Sandisk define metas “superaltas” de longo prazo: crescimento de receita em dois dígitos altos e margem de lucro bruto de 80% em FY2028-30; ações chegaram a subir quase 20%

Enquanto a demanda por inferência de IA continua elevando significativamente a necessidade de armazenamento, a SanDisk apresentou metas financeiras de longo prazo extremamente agressivas.

No dia 23 de maio, horário da Costa Leste dos EUA, a SanDisk anunciou em seu Investor Day de 2026 um modelo financeiro de longo prazo, estabelecendo uma série de metas a serem alcançadas entre os anos fiscais de 2028 e 2030, incluindo a previsão de que a receita da empresa terá um crescimento percentual duplo de médio a alto nesse período. A SanDisk também esclareceu preocupações do mercado quanto ao crescimento de bits, destacando que a quantidade de bits disponíveis para venda será ajustada conforme a otimização da lucratividade. Ao mesmo tempo, assumiu o compromisso de devolver 100% do caixa remanescente aos acionistas após concluir os investimentos necessários aos negócios.

Após o anúncio, o mercado respondeu rapidamente refletindo nos preços das ações. Durante o pregão de quinta-feira, as ações da SanDisk (SNDK) chegaram a avançar até 17,6% e o setor de armazenamento também teve forte desempenho. No fechamento, a SanDisk subiu quase 14%, SK Hynix e Western Digital avançaram mais de 7%, Seagate Technology subiu quase 5% e Micron Technology mais de 4%.

Metas para os anos fiscais de 2028-30: Margem bruta de 80%, margem operacional de 75%

O aspecto que mais chamou a atenção do mercado neste Investor Day foi, sem dúvida, o modelo financeiro de longo prazo apresentado pela SanDisk.

A empresa prevê que, entre os anos fiscais de 2028 e 2030, sua receita manterá um crescimento percentual duplo de médio a alto, alinhado ao crescimento do volume de bits embarcados; ao mesmo tempo, sob métricas não-GAAP, a margem bruta deve permanecer em aproximadamente 80%, e a margem operacional ao redor de 75%.

É importante observar o conceito de ano fiscal aqui. O ano fiscal da SanDisk não coincide com o ano civil; ele termina na sexta-feira mais próxima de 30 de junho, geralmente totalizando 52 semanas. O ano fiscal de 2026, ou seja, o ano anterior, termina em 3 de julho de 2026. O início de julho de 2026 já marca o começo do ano fiscal de 2027, portanto, o intervalo anunciado referente aos anos fiscais de 2028 a 2030 não corresponde exatamente aos anos civis de 2028 a 2030, mas sim ao período de três anos fiscais a partir de julho de 2027.

Com esse modelo financeiro, a SanDisk espera que as despesas operacionais representem cerca de 5% da receita, e os demais rendimentos e despesas não devem gerar impactos significativos. Mesmo considerando impostos, despesas de capital e capital de giro necessário para sustentar o crescimento dos negócios, a empresa projeta que a margem de fluxo de caixa livre ajustada possa atingir cerca de 50%.

Para uma indústria de armazenamento NAND tradicionalmente altamente cíclica, essas metas são especialmente ousadas. Na prática, a SanDisk está transmitindo ao mercado um julgamento claro: o crescimento da demanda por armazenamento impulsionada pela IA pode resultar em crescimento de receita e rentabilidade em níveis muito superiores à média histórica dos ciclos de armazenamento tradicionais, durante vários anos à frente.

Sem perseguição cega de “volume de bits”: SanDisk irá ajustar flexivelmente a produção disponível conforme a lucratividade

Outro ponto importante sinalizado pela SanDisk é que a empresa não pretende simplesmente expandir o volume de bits embarcados como meta de crescimento, mas sim ajustar proativamente a quantidade de bits disponíveis para venda de acordo com a otimização da lucratividade.

Anteriormente, o mercado estava atento à orientação de crescimento de bits para o ano fiscal de 2027 da SanDisk, em que a empresa previa que o crescimento dos bits de entrada alcançaria um percentual duplo de médio a alto, enquanto o crescimento dos bits de saída disponíveis para venda poderia ficar abaixo desse nível. Durante o Investor Day, a equipe de gestão esclareceu que isso não significa que a empresa não tenha capacidade de aumentar a produção.

Segundo a análise do Lynx Equity Strategies, o CEO da SanDisk, David Goeckeler, declarou claramente que o objetivo de crescimento de bits de entrada a longo prazo é de percentual duplo de médio a alto, mas os bits disponíveis para venda serão ajustados flexivelmente visando maior otimização da lucratividade; em alguns períodos, o crescimento de bits de saída real pode até ultrapassar o percentual duplo de médio a alto.

Isso significa que a SanDisk valoriza mais “quanto se pode lucrar por cada bit” do que, simplesmente, “quantos bits são vendidos”.

Especialmente durante as trocas de nodes tecnológicos NAND, a empresa também poderá optar por reduzir estrategicamente a produção de wafers, para evitar que o aumento de densidade de bits proporcionado por novas tecnologias resulte em superoferta no mercado.

Rajkumar destaca que, a cada troca de node tecnológico NAND, a SanDisk consegue, em média, um aumento de 54% no volume de bits. Assim, caso a empresa libere totalmente a nova capacidade proveniente do upgrade tecnológico, facilmente criaria novamente um cenário de excesso de oferta. Ao optar por reduzir a produção de wafer durante esses períodos, a SanDisk consegue controlar a quantidade de bits que chegam ao mercado, preservando melhor os preços, as margens e a eficiência de capital.

Essa abordagem justifica por que a SanDisk se sente confiante para projetar uma margem bruta de 80% a longo prazo: nem todo o ganho de densidade de bits das inovações tecnológicas precisa se traduzir em aumento de oferta. A empresa pode ativamente “pisar no freio” e converter parte desse benefício em maior lucratividade.

“Mais dinheiro ganho” retorna aos acionistas: 100% do excesso de caixa em recompra ou dividendos

Além das metas de receita e margem, a SanDisk também revelou um compromisso bastante claro de retorno de capital.

De acordo com o CFO da SanDisk, Luis Visoso, após concluir os investimentos necessários para sustentar o crescimento dos negócios, a empresa prevê devolver 100% do caixa excedente aos acionistas.

Isso significa que o futuro modelo de alocação de capital da empresa será guiado por três pilares: primeiramente, investimento em negócios e tecnologias para crescimento; em segundo lugar, manutenção de forte geração de fluxo de caixa livre; e, por último, devolução do máximo possível do caixa excedente aos acionistas.

E uma margem de fluxo de caixa livre ajustada de cerca de 50% implica que, caso o modelo financeiro de longo prazo se concretize, a capacidade de geração de caixa futura da SanDisk será extraordinariamente robusta – um dos principais motivos que levam o mercado a atribuir à empresa avaliações mais elevadas.

Oito grandes clientes assinam acordos de longo prazo, cobrindo cerca de dois terços dos bits embarcados no FY2028

Um motivo importante da forte confiança da SanDisk em suas projeções de longo prazo é a mudança em seu modelo de negócios no setor tradicional de NAND.

A empresa revelou que já firmou acordos no Novo Modelo de Negócio (NBM) com 8 clientes. Esses acordos preveem volumes de compra comprometidos, contratos vinculantes, garantias mínimas financeiras e mecanismos estruturados de precificação, permitindo melhor alinhamento entre demanda do cliente e planejamento de capacidade, além de reduzir o impacto das oscilações cíclicas típicas do setor de armazenamento tradicional.

Mais importante ainda, o volume já coberto por esses acordos é significativo: atualmente, os NBMs assinados já abrangem 50% do volume de bits embarcados previsto para o FY2027 e cerca de dois terços dos bits embarcados no FY2028.

A SanDisk acredita que esse modelo permite uma receita mais previsível, maior visibilidade do fluxo de caixa e, consequentemente, crescimento de lucro mais sustentável.

Em outras palavras, a empresa não está apenas apostando no crescimento da demanda por armazenamento trazida pela IA, mas também buscando transformar parte da natureza cíclica do negócio tradicional de NAND em receitas e fluxos de caixa mais estáveis e previsíveis, por meio de contratos de longo prazo.

Inferência de IA cria mercado de armazenamento maior; TAM de flash empresarial pode atingir 1,2ZB em 2030

Outro pilar de crescimento acelerado para a SanDisk nos próximos três anos está na nova demanda por infraestrutura de armazenamento originada da expansão da IA de treinamento para inferência.

A empresa destacou que as cargas de trabalho de inferência de IA estão impulsionando rapidamente o uso de tokens, e o KV Cache está remodelando o escalonamento da memória nos data centers. Com o aumento da escala de inferência de IA, os data centers tornar-se-ão ainda mais dependentes de armazenamento. A SanDisk prevê que, até 2030, o Mercado Total Endereçável (TAM) de flash para centros de dados corporativos atingirá 1,2 Zettabyte (ZB).

Do lado tecnológico, a SanDisk está avançando em uma estratégia de expansão bidimensional baseada em arrays de ligação direta CMOS (CBA), permitindo o desenvolvimento sob medida de produtos para diferentes mercados, ao mesmo tempo em que eleva a eficiência de capital.

A mais recente tecnologia BiCS9 QLC da empresa é o primeiro exemplo dessa estratégia. Esta tecnologia combina arrays BiCS8 com wafers CMOS baseados em BiCS10; ao mesmo tempo, o novo node BiCS10 QLC resulta em um aumento de 60% em densidade de bits em relação ao BiCS8.

HBF aposta em inferência de IA e setor de armazenamento dispara em conjunto

A SanDisk também está desenvolvendo a nova tecnologia de flash de alta largura de banda (HBF) direcionada à inferência de IA. A empresa afirma que o HBF está se consolidando como solução tecnológica chave para responder à nova demanda de armazenamento na era da inferência de IA, e que o ecossistema do setor está se formando rapidamente.

Para o mercado, isso significa que a tese de IA em armazenamento da SanDisk já não se resume à ideia de que “data centers de IA precisam de mais SSDs”, mas está passando a contemplar também a necessidade da própria arquitetura de inferência de IA por maior desempenho, menor consumo de energia e maior densidade de armazenamento.

Essa expectativa rapidamente se espalhou por todo o setor de armazenamento, com os ganhos da SanDisk sendo ainda mais expressivos: após o anúncio das metas financeiras de longo prazo, seu preço das ações saltou quase 18% durante o pregão. No acumulado do ano, as ações da SanDisk já registram valorização superior a 530%.

No entanto, a SanDisk ressaltou que as metas financeiras de longo prazo apresentadas são indicadores prospectivos, baseados em uma série de estimativas e premissas, e que os resultados efetivos ainda podem ser impactados por fatores como demanda, preços médios de venda, concorrência, inovação tecnológica, supply chain e os próprios ciclos do setor de armazenamento.