Investidores apostam em valorização dobrada! Relatório: Anthropic planeja IPO com avaliação de 2 trilhões de yuans, podendo se tornar o maior IPO da história

A Anthropic está caminhando em direção a um marco de mercado sem precedentes. Vários investidores preveem que esta startup de IA fará sua oferta pública inicial no outono deste ano com uma valorização de US$ 2 trilhões ou até mais, ultrapassando a SpaceX e tornando-se o maior IPO de todos os tempos.

Segundo o Financial Times, seis acionistas da Anthropic revelaram ao veículo que o rápido crescimento da receita da empresa sustentará a duplicação do valor de mercado na planejada abertura de capital deste outono.

Os investidores estimam que, até o final de 2026, a receita anualizada da fabricante do modelo Claude chegará a US$ 100 a 120 bilhões, mais de 10 vezes o valor estimado no início de 2026. Caso a previsão se concretize, trará bilhões de dólares em ganhos em papel para os primeiros investidores desta empresa fundada há apenas cinco anos.

No entanto, esse plano recorde de abertura de capital enfrenta fatores de incerteza consideráveis: a pressão crescente de concorrentes e a relação da Anthropic com o governo dos EUA, que permanece tensa.

De acordo com dois investidores informados, o controle de exportação imposto pelo Departamento de Comércio sobre o modelo principal da Anthropic levou a uma desaceleração no crescimento geral de receita em junho. O interesse do mercado aberto na onda de IA também se mostrou mais cauteloso, tornando incerto se o preço final conseguirá sustentar essa avaliação.

Lógica da Valorização de US$ 2 Trilhões: O Crescimento Rápido de Receita é o Principal Suporte

A principal razão dos investidores por trás da aposta na alta valorização da Anthropic está no crescimento extraordinário de sua receita.

Os investidores acreditam que a receita anualizada da Anthropic crescerá mais de 10 vezes até 2026, atingindo entre US$ 100 a 120 bilhões. Essa métrica segue o padrão da própria empresa, projetando os números do último período de desempenho ao ano inteiro.

"Se a Anthropic alcançar um crescimento anual de 800%, pode-se argumentar que, mesmo sob múltiplos de valorização relativamente baixos, deveria ser precificada em pelo menos 30 vezes a receita," afirmou um investidor. "Isto significaria uma empresa avaliada em US$ 3 trilhões."

Atualmente, empresas listadas consideradas beneficiadas pela IA—como a Palantir, de inteligência de dados, e a provedora de serviços em nuvem Nebius—apresentam um múltiplo preço/vendas em torno de 55 vezes este ano. Embora a Anthropic não tenha uma empresa comparável listada em bolsa nos EUA, os investidores criam seus próprios modelos financeiros, chegando a um intervalo de valorização maior que o das empresas citadas.

Em maio deste ano, a Anthropic anunciou que sua receita anualizada havia ultrapassado US$ 47 bilhões e, em junho, apresentou a documentação para oferta pública inicial à SEC dos EUA, encontrando-se atualmente em período de silêncio, com divulgação limitada de informações financeiras.

Ultrapassando a OpenAI, mas com Atritos com o Governo dos EUA

Em 2024, a Anthropic obteve avanços significativos no cenário competitivo. A empresa continuou na liderança em desempenho de modelos, lançando diversas novas versões que superaram concorrentes e concentrando esforços de vendas em clientes corporativos.

Fundos de venture capital, fundos soberanos e outros investidores institucionais já injetaram quase US$ 100 bilhões na empresa até 2026. Neste mês de maio, a Anthropic ultrapassou, pela primeira vez, a OpenAI em valorização, atingindo US$ 965 bilhões após a última rodada de investimentos.

Segundo dados da companhia de pagamentos Ramp, a Anthropic ganhou participação de mercado entre clientes corporativos nos EUA no mês passado.

Contudo, os desafios também se intensificam. A Anthropic tem enfrentado atritos recorrentes com o governo Trump e segue envolvida em processos judiciais com o Departamento de Defesa dos EUA, que, no início do ano, incluiu a Anthropic em sua lista de riscos na cadeia de suprimentos.

Em junho, o Departamento de Comércio impôs restrições de exportação à Anthropic, forçando a remoção temporária de seus principais modelos, Fable 5 e Mythos 5, o que deixou alguns clientes dependentes de seus produtos apreensivos.

Pressão de Custos e Concorrência Impactam o Espaço para Precificação

A precificação é um ponto de forte pressão no modelo de negócios da Anthropic.

De acordo com o centro de análise Artificial Analysis, o custo de uso dos modelos líderes de mercado da Anthropic é mais do que o dobro do modelo principal da OpenAI, enquanto modelos open source, que melhoraram muito em performance este ano, apresentam custos significativamente menores.

Clientes corporativos estão se tornando cada vez mais sensíveis ao custo de uso dos melhores modelos. Analistas da Ramp apontam que as empresas estão "chegando ao limite de gastos com IA" e migrando para alternativas mais baratas. Algumas empresas, inclusive, já revogaram instruções internas que exigiam dos funcionários o uso máximo de IA.

Sobre isso, um investidor da Anthropic, que também possui ações da OpenAI e SpaceX, comentou: “É fácil listar desafios, mas a Anthropic sempre manteve liderança em performance, posicionamento de mercado e no tipo de visibilidade que os usuários procuram.” Em junho deste ano, a SpaceX foi avaliada em US$ 1,77 trilhão em sua oferta pública inicial.