"O Grande Apostador" Burry: Mercado imobiliário dos EUA mostra fissuras, ainda apostando em Fannie Mae (FNMA.US) e Freddie Mac (FMCC.US)

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui Tongcai, apesar da forte queda nas ações da Fannie Mae (FNMA.US) e Freddie Mac (FMCC.US), o “Grande Urso” Michael Burry continua mantendo ações dessas duas empresas. Ele afirmou que, embora o mercado imobiliário dos EUA comece a mostrar rachaduras, possíveis anúncios do governo podem levar a uma reavaliação do valor dessas gigantes de hipotecas.

Na terça-feira, Fannie Mae caiu 9%, registrando o pior desempenho diário desde junho; Freddie Mac caiu 8%, a maior queda diária desde maio.

Ajuste de PMI“Pouco relevante”

Burry acredita que a decisão da Federal Housing Finance Agency (FHFA) dos EUA de alinhar, na terça-feira, a política de seguro privado de hipoteca (PMI) da Fannie Mae com a da Freddie Mac pode ser um sinal decepcionante para os acionistas.

Essa mudança permite que as instituições de serviços de empréstimo contatem proativamente mutuários da Fannie Mae elegíveis para orientá-los a cancelar o PMI quando o valor líquido da casa atingir um determinado patamar, algo que a Freddie Mac já permitia anteriormente. O diretor da FHFA, Bill Pulte, afirmou que, assim, os mutuários poderão “parar de pagar por um seguro desnecessário e economizar esse dinheiro”.

No entanto, Burry considera que essa mudança de política, relativamente branda, sugere que movimentos maiores em relação às duas gigantes das hipotecas provavelmente não acontecerão no curto prazo. Ele declarou: “Acredito que o anúncio de aproximar a Fannie Mae da Freddie Mac pode indicar que não haverá avanços nessa situação no curto prazo.”

Burry concordou que essa mudança é “pouco relevante”, mas acrescentou: “Talvez haja outras coisas acontecendo das quais não estamos cientes.” Apesar de esperar poucos avanços em breve e reconhecer que o próximo catalisador político pode só ocorrer após as eleições intermediárias, ele não pensa em reduzir sua posição.

Burry alerta: mercado imobiliário dos EUA começa a apresentar fissuras

O alerta de Burry veio em meio a uma média de 7,22% para os principais financiamentos de 30 anos de taxa fixa nos EUA na terça-feira. As vendas de casas usadas caíram 2% em agosto, atingindo o menor patamar em 14 meses, mas o preço mediano ainda subiu 1,6% ano a ano. No segmento de novas moradias, o preço mediano caiu 0,9% em julho em relação ao ano anterior, para US$ 393.800, o menor valor desde julho de 2021.

“Acredito que o mercado imobiliário está começando a apresentar alguns problemas. Os preços das casas podem já estar em queda,” disse Burry. “Mas não acho que o mercado imobiliário vá desencadear uma segunda crise financeira global.” Ele alertou que novas altas de juros podem quebrar o efeito de bloqueio das taxas de hipoteca, que vêm impedindo muitos proprietários de se mudarem.

“O aumento das taxas pode levar os proprietários a tomar decisões inesperadas, como refinanciar antes de uma nova alta ou vender sua casa antes de novas elevações”, acrescentou. Um corretor imobiliário de Nashville ressaltou que, em agosto, havia cerca de 5.400 imóveis à venda, com cerca de 820 vendidos e aproximadamente 900 em negociação. Burry se disse “chocado” com o excesso de oferta em Nashville e sugeriu que pode ser o maior número já registrado na cidade.

O CEO da Airbnb (ABNB.US), Brian Chesky, destacou na noite de terça-feira o problema mais amplo da escassez de moradias nos EUA ao anunciar um plano de US$ 250 milhões para habitação, afirmando que o país ainda precisa de mais de 5 milhões de casas.

É importante observar que o Federal Reserve anunciará sua decisão sobre a taxa de juros na quarta-feira, horário local, e qualquer sinal sobre o caminho das taxas pode impactar ainda mais a acessibilidade das hipotecas e o mercado imobiliário. Atualmente, o mercado espera com mais de 94% de probabilidade uma alta de 25 pontos base.

Por que Burry não vende? Esperando um anúncio do governo que pode mudar tudo

Burry disse que cogitou aumentar suas posições em Fannie Mae e Freddie Mac na terça-feira, mas decidiu esperar. “A situação atual pode estar sendo impactada por fatores desconhecidos para nós”, disse ele. “Os gráficos estão feios, acredito que os operadores de momentum precisam sair antes que as ações se estabilizem.”

Mas ele não pretende vender. Burry afirmou que tentar sair e voltar pode fazer com que se perca uma decisão do governo que mude tudo. “Existe um viés psicológico forte ao não ficar muito sub-ponderado nessas ações, porque um anúncio capaz de mudar tudo pode acontecer a qualquer momento”, disse. “Sempre mantive minha posição, apenas aumentei levemente neste outono.”

Riscos-chave pendentes sobre Fannie Mae e Freddie Mac

Desde setembro de 2008, Fannie Mae e Freddie Mac operam sob supervisão do governo dos EUA. O Tesouro americano detém ações preferenciais seniores, cuja prioridade de liquidação é superior à das ações preferenciais subordinadas e comuns, além de possuir warrants que lhe permitem adquirir 79,9% das ações de cada empresa ao valor nominal.

Esses direitos de liquidação das ações preferenciais (avaliados recentemente em US$ 350 bilhões) são o ponto focal para os acionistas. A menos que esses direitos sejam reduzidos, eliminados ou convertidos em condições favoráveis, a participação dos acionistas comuns poderá ser fortemente diluída. Questionado sobre se o preço das ações pode cair para níveis históricos, Burry respondeu: “Se os direitos de liquidação das preferenciais seniores não forem reduzidos ou eliminados, então sim.”

Em março deste ano, Burry estimou que, se um acordo de compromisso fosse alcançado, permitindo ao Tesouro manter cerca de 25% dos direitos, as ações da Fannie Mae poderiam chegar a cerca de US$ 15, e as da Freddie Mac entre o alto de US$ 10 e pouco acima de US$ 20. Em julho, ele afirmou que uma solução mais favorável poderia inicialmente impulsionar em três a quatro vezes o valor das ações ordinárias, com potencial de aumento de seis a sete vezes no longo prazo, já considerando a diluição dos warrants.

No Stocktwits, os investidores de varejo têm visão “altista” sobre a Fannie Mae e “neutra” sobre a Freddie Mac. Segundo o Tipranks, no geral, analistas de Wall Street recomendam “manter” Fannie Mae, com preço-alvo médio de US$ 7,65, e “compra moderada” para Freddie Mac, com preço-alvo médio de US$ 9,17.

No acumulado do ano, Fannie Mae e Freddie Mac caíram, respectivamente, 53% e 55%.