Núcleo da inflação nos EUA em julho atinge o menor nível em mais de cinco anos, aliviando temporariamente o alerta de aumento de juros do Federal Reserve, mas guerra dos preços do petróleo e redução dos salários preparam a próxima tempestade?

O aplicativo financeiro Zhihui informou que, segundo dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA na quarta-feira, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de julho apresentou um desempenho geral moderado, com a taxa de inflação subjacente recuando para o menor patamar em mais de cinco anos, o que aliviou, em certa medida, a pressão para que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em sua reunião de setembro. No entanto, é importante notar que, no mesmo período, os dados salariais mostraram que o poder de compra real dos trabalhadores continuou a cair. Somado às recorrentes tensões geopolíticas no Oriente Médio, que impulsionam os preços de energia, as perspectivas para a inflação nos EUA permanecem repletas de incertezas.

Especificamente, o CPI de julho aumentou 0,1% em relação ao mês anterior, recuperando-se da queda de 0,4% em junho (a primeira queda mensal em seis anos); o aumento anual desacelerou ligeiramente para 3,4%, abaixo dos 3,5% de junho. Excluindo os preços mais voláteis de alimentos e energia, o CPI subjacente subiu 0,2% em relação ao mês anterior, recuperando-se da estabilidade registrada em junho; na comparação anual, avançou 2,5%, não apenas abaixo dos 2,6% de junho, como também igualou o menor ritmo de crescimento desde março de 2021. Ambos os dados ficaram em linha com as medianas das previsões dos economistas.

Em termos de peso no índice, o custo de moradia continua sendo o principal fator de alta dos preços no período. O Índice de Preços de Habitação subiu 0,1% em relação ao mês anterior, contribuindo com quase dois terços do aumento de preços no geral. Os preços dos alimentos aumentaram levemente em 0,1%, mas com significativa divergência interna: o índice de refeições fora de casa aumentou 0,3%, enquanto o preço dos alimentos para consumo domiciliar caiu pela primeira vez desde março. Entre eles, devido ao surto de cicloesporíase, o preço da alface registrou sua maior queda histórica, contribuindo de forma notável para a retração dos preços dos alimentos.

Em outros aspectos, os preços de energia em julho exibiram uma clara "contradição": o preço da gasolina caiu 2,9% na comparação mensal, o preço da eletricidade praticamente se manteve com um leve aumento de 0,1%, ajudando a reduzir a inflação geral. Entretanto, essa queda provavelmente é apenas um fenômeno de "retrovisor". Ainda em julho, o acordo de cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã foi rompido, reascendendo as hostilidades e levando o preço médio da gasolina no país a ultrapassar novamente os US$ 4 por galão, embora a média mensal tenha permanecido abaixo do nível de junho.

Em agosto, a tendência de alta no mercado de energia tornou-se ainda mais evidente. No dia da divulgação do relatório do CPI, o preço do petróleo Brent atingiu US$ 90 por barril, e o petróleo WTI americano chegou perto de US$ 84.

Economistas alertam que, embora os Estados Unidos, como exportador líquido de petróleo, tenham amortecido parcialmente o impacto dos conflitos no Oriente Médio ao liberar reservas estratégicas, essa ação não pode durar indefinidamente. No futuro, os EUA e outros países terão de reabastecer seus estoques, o que pode fazer com que os preços do petróleo permaneçam elevados por um longo tempo, impulsionando novamente o custo da energia para o consumidor nos próximos meses.

No setor de bens, os preços dos bens essenciais excluindo alimentos e energia registraram recuperação em julho após dois meses de queda. O aumento excepcional dos preços de computadores e produtos relacionados foi especialmente notável.

Os preços de softwares e acessórios de computador dispararam 21,2% na comparação anual, registrando o maior aumento da série histórica; já os preços de computadores, periféricos e assistentes domésticos inteligentes também atingiram o maior patamar em mais de quatro anos. Economistas atribuem isso à escassez generalizada de chips de memória motivada pela onda global de construções de data centers, enquanto o reajuste anunciado pela Apple (AAPL.US) para computadores Mac, iPads e outros produtos populares de tecnologia de consumo em junho começou a se refletir nos dados.

No segmento de serviços, o índice excluindo energia e aluguel teve alta marginal de 0,2%, revertendo a queda do mês anterior. Preços de passagens aéreas, assistência médica, comunicações, educação e entretenimento apresentaram altas em julho. Por outro lado, o preço do seguro de automóveis foi um dos poucos índices principais a apresentar queda no mês.

Perspectiva da política do Federal Reserve: Disputa entre falcões e pombas em compasso de espera

Este relatório moderado de inflação, combinado ao enfraquecimento inesperado dos dados de emprego divulgados anteriormente, impactou significativamente a precificação da trajetória da política monetária no mercado.

Após a publicação do relatório, os futuros dos índices acionários americanos subiram, os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram e as apostas dos investidores em um aumento de juros pelo Federal Reserve na reunião de 15 a 16 de setembro recuaram significativamente. Segundo a ferramenta “FedWatch” da CME Group, a probabilidade de alta dos juros em setembro, refletida pelo mercado, caiu de cerca de 46% antes da divulgação dos dados para 36% após a publicação do CPI.

No momento, a taxa básica de juros do Federal Reserve permanece na faixa de 3,50% a 3,75%. Desde o início das ofensivas militares dos EUA contra o Irã, o Federal Reserve manteve a taxa inalterada, mesmo com bancos centrais importantes da Europa e Japão já tendo iniciado aumentos. O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, deverá discursar ainda este mês no seminário anual de Jackson Hole, sendo aguardado pelos investidores como uma oportunidade para captar sinais de política. Antes da próxima reunião de setembro, os formuladores de política ainda terão acesso aos dados de emprego e inflação de agosto.

No entanto, nem todos dentro do Federal Reserve têm a mesma opinião. Na terça-feira, a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, foi direta em suas redes sociais ao pedir ação. “Agora é hora de agir”, escreveu, “quanto mais esperamos para devolver a inflação à meta de 2%, mais difícil a tarefa se tornará, e maior será o custo para o povo americano.” Essa postura mais agressiva contrasta com colegas que acreditam ser necessário ponderar mais os riscos entre inflação e desaceleração do emprego, deixando em aberto a decisão final da reunião de setembro.

Outro ponto de destaque é que os critérios para a medição dos diversos índices de preços serão ajustados em breve. O Departamento de Análise Econômica dos EUA mudará em setembro a metodologia de cálculo do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) para categorias como serviços jurídicos, softwares e consultoria de investimentos. O Federal Reserve prefere o indicador de inflação baseado no PCE e, ao longo deste ano, o núcleo do PCE tem subido mais do que o núcleo do CPI.

Salários reais em queda minam confiança do consumidor

Apesar dos dados mais brandos do CPI de julho, para o consumidor americano comum, o relatório ainda está longe de oferecer verdadeiro alívio.

Outro relatório publicado no mesmo dia pelo Departamento do Trabalho dos EUA revelou que os preços continuam superando o crescimento dos salários: considerando a inflação, o salário médio real por hora caiu 0,2% em julho ante o mesmo período do ano anterior. Desde o início do conflito com o Irã, esse indicador, que mede o poder de compra da população, tem apresentado uma sequência de leituras fracas. O crescimento anual do salário médio nominal em julho foi de 3,2%, consideravelmente abaixo do aumento de 3,4% do índice de preços ao consumidor.

O alto custo de vida está corroendo de forma palpável a satisfação da população com a situação econômica atual. Esse descontentamento já se reflete no campo político e pode interferir na disputa do Partido Republicano pelo controle do Congresso nas eleições intermediárias de novembro deste ano.

O presidente dos EUA, Donald Trump, conquistou as eleições de 2024 prometendo redução da inflação, mas agora enfrenta pressão crescente de um eleitorado que lida com constante queda na renda real. Em entrevista divulgada na noite de segunda-feira, Trump acusou o Irã de ser um “negociador astuto” e descreveu suas opções diante do conflito — “ou espero para ver”, aguardando o colapso da economia iraniana, ou aplica um “ataque muito, muito severo” ao Irã. O rumo da guerra e a oscilação dos preços do petróleo despontam como fatores-chave de incerteza na agenda econômica e política americana nos próximos meses.