Lucro excessivo vira “veneno”? Mercado de ações dos EUA enfrenta paradoxo do crescimento, Wall Street alerta que avaliação em pico pode reverter o mercado a qualquer momento

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance observou que, atualmente, há um motivo bastante incomum para a recente preocupação com o mercado acionário dos EUA: o crescimento dos lucros está forte demais.

Com a mais recente temporada de balanços chegando ao fim, todos os sinais indicam que o segundo trimestre foi um dos melhores dos últimos tempos, com a taxa de crescimento dos lucros ultrapassando 30%.

Qual é a única dúvida? Esse ímpeto aquecido dificilmente deve durar. Estrategistas do Bank of America afirmam que, atualmente, espera-se que a taxa de crescimento desacelere para abaixo de 20% no primeiro trimestre de 2027, caindo para cerca de 15% ao longo do ano. Embora, historicamente, essa taxa de crescimento ainda seja saudável, quando o crescimento dos lucros recua de picos elevados, o mercado geralmente encontra dificuldades em manter o mesmo nível de suporte.

Esse cenário pode empurrar o mercado acionário do próximo ano para a fase mais vulnerável do mercado dos EUA: segundo dados do Bank of America, quando o crescimento do lucro por ação (EPS) está acima da tendência mas desacelerando, a mediana do retorno anual de 12 meses do S&P 500 é de 6,7%, com probabilidade de alta de 72,3%. Em contraste, quando o crescimento do EPS está acima da tendência e segue acelerando, a mediana de retorno é de 14%, com chance de alta atingindo 83,3%.

Crescimento excepcional dos lucros

No entanto, para este tipo de explosão de lucros vista neste ano, o conjunto de dados históricos é bastante limitado. A equipe de estrategistas do Bank of America liderada por Savita Subramanian prevê que o crescimento permanecerá acima de 20% no terceiro e quarto trimestres, o que representaria quatro trimestres consecutivos superando esse patamar.

Esse tipo de sequência de vitórias é extremamente rara, tendo ocorrido apenas 10 vezes desde 1936. Os estrategistas apontam que nas vezes recentes isso só aconteceu após um período de queda do EPS, como nos tempos da pandemia ou da crise financeira global.

Além disso, a taxa de crescimento não foi o único destaque na temporada de balanços do segundo trimestre. De acordo com a Citadel Securities, os lucros das empresas componentes do S&P 500 caminham para ser uma das maiores superações de expectativas de analistas já registradas na história.

O chefe de estratégias de ações e derivativos de ações da empresa, Scott Rubner, observa que as companhias também proporcionaram a trajetória de alta de lucros mais forte dos últimos 26 anos pelo menos.

Rubner escreveu em um relatório publicado na terça-feira: “O importante é que não se trata só de uma história sobre IA”, “A discussão macroeconômica ainda é complexa, mas as empresas americanas transmitem uma mensagem muito mais simples: os lucros superaram as expectativas e por uma margem enorme.”

Os dados mostram que, até o fechamento de sexta-feira, 85,6% das empresas ultrapassaram as estimativas de EPS de Wall Street — a maior proporção desde 2021. Além disso, apenas 10,6% das empresas não atingiram as expectativas, o menor índice dos últimos trinta anos.

Agora, a dúvida é: esse já é o topo?

O co-diretor de alocação de ativos da GMO, Ben Inker, disse que os lucros do segundo trimestre foram “notáveis”. No entanto, há uma divergência entre a área de inteligência artificial e o restante do mercado. O desempenho superior das empresas fora da IA pode ser atribuído em grande parte a uma “recuperação cíclica”.

“Se o ímpeto da recuperação continuar, é muito provável que pressione a inflação e os juros para cima; caso contrário, se esse ímpeto parar, os resultados das empresas podem desapontar em relação às projeções revisadas para cima”, disse Inker.

Apesar de as análises da Bespoke Investment Group mostrarem que as empresas estão elevando suas previsões de crescimento na velocidade mais rápida dos últimos 25 anos, a instituição mantém uma postura cautelosa e alerta para o aparecimento de situações extremas.

Noah Weisberger, estrategista-chefe de ações americanas da BCA Research, acredita que o aumento das expectativas dos analistas e das próprias projeções das empresas eleva o risco de um “aquecimento localizado”, mas acrescenta que a meta de crescimento de lucros na faixa mais baixa de 10%-15% em 2027 parece realizável.

No entanto, num contexto de juros elevados e com a entrada de um grande volume de ações de empresas de IA no mercado, o pico do crescimento dos lucros representa um momento perigoso.

“Considerando que as avaliações estão em níveis elevados e que a onda de IPOs ainda precisa ser absorvida pelos mercados nesses patamares, o mercado de títulos permanece como nossa principal fonte de preocupação para as ações”, disse Weisberger. “Em algum momento, os investidores naturalmente deixarão de pagar múltiplos de pico para lucros de pico.”

Os investidores podem estar percebendo que as expectativas para as empresas nos próximos trimestres podem ter sido estabelecidas altas demais. Jill Carey Hall, estrategista do Bank of America, observou que a resposta do mercado a resultados acima do esperado e ao crescimento tem sido mais moderada do que em trimestres anteriores, indicando que “a maior parte das boas notícias já foram precificadas”.

Western Digital, Datadog Inc., SanDisk e DaVita Inc. superaram as estimativas de receita e lucros, mas ainda assim viram queda nas ações. Os dados mostram que nas empresas que superaram estimativas de receita, lucro ou ambos, o retorno excessivo médio em um dia ficou estável; já o desempenho abaixo do esperado resultou em quedas mais acentuadas.

Carey Hall afirma: “Os investidores, na verdade, já haviam adquirido posições antes, antecipando essas boas notícias e resultados sólidos”, “Portanto, uma vez que os resultados ultrapassam as expectativas, as recompensas não têm sido tão robustas quanto normalmente se observa.”