Morgan Stanley destaca que IA física e o espaço tornarão-se o "novo motor" da economia! Aumenta participação em SpaceX (SPCX.US) com preço-alvo de 300 dólares.

O aplicativo de notícias financeiras Zhitong Finance informa que o Morgan Stanley divulgou um relatório de pesquisa sobre IA física, espaço e SpaceX (SPCX.US), afirmando que a robótica e a indústria espacial vão remodelar o panorama econômico global, com um papel comparável ao da eletricidade na economia moderna. O banco atribuiu uma classificação de “overweight” à SpaceX, com preço-alvo de US$ 300, indicando um potencial de valorização significativo em relação ao valor atual. Morgan Stanley destaca que o preço atual de mercado reflete apenas o valor dos negócios de Starlink e aeroespacial, enquanto o valor de opção da IA corporativa e poder computacional orbital quase não foi considerado no preço das ações. No entanto, alerta para múltiplas incertezas no setor, como atualização tecnológica, fatores geopolíticos e comercialização aquém do esperado, recomendando que os investidores analisem dialeticamente as oportunidades de longo prazo do setor.

O banco acredita que as tecnologias de robótica e a indústria espacial estão longe de ser apenas mais uma categoria de tecnologia emergente. Ambas têm uma ligação profunda com a economia, possuem significativo valor militar e podem trazer impacto social disruptivo. Discutir economia desconsiderando inteligência artificial e indústria espacial seria como analisar a economia moderna sem levar em conta a eletricidade. Essa revolução industrial pode levar décadas para se consolidar, mas os investidores já podem começar a se posicionar, preparando seus portfólios para a próxima onda de inovação.

Às vésperas da era em que a inteligência artificial está prestes a migrar do mundo digital para o físico, o banco organizou dez princípios fundamentais para referência dos investidores:

1. Tudo que pode ser automatizado, provavelmente será automatizado no futuro. Máquinas sem IA se tornarão relíquias do passado, como os dispositivos mecânicos steampunk da era vitoriana. Todas as máquinas com valor econômico significativo e função produtiva real devem ser capazes de coletar dados e operar com base no raciocínio da IA, formando grandes enxames de inteligência física.

2. Estados Unidos e China provavelmente precisarão cooperar. As manchetes ainda serão dominadas por flutuações geopolíticas, mas o banco acredita que é difícil isolar completamente produtos e cadeias de suprimentos chinesas do mercado americano. Nos próximos anos, é provável que carros de marcas chinesas sejam fabricados em fábricas nos Estados Unidos e que robôs montados no país utilizem em grande escala engrenagens, motores, ímãs, sensores e baterias fabricados na China.

3. A China é líder no campo da IA física. Os Estados Unidos possuem vantagem nos modelos de IA de ponta, mas o cerne da corrida dos robôs está na manufatura. Diferentes tipos de robôs (dispositivos de detecção) coletam dados, enviados de volta às fábricas, permitindo atualizações tecnológicas rápidas em ciclos iterativos – um verdadeiro “darwinismo robótico”. Em cinco anos, a liderança chinesa na área de robótica com IA pode ser ainda maior do que atualmente.

4. A IA física possui claras características de uso duplo, civil e militar. Robôs de IA para uso comercial, industrial e de defesa têm muitas interseções, algo que dispensa maiores explicações. Recomenda-se consultar o relatório de Christine Liwag e Justin Long, analistas de defesa e aeroespacial dos EUA do Morgan Stanley, sobre sistemas autônomos de armas – eles estarão particularmente ocupados neste verão.

5. Os EUA precisam reconstruir sua capacidade de produção doméstica. Para manter sua competitividade na corrida da IA física, será necessário reconstruir substancialmente o setor manufatureiro americano. Aqui reside uma contradição: a ambição da China em IA física pode ser o maior motor de recuperação da indústria dos EUA desde a Segunda Guerra Mundial, com potencial para criar milhões de postos de trabalho locais.

6. A cadeia de suprimentos de minerais críticos dos EUA precisa de reestruturação. Bilhões de robôs em operação e milhões de toneladas lançadas ao espaço farão a demanda por minerais estratégicos crescer exponencialmente. No futuro, investidores comuns terão maior conhecimento sobre a tabela periódica dos elementos.

7. Reavaliar profissões técnicas e o sistema de treinamento profissional. A sociedade vai precisar de mais eletricistas, encanadores, soldadores, operários da construção civil, técnicos em HVAC, além de astrofísicos, geólogos, metalurgistas e outros especialistas em manufatura. Reconstruir a indústria americana exigirá muitos trabalhadores com habilidades práticas. Segundo o banco, o gargalo causado pela formação inadequada está sendo severamente subestimado pelo mercado.

8. A IA enfrenta desafios de opinião pública: quando chegará a “IA física de US$ 5 ao dia”? Atualmente crescem os movimentos sociais anti-IA e contra data centers. Nos primórdios da indústria automotiva, também houve muitos protestos relacionados a questões ambientais, de segurança e empregos. Só em 1914, quando Henry Ford instituiu o salário de US$ 5 por dia e elevou milhões de trabalhadores a postos melhor remunerados, as tensões foram atenuadas. O setor de IA física também precisa de um evento simbólico semelhante.

9. Atenção à colaboração intersetorial. Na segunda Revolução Industrial (final do século 19 e início do séc. 20), os principais players trabalharam em conjunto: aço (Carnegie), automóveis (Ford), petróleo (Rockefeller), eletricidade (Edison), pneus (Firestone) – juntos, construíram a infraestrutura crítica de que ainda dependemos hoje. A próxima geração de IA incorporada igualmente dependerá de colaboração industrial complexa, impulsionada pela competição, medo, interdependência e busca de lucro.

10. O espaço desempenha um papel fundamental na economia inteligente. O mercado subestima o valor da infraestrutura espacial em converter grande escala de energia em capacidade computacional inteligente. O espaço pode oferecer energia gratuita, refrigeração natural e amplos espaços, sem o problema de oposição de comunidades vizinhas, típico das instalações em terra. Se a SpaceX conseguir recuperar o Starship (previsto para por volta do 15º lançamento), o custo de utilização em órbita poderá cair mais uma ordem de magnitude.

Como avaliar as ações da SpaceX?

No contexto macro, o banco prevê que, nos próximos 10 a 15 anos, os EUA poderão criar centenas de milhares de empregos técnicos bem remunerados no processo de competir com adversários geopolíticos e reconstruir suas capacidades de pesquisa e de negócios em exploração espacial; as indústrias de IA física e robótica podem gerar milhões de oportunidades de trabalho.

No momento, as áreas de espaço, comunicação via satélite e IA corporativa têm fundamentos sólidos, somados aos resultados do segundo trimestre mais otimistas; além disso, o desbloqueio de ações não impactou negativamente o preço, como se temia. Assim, os investidores devem reavaliar o valor da SpaceX como investimento.

O preço atual das ações está um pouco abaixo de US$ 150, e a relação preço/vendas da IA corporativa está em um dígito – o preço das ações praticamente não considera o valor potencial da IA orbital como uma opção futura.

Em uma simulação de sensibilidade, para cada acréscimo de 1GW em capacidade computacional (considerando US$ 50/Watt, margem de lucro incremental de 70%, capitalização de 10 vezes o EBITDA), o preço por ação poderia aumentar US$ 27, equivalente a cerca de 20% do valor atual. O banco projeta que até o final do ano fiscal de 2027 a capacidade possa chegar a 4,9GW, enquanto a meta interna da companhia está próxima de 10GW.

A SpaceX utiliza uma metodologia de avaliação separada por segmentos: espaço, comunicação e IA (dividida entre X&Grok e IA corporativa). O preço-alvo de US$ 300 se decompõe em: segmento espacial US$ 8; comunicação US$ 118; X&Grok US$ 8; IA corporativa US$ 165.

O horizonte de previsão vai até 2040, usando como base 30 de junho de 2027; custo médio ponderado de capital de 11,1%, custo do capital próprio de 11,9%. Devido ao risco de execução, atribui-se um desconto de 50% na avaliação da divisão de IA corporativa. Quanto ao crescimento de longo prazo: segmento espacial 4,0%, comunicação 4,5%, X&Grok 3,0%, IA corporativa 5,0%. O múltiplo EV/EBIT/taxa de crescimento correspondente é 0,46.

Os riscos por trás das oportunidades também são expressivos. O potencial de alta depende fortemente do progresso na reutilização do Starship, expansão da base de usuários do Starlink e da realização comercial da IA corporativa; se houver atrasos na atualização dos foguetes, aumento imprevisto nos investimentos em computação ou prazos alongados na implementação de projetos, a empresa enfrentará grande pressão de financiamento, o que pode resultar em diluição acionária. Além disso, atrasos nas aprovações regulatórias e alterações nas políticas geopolíticas podem perturbar a execução dos negócios.

IA física e capacidade computacional espacial são setores de ciclo longo, cujos benefícios devem demorar décadas para se concretizar, dificultando a realização de lucros no curto prazo. Para investidores, a SpaceX representa uma opção orientada para o futuro, não podendo ser avaliada pelos mesmos modelos de empresas tradicionais de tecnologia; é necessário considerar cuidadosamente os potenciais riscos de fracasso tecnológico e de comercialização aquém das expectativas.