O mercado de ações da Coreia do Sul dispara 22%, mas quase ninguém possui posições

O mercado de ações sul-coreano completou uma rara e rápida recuperação impulsionada tanto por fatores técnicos quanto por liquidez, mas as posições dos fundos hedge surpreendentemente ficaram de fora desta onda de alta, criando assim potencial para uma nova alta impulsionada por FOMO.

O índice KOSPI subiu cerca de 10% em apenas três dias de negociação, acumulando um retorno de mais de 22% desde o ponto mais baixo em 30 de julho, entrando oficialmente numa faixa de bull market técnico. Este é o primeiro alcance desse marco desde a queda histórica do índice em julho.

Enquanto isso, a volatilidade praticamente foi cortada pela metade, investidores estrangeiros e instituições locais seguem comprando de forma líquida, e o sentimento do mercado se estabilizou visivelmente.

No entanto, atualmente os fundos hedge já reduziram significativamente suas posições em KOSPI, e há uma clara divergência entre o nível atual de posições e o rendimento do índice. Analistas apontam que uma corrida passiva para recomprar posições pode impulsionar a próxima fase de alta.

Confirmação técnica do repique e forte queda na volatilidade

O KOSPI já consolidou acima da linha de tendência de queda que antes limitava o movimento e recuperou novamente a média móvel de 21 dias. Em termos de estrutura técnica, o rebote atual já foi confirmado preliminarmente, mas o grande teste está por vir — a média móvel de 100 dias é o próximo nível de resistência importante.

A mudança na volatilidade também merece atenção. O KOSPI VIX foi praticamente cortado pela metade do seu pico, embora ainda esteja em patamar elevado considerando um horizonte de tempo mais amplo.

Vale observar que, nessa maior recuperação desde o colapso do índice, a volatilidade caiu junto, contrastando totalmente com a fase anterior de euforia, onde “a alta de preços vinha acompanhada por alta simultânea da volatilidade”, indicando que o sentimento do mercado atual é mais sólido, e não um entusiasmo irracional.

Investimento estrangeiro e instituições entram em conjunto, enquanto pessoa física realiza lucros

Em relação ao fluxo de capital, o estrangeiro foi o principal comprador desse repique. Segundo dados da mesa de vendas do Goldman Sachs, os estrangeiros já compraram líquidos cerca de US$ 1,2 bilhão em KOSPI, dos quais cerca de US$ 1,1 bilhão concentrados no setor de tecnologia – a alta foi praticamente toda impulsionada por ações de tecnologia.

As instituições locais também ficaram do lado comprador, adquirindo cerca de US$ 383 milhões líquidos em KOSPI, e aproximadamente US$ 432 milhões líquidos no setor de tecnologia.

Em contrapartida, investidores pessoas físicas seguem realizando lucros, com venda líquida de aproximadamente US$ 1,5 bilhão apenas no setor de tecnologia.

O apetite por risco no setor de semicondutores de memória segue forte, com o índice de semicondutores da Filadélfia subindo 2,5% ontem, além do otimismo contínuo com o retorno ao acionista de Samsung Electronics e SK Hynix, constituindo um importante suporte para o sentimento do mercado.

Fundos hedge ficam de fora da recuperação, pressão por recomposição de posições se acumula

A característica estrutural mais marcante dessa recuperação é a quase ausência de participação dos fundos hedge.

Os fundos hedge já fizeram um grande ajuste nas posições de KOSPI, abrindo uma crescente diferença entre as posições atuais e a performance do índice. Em outras palavras, o índice já passou por uma forte correção para cima, mas as principais instituições não conseguiram acompanhar com suas exposições.

Este vácuo de posições pode, tão logo o índice siga subindo, desencadear compras forçadas e autocatalisadas pelas gestoras, criando um ciclo de alta ainda maior.

Além disso, o índice de semicondutores da Filadélfia ainda está bem à frente do KOSPI e, caso o KOSPI comece a reduzir essa diferença relativa, investidores subalocados terão ainda mais pressão para aumentar posições.

Samsung e SK Hynix podem desencadear um short squeeze em ações de memória?

No nível dos papéis individuais, SK Hynix já rompeu a linha de tendência descendente, tornando-se o ativo favorito dos estrangeiros no dia, mas o preço da ação ainda está abaixo da média móvel de 21 dias.

Analistas avaliam que, para um verdadeiro short squeeze, seria necessário ver um volume muito maior de negociações e uma quebra decisiva do preço acima da média móvel de 21 dias.

A Samsung Electronics já se posicionou acima da sua linha de tendência descendente de curto prazo que se formou após a máxima histórica e voltou a superar a média móvel de 21 dias, mas a média de 50 dias é, atualmente, o principal ponto de resistência e ainda precisa ser rompido.

Resumidamente, caso Samsung e SK Hynix consigam romper efetivamente suas respectivas resistências e mantenham o fluxo contínuo de entrada de capital estrangeiro, o repique atual pode evoluir para um short squeeze sistêmico em ações de memória, em um contexto de subalocação de posições, forçando fundos hedge a correr atrás dos ganhos.

Para investidores que ainda buscam planejar exposição na alta, em relação à opção de compra simples, a estratégia de diferença (spread) de calls do EWY oferece uma relação risco-retorno relativamente mais atraente no patamar atual.