Ações norte-americanas enfrentam teste da inflação após atingirem novos máximos: o IPC de julho determinará se o aumento impulsionado pela IA poderá continuar?

Impulsionadas pelas ações de empresas de IA e semicondutores, as ações norte-americanas registaram recentemente uma forte recuperação, com o SP 500 a voltar a atingir um máximo histórico no fecho. Desde o início do ano, o otimismo em torno da inteligência artificial, da infraestrutura de nuvem e das despesas de capital em semicondutores tem continuado a fazer das ações tecnológicas o principal motor de crescimento do mercado.

No entanto, com os principais índices a serem negociados perto de níveis recorde e a apetência pelo risco dos investidores a melhorar, os mercados estão prestes a enfrentar um teste decisivo: o Índice de preços no consumidor (IPC) dos EUA relativo a julho.

O relatório poderá afetar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, o dólar norte-americano e os preços do ouro, além de reformular as expectativas quanto à futura política de taxas de juro da Reserva Federal. Em última análise, poderá determinar se o aumento das ações tecnológicas e relacionadas com a IA poderá continuar.

Ações de IA e semicondutores lideram o aumento à medida que melhora a apetência pelo risco

As ações tecnológicas e de semicondutores têm sido os principais motores da recente força das ações norte-americanas. O SP 500 registou esta semana o seu primeiro máximo histórico no fecho em 2 meses, elevando os ganhos acumulados desde o início do ano para mais de 13%.

Os dados do mercado mostraram que, até terça-feira, o SP 500 tinha subido durante 4 sessões de trading consecutivas, acumulando ganhos de aproximadamente 5.75%: o seu maior avanço em 4 dias desde abril de 2025. O capital fluiu sobretudo para ações tecnológicas de grande capitalização, empresas de infraestrutura de IA, empresas que concebem chips e fabricantes de equipamentos para semicondutores.

O Philadelphia Semiconductor Index (SOX) registou ganhos superiores a 70% desde o início do ano, evidenciando a confiança persistente do mercado na procura de chips a longo prazo impulsionada pela IA. No entanto, o sector dos semicondutores também sofreu correções significativas, com o SOX ainda mais de 15% abaixo do máximo alcançado no final de junho. Isto demonstra que, num contexto de avaliações elevadas e fortes expectativas de crescimento, a volatilidade das ações relacionadas continua a ser substancial.

Para os traders, o tema da IA poderá oferecer oportunidades de acompanhamento de tendências, mas a interação entre os relatórios de resultados, os dados da inflação e as expectativas relativas às taxas de juro também poderá desencadear rápidas rotações sectoriais e recuos acentuados.

Dados fracos do emprego reduzem a pressão para aumentar as taxas enquanto os mercados se concentram no IPC

Além dos resultados empresariais e da narrativa da IA, os dados inesperadamente fracos do emprego nos EUA também apoiaram o recente aumento da apetência pelo risco.

Os dados do emprego não agrícola nos EUA relativos a julho diminuíram inesperadamente, ficando muito aquém das expectativas do mercado. O relatório do emprego, mais fraco do que o esperado, levou os mercados a reduzirem as apostas em aumentos das taxas da Fed no curto prazo, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar recuaram. Isto deu ainda mais apoio a ativos sensíveis às taxas de juro, como as ações tecnológicas e o ouro.

No entanto, os dados do emprego não agrícola são apenas uma parte das perspetivas para as taxas de juro. O próximo grande foco do mercado será saber se a inflação continua a abrandar.

A divulgação do relatório do IPC dos EUA relativo a julho está programada para quarta-feira, Eastern Time. Segundo os inquéritos do mercado, prevê-se que o IPC global abrande dos 3.5% em termos homólogos registados no mês anterior para 3.4%, enquanto a inflação subjacente, que exclui os preços dos alimentos e da energia, deverá abrandar de 2.6% para 2.5%.

Se os dados corresponderem ou ficarem abaixo das expectativas, poderão reforçar a perspetiva de que a inflação está a abrandar e reduzir a pressão sobre a Fed para voltar a aumentar as taxas no curto prazo. No entanto, se o IPC superar as expectativas, os mercados poderão reavaliar rapidamente a trajetória prevista para a política monetária, pressionando as ações, o ouro e as ações tecnológicas com avaliações elevadas.

Um IPC acima das expectativas poderá desencadear a realização de lucros nas ações tecnológicas

O maior risco atual do mercado é o facto de os investidores já terem incorporado parcialmente nos preços o cenário otimista de moderação da inflação e de uma pausa da Fed.

Se o IPC de julho revelar apenas um abrandamento limitado da inflação ou se a inflação subjacente acelerar inesperadamente, os mercados poderão registar as seguintes reações:

• Recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA

• Fortalecimento do dólar norte-americano

• Novo aumento das expectativas de subidas adicionais das taxas da Fed

• Pressão sobre as avaliações das ações tecnológicas com avaliações elevadas

• Possíveis recuos do ouro e das ações de pequena capitalização no curto prazo

• Aumento da volatilidade dos principais índices de ações dos EUA

As ações de IA e semicondutores poderão estar particularmente vulneráveis. Estes sectores já registaram ganhos substanciais e as expectativas dos investidores quanto ao crescimento das receitas, às despesas de capital e à rentabilidade futura continuam elevadas. Se os dados macroeconómicos não sustentarem estas avaliações otimistas, o capital poderá sair rapidamente das ações de crescimento mais caras, provocando quedas tanto nos índices como nas ações individuais.

Por outro lado, se o IPC confirmar que a inflação continua a abrandar, os mercados poderão reduzir ainda mais as expectativas de um aumento das taxas em setembro, criando condições para que as ações tecnológicas e os ativos de risco prolonguem os seus ganhos.

Persistem as divergências na Fed e os mercados ainda não abandonaram totalmente as apostas em aumentos das taxas

Na reunião realizada no final do mês passado, a Fed decidiu manter as taxas de juro inalteradas. No entanto, os responsáveis pela política monetária continuam divididos quanto à sua orientação futura. Dos 12 responsáveis com direito de voto, 3 apoiaram um aumento das taxas, demonstrando que as preocupações com a inflação não desapareceram totalmente dos debates sobre a política monetária.

Após o relatório fraco do emprego não agrícola, as expectativas do mercado quanto a um aumento das taxas da Fed em setembro diminuíram, mas mantiveram-se acima de aproximadamente 40%. Isto sugere que os traders ainda não abandonaram totalmente a possibilidade de outro aumento das taxas no final deste ano.

Alguns participantes do mercado acreditam que a Fed poderá ainda ter de manter uma orientação mais restritiva na sua política monetária, de modo a preservar a credibilidade no combate à inflação. Por conseguinte, embora os dados recentes do emprego e da inflação tenham revelado sinais de abrandamento, as expectativas de um aumento das taxas antes do fim do ano não desapareceram totalmente dos mercados de futuros sobre taxas de juro.

É por este motivo que o próximo relatório do IPC é particularmente importante. Se a inflação enfraquecer ainda mais, os traders posicionados para um aumento inevitável das taxas da Fed este ano poderão ser obrigados a reavaliar as suas posições. Contudo, se a inflação superar as expectativas, as previsões de aumentos das taxas poderão voltar a subir rapidamente.

Rendimentos dos títulos do Tesouro e preços do petróleo continuam a ser variáveis essenciais do mercado

Além do IPC, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os preços mundiais do petróleo continuam a ser 2 indicadores importantes que os mercados acompanharão atentamente.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu brevemente para o nível mais elevado desde janeiro de 2025 no final de julho, mas recuou recentemente para cerca de 4.64%. Os rendimentos mais baixos geralmente favorecem as ações de crescimento, uma vez que as avaliações das ações tecnológicas são particularmente sensíveis às taxas de desconto e aos custos de financiamento.

No entanto, se os rendimentos voltarem a subir, os custos dos empréstimos para empresas e consumidores poderão aumentar. Os ativos de rendimento fixo também poderão tornar-se mais atrativos, reduzindo potencialmente os fluxos de capital para ações.

Os preços do petróleo influenciam diretamente as expectativas de inflação. Recentemente, o abrandamento das tensões geopolíticas fez descer os preços internacionais do petróleo para menos de 80 $ por barril, reduzindo temporariamente as preocupações com a inflação impulsionada pela energia.

Ainda assim, os preços da energia continuam altamente incertos. Se o petróleo voltar a subir acentuadamente devido a perturbações na oferta, acontecimentos geopolíticos ou alterações na procura, o IPC global poderá aumentar e exercer uma pressão renovada sobre a Fed.

IPP, vendas a retalho e resultados das empresas tecnológicas seguir-se-ão ao IPC

Esta semana, os mercados não estão apenas a observar o IPC. Os dados económicos e os resultados empresariais divulgados posteriormente também poderão desencadear uma volatilidade significativa.

Em primeiro lugar, o Índice de preços no produtor (IPP) será divulgado após o IPC. O IPP pode dar uma ideia das pressões sobre os preços ao nível empresarial. Se os custos de produção continuarem a aumentar, as empresas poderão, por fim, repercuti-los nos consumidores, afetando as tendências futuras da inflação.

Em segundo lugar, os dados das vendas a retalho oferecerão uma perspetiva atualizada sobre a dinâmica do consumo nos EUA. As despesas dos consumidores são um pilar essencial da economia norte-americana. Vendas a retalho robustas poderão indicar que a procura continua resiliente, enquanto um abrandamento significativo poderá suscitar preocupações quanto ao enfraquecimento do crescimento económico.

Do lado empresarial, embora a época de resultados esteja gradualmente a aproximar-se do fim, as empresas relacionadas com a IA continuam em destaque. Os próximos resultados e previsões da Applied Materials, empresa líder em equipamentos para semicondutores, da Cisco, empresa de equipamentos de rede, e da CoreWeave, fornecedora de infraestrutura de nuvem para IA, poderão afetar os fluxos de capital para os sectores tecnológico e dos semicondutores.

Os mercados não se limitarão a avaliar se as receitas e os lucros superam as expectativas. Os investidores também acompanharão atentamente os comentários das administrações sobre a procura de IA, as despesas de capital em infraestrutura de nuvem, o investimento em fábricas de semicondutores e os orçamentos empresariais para tecnologia.

Conclusão: os dados da inflação determinarão se as ações norte-americanas prolongam o aumento ou entram numa correção

Apoiadas pelo crescimento da IA, pela procura de semicondutores e pelo abrandamento das expectativas de aumentos das taxas, as ações norte-americanas voltaram a atingir máximos históricos. No entanto, à medida que as avaliações e o sentimento do mercado sobem em simultâneo, os dados da inflação tornaram-se a variável essencial para determinar se o aumento poderá continuar.

Se o IPC, o IPP e as vendas a retalho apontarem coletivamente para uma moderação da inflação e uma economia resiliente, os mercados poderão continuar a acolher a narrativa de uma "aterragem suave". As ações tecnológicas e de semicondutores poderão continuar a ser favorecidas pelos investidores.

Contudo, se o IPC superar as expectativas e fizer subir tanto os rendimentos dos títulos do Tesouro como o dólar norte-americano, as preocupações com aumentos adicionais das taxas da Fed poderão regressar rapidamente. Tal poderá aumentar a pressão para a realização de lucros nas ações norte-americanas em níveis elevados.

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