Existe uma relação misteriosa entre milho e bitcoin? Dados de 13 anos revelam padrão surpreendente: BTC pode ainda estar subvalorizado

Ouro, dólar e o índice Nasdaq já foram usados para medir o valor do bitcoin, mas agora há quem esteja de olho no milho.

O fundador da BitCorn, uma empresa americana de bitcoin voltada para agricultura, Kevin Kimle, descobriu em sua última pesquisa que, desde 2013, existe uma relação estável de "Lei de Potência (Power Law)" entre o preço do bitcoin e o preço do milho nos Estados Unidos. Seu modelo matemático consegue explicar cerca de 91% das variações históricas. Com base neste modelo, o poder de compra do bitcoin em relação ao milho ainda está levemente abaixo do nível de tendência de longo prazo, o que significa que o BTC pode ainda não ter entrado em uma zona de sobrevalorização.

No entanto, alguns estudiosos permanecem céticos, argumentando que o bitcoin é, em essência, um sistema socioeconômico complexo, cujo preço é influenciado por políticas, sentimentos de mercado e fluxo de capitais, tornando difícil prever utilizando apenas um modelo matemático único.

Existe uma relação misteriosa entre o milho e o bitcoin?

Em sua análise mais recente, Kimle investigou a relação de longo prazo entre o preço do milho nos EUA e o preço do bitcoin.

Os resultados mostram que, desde 2013, a "razão preço bitcoin/milho" tem seguido quase sempre uma curva de lei de potência. A pesquisa indica que o expoente desse modelo é de aproximadamente 5,03, e o R² (coeficiente de determinação) chega a 0,91. Ou seja, o modelo matemático explica cerca de 91% das variações da razão de preços entre bitcoin e milho nos últimos 13 anos.

Kimle afirma: "Com o passar do tempo, um bitcoin consegue comprar cada vez mais milho, e esse processo sempre segue uma curva matemática previsível."

Diferente do método tradicional que utiliza o dólar para medir o valor do bitcoin, Kimle acredita que usar commodities físicas como referência, a exemplo do milho, pode eliminar de forma mais eficaz as distorções causadas pela desvalorização da moeda e inflação, permitindo uma observação mais clara da evolução do valor intrínseco do bitcoin.

De fato, essa abordagem é semelhante a métodos usados anteriormente por alguns pesquisadores ao construir modelos de lei de potência do bitcoin usando o preço do ouro.

O bitcoin está subvalorizado?

Além da análise de tendência de longo prazo, Kimle também desenvolveu um modelo de Z-Score (pontuação padrão) para medir se o preço do bitcoin em relação ao milho está fora do equilíbrio de longo prazo. Quando o valor Z é negativo, significa que o bitcoin está barato em relação ao preço do milho e, quando positivo, indica que o BTC está caro.

Segundo o modelo, durante o colapso da exchange FTX no final de 2022, o bitcoin atingiu um valor negativo extremo de cerca de -1,84. Para Kimle, esse período foi uma das melhores janelas para produtores rurais comprarem bitcoin com as receitas de produtos agrícolas.

Em junho de 2026, o modelo mostra que o valor Z atual está em torno de -0,68. Embora esteja longe de níveis de extrema subvalorização, ainda está abaixo da média de longo prazo. Em outras palavras, sob a ótica do poder de compra do milho, o bitcoin segue levemente abaixo do seu nível de tendência de longo prazo atualmente.

Por que os agricultores deveriam alocar bitcoin?

Kimle acredita que este estudo é de particular relevância para o setor agrícola.

A agricultura é uma indústria intensiva em capital, e agricultores enfrentam constantemente riscos de inflação, desvalorização monetária e flutuações cíclicas nos preços dos produtos. Por isso, ele sugere que empresas agrícolas aloque parte dos lucros operacionais em bitcoin, como um ativo de reserva de longo prazo.

Ele diz: "Para qualquer empresa agrícola intensiva em capital, ter uma pequena quantidade de bitcoin não é especulação, mas sim uma estratégia estruturada de alocação de ativos."

Na verdade, um dos objetivos iniciais da fundação da BitCorn foi promover a integração do setor agrícola com a infraestrutura do bitcoin, fornecendo aos fazendeiros e empresas agrícolas novas ferramentas de gerenciamento de patrimônio.

Por que a teoria da lei de potência é apoiada?

Nos últimos anos, a "Teoria da Lei de Potência do bitcoin (Bitcoin Power Law Theory)" ganhou muitos adeptos no mercado cripto.

Um deles é Korok Ray, professor assistente da Mays Business School da Texas AM University. Ele acredita que o fornecimento fixo de 21 milhões de bitcoins é a principal razão da validade do modelo de lei de potência no longo prazo.

Ray afirma: "O fator que impulsiona a existência do modelo de lei de potência é o ciclo do FOMO (Fear of Missing Out, ou medo de perder a oportunidade)."

Diferente do ouro, que pode ter sua produção aumentada quando o preço sobe, o ritmo de emissão do bitcoin é totalmente controlado pelo protocolo, e mineradores não podem aumentar a oferta simplesmente intensificando a produção.

Essa “escassez comprovável (Provable Scarcity)” faz com que os participantes do mercado mantenham a expectativa de que “sempre haverá alguém que comprou antes de você, quando a oferta era maior e o preço, mais baixo”.

Ray acredita que essa estrutura de oferta e demanda prolongada impulsiona o preço do bitcoin a subir continuamente ao longo de uma curva semelhante à lei de potência.

Opositores: bitcoin não é um modelo de ciência natural

No entanto, nem todos os pesquisadores concordam com essa teoria.

Adrian Morris, vice-chefe do departamento de recuperação de ativos digitais da Grant Thornton, afirmou em um relatório que considerar o bitcoin como um sistema físico que segue leis naturais é, em si, um “erro de classificação”.

Segundo ele: “O bitcoin deve ser entendido como um sistema sócio-tecnológico complexo (Socio-Technological System).”

Em sua visão, o preço do bitcoin é impactado por fatores como ambiente econômico, políticas regulatórias, geopolítica, sentimento dos investidores e fluxo de capitais, sendo muito difícil modelar tudo isso com precisão em um único modelo matemático.

Morris ressalta: “Como parte da rede financeira global, o comportamento de preços do bitcoin é muito mais complexo do que qualquer sistema físico.”

O milho realmente pode prever o futuro do bitcoin?

A resposta provavelmente é não. A pesquisa de Kimle não propõe que o preço do milho determine ou preveja os movimentos do preço do bitcoin. Na realidade, o milho é apenas um referencial para medir as variações no poder de compra do bitcoin.

De fato, o preço do milho é majoritariamente influenciado por fatores agrícolas como clima, área plantada, produção e demanda global, quase sem ligação direta com o mercado cripto.

Kimle acredita que, justamente porque falta uma conexão direta entre milho e bitcoin, o grão se torna o parâmetro ideal para observar mudanças de valor de longo prazo no BTC. O modelo busca, na verdade, mostrar que, quando o preço do bitcoin em relação ao milho se afasta claramente da tendência de longo prazo, eventualmente acaba retornando à média histórica.

No entanto, mesmo que essa regularidade tenha persistido por mais de 13 anos, não há garantias de que permanecerá válida no futuro.

Para investidores, a história de “bitcoin e milho” talvez ofereça uma nova perspectiva para observar o mercado, mas ela ainda não substitui uma análise abrangente do macroeconômico, do sentimento de mercado e dos fundamentos do setor cripto.