionárias continuam acumulando, o que pode levar a inflação central a ultrapassar a meta de 2%.

O resumo da reunião de julho mostra que alguns membros defenderam abertamente acelerar o ritmo de alta dos juros para evitar ficar "atrás da curva" — expressão utilizada nos círculos do Banco Central para indicar que, se a ação for tardia, corre-se o risco de exigir medidas mais intensas posteriormente.

O presidente Kazuo Ueda declarou, após a reunião de julho, que irá considerar cuidadosamente a crescente preocupação do comitê com os riscos de inflação na condução dos próximos encontros, e salientou que, caso as condições financeiras sejam avaliadas como excessivamente frouxas, o BOJ poderá acelerar os aumentos.

Uma terceira fonte foi ainda mais direta: "Diante do aumento dos riscos inflacionários, o BOJ provavelmente não quer esperar muito para tomar medidas em relação aos juros."