Mercados incorporam mais quatro aumentos das taxas de juro da Fed: rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 5 anos ultrapassa 5%: como devem reagir os traders de CFD sobre ouro e índices de ações?

O mercado de taxas de juro dos EUA voltou a emitir um forte sinal de maior restritividade monetária. Segundo informações do mercado, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 5 anos ultrapassou brevemente os 5%, atingindo um nível raramente observado em quase 2 décadas. Ao mesmo tempo, os dados preliminares de setembro relativos aos PMI dos setores industrial e dos serviços dos EUA superaram as expectativas, indicando que a atividade empresarial e a procura continuam resilientes. Isto levou os mercados a reavaliarem as expectativas quanto às próximas decisões de política monetária da Fed.

Atualmente, os traders estão a incorporar a possibilidade de cerca de mais quatro aumentos das taxas de juro pela Fed nos próximos 12 meses. Para os mercados financeiros, não se trata apenas de saber se as taxas continuarão a subir. Importa também perceber durante quanto tempo poderá persistir o ambiente de taxas elevadas, bem como os riscos de reavaliação que afetam as obrigações, o ouro, o dólar dos EUA e os índices de ações.

O que está o mercado a incorporar com o rendimento a 5 anos acima de 5%?

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 5 anos é geralmente considerado um indicador importante da trajetória esperada das taxas de juro a médio prazo. Quando este rendimento sobe rapidamente, tal sugere que os investidores não só esperam que as taxas de juro de curto prazo permaneçam elevadas, como também exigem rendimentos mais altos para aceitarem deter dívida pública dos EUA de médio prazo.

O relatório indicou que o rendimento dos títulos do Tesouro a 5 anos subiu cerca de 20 pontos base, para 5.03%, ultrapassando o máximo anterior. O rendimento atribuído no leilão de notas do Tesouro dos EUA a 5 anos também atingiu um máximo de vários anos. Em geral, isto sugere que o mercado está a assimilar vários fatores em simultâneo:

1. Os dados económicos superaram as expectativas

Os valores dos PMI dos setores industrial e dos serviços ficaram acima das previsões do mercado, sugerindo que a procura não arrefeceu significativamente.

2. O ritmo de desinflação poderá abrandar

Se a atividade empresarial e a procura dos consumidores permanecerem fortes, poderá ser mais difícil que as pressões sobre os preços regressem rapidamente ao objetivo de inflação de 2% da Fed.

3. O mercado de trabalho continua favorável

Se o mercado de trabalho não se deteriorar significativamente, a Fed poderá manter uma maior margem para prosseguir uma política restritiva e poderá não precisar de avançar rapidamente para cortes das taxas de juro.

4. Os investidores exigem prémios de prazo mais elevados

Num contexto simultâneo de inflação elevada, forte endividamento público e incerteza política, os investidores poderão exigir rendimentos mais altos para compensar os riscos de deter obrigações de médio e longo prazo.

Em suma, a subida do rendimento acima de 5% não é apenas um acontecimento no mercado obrigacionista. Poderá também tornar-se um catalisador para o aumento da volatilidade em várias classes de ativos.

Mais quatro aumentos incorporados: as taxas "mais elevadas durante mais tempo" assumem o protagonismo

Se o mercado continuar a incorporar vários aumentos futuros das taxas de juro, o principal tema de trading poderá deixar de ser a decisão tomada em cada reunião da Fed. Em vez disso, poderá ser a perspetiva de taxas "mais elevadas durante mais tempo": taxas de juro mais altas e que permanecem elevadas por um período mais prolongado.

Um ambiente de taxas de juro elevadas aumenta normalmente os custos de financiamento das empresas, comprime o prémio de valorização de determinados ativos com preços elevados e intensifica a pressão sobre as despesas dos consumidores e a atividade de investimento. Isto é particularmente relevante para ações tecnológicas, ações de crescimento, setor imobiliário, empresas com elevada alavancagem e setores muito dependentes dos custos de financiamento.

No entanto, é pouco provável que os mercados se movam apenas numa direção. Se os dados económicos permanecerem fortes, os resultados das empresas e a confiança empresarial poderão apoiar determinados índices de ações. Por outro lado, se os rendimentos subirem demasiado depressa, o agravamento das condições financeiras poderá desencadear uma correção no mercado acionista. Consequentemente, é provável que o mercado continue concentrado no equilíbrio entre a resiliência económica e a pressão das condições financeiras.

Perspetivas para o ouro: a procura de ativos de refúgio continua a ser importante apesar da pressão dos rendimentos mais elevados

Para o ouro, a subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA não constitui, em geral, o cenário mais favorável.

Como o ouro não gera juros, o custo de oportunidade de o deter aumenta quando os títulos do Tesouro dos EUA, os depósitos ou outros ativos de rendimento fixo oferecem retornos mais elevados. Se a subida dos rendimentos for acompanhada por um fortalecimento do dólar dos EUA, os preços do ouro poderão enfrentar pressão adicional a curto prazo.

Ainda assim, o ouro não é influenciado apenas pelas taxas de juro. Os traders de CFD devem continuar a monitorizar os seguintes fatores:

• Se os rendimentos reais continuam a subir

• Se o índice do dólar dos EUA se fortalece

• Se a retórica da Fed permanece restritiva

• Se os mercados acionista e obrigacionista registam forte volatilidade

• Se os riscos geopolíticos e financeiros se intensificam

• Se os mercados começam a recear que as taxas elevadas acabem por prejudicar o crescimento económico

Consequentemente, o ouro poderá registar uma volatilidade elevada, em vez de uma simples queda unidirecional. Se os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA subirem em simultâneo, o ouro poderá permanecer sob pressão. No entanto, se as expectativas de aumentos das taxas de juro reforçarem a procura de ativos de refúgio ou se os mercados acionistas sofrerem uma correção significativa, o ouro poderá recuperar suporte.

Índices de ações: atenção à divergência de desempenho à medida que as taxas sobem

Nos índices de ações dos EUA, os rendimentos mais elevados conduzem frequentemente a um aumento da volatilidade do mercado.

Índices tecnológicos e de crescimento

As ações tecnológicas com valorizações elevadas são particularmente sensíveis às taxas de juro. Quando as taxas sem risco sobem, a taxa de desconto aplicada aos resultados futuros também aumenta, podendo reduzir as valorizações das ações de crescimento. Por conseguinte, se os rendimentos dos títulos do Tesouro a 5 e 10 anos continuarem a subir, os índices associados ao Nasdaq poderão enfrentar maior pressão.

O Dow Jones e os setores de valor

Os setores orientados para o valor, como o financeiro, energético e industrial, tendem a reagir de forma mais complexa às variações das taxas de juro. Aumentos moderados das taxas poderão sinalizar uma economia forte e proporcionar algum apoio aos setores cíclicos. Contudo, se os rendimentos subirem acentuadamente e as condições financeiras se tornarem excessivamente restritivas, os custos de financiamento das empresas, as despesas dos consumidores e as expectativas de investimento poderão ser afetados.

O S&P 500

Uma vez que o S&P 500 abrange uma vasta gama de setores, poderá servir como um importante indicador do apetite geral do mercado pelo risco. Os traders poderão querer monitorizar se o índice cai abaixo de níveis técnicos de suporte importantes, se o índice de volatilidade VIX sobe e se as principais empresas tecnológicas de maior peso enfraquecem em simultâneo.

Principais aspetos a considerar pelos traders de CFD

Num ambiente em que as expectativas relativas às taxas de juro podem mudar rapidamente, o trading de CFD exige maior atenção à gestão do risco e ao momento dos acontecimentos. Entre os principais aspetos a acompanhar encontram-se:

Monitorizar as decisões da Fed e os comentários dos responsáveis

Os comunicados de política monetária da Fed, as conferências de imprensa do presidente, o gráfico de pontos e os discursos dos responsáveis da Fed podem alterar significativamente as expectativas do mercado quanto à taxa terminal e ao momento de eventuais cortes das taxas de juro.

Acompanhar os dados da inflação e do emprego nos EUA

O CPI, o PCE, os salários não agrícolas, a taxa de desemprego e o crescimento salarial são dados essenciais para definir as expectativas quanto à política da Fed. Dados acima das expectativas poderão, em geral, favorecer o dólar dos EUA e os rendimentos dos títulos do Tesouro, enquanto dados mais fracos poderão levar os mercados a reduzirem as expectativas de aumentos das taxas de juro.

Observar a relação entre os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA

Se os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar dos EUA subirem em simultâneo, o ouro enfrenta normalmente maior pressão, enquanto as ações também poderão sofrer uma compressão das valorizações. Se os rendimentos caírem e o dólar enfraquecer, o ouro e outros ativos de risco poderão ter maior margem para recuperar.

Utilizar stop loss e gerir a alavancagem

Os CFD são produtos alavancados. Embora a alavancagem possa ampliar os retornos potenciais, também pode ampliar as perdas potenciais. Durante a divulgação de dados importantes, as reuniões da Fed ou períodos de forte volatilidade dos rendimentos das obrigações, os traders devem evitar uma alavancagem excessiva e definir antecipadamente níveis de stop loss e limites de risco das posições.

Conclusão

A subida do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 5 anos acima de 5% reflete preocupações crescentes com a inflação, a resiliência económica e a possibilidade de a Fed continuar a restringir a política monetária. Se os mercados continuarem a incorporar mais quatro aumentos das taxas de juro, a volatilidade dos rendimentos dos títulos do Tesouro, do dólar dos EUA, do ouro e dos índices de ações dos EUA poderá aumentar ainda mais.

Para os traders, o mais importante não é apenas avaliar se a Fed voltará a aumentar as taxas de juro, mas também monitorizar se as expectativas do mercado se tornam cada vez mais restritivas, se os rendimentos aceleram a subida e se os ativos de risco conseguem resistir à pressão criada por um ambiente prolongado de taxas de juro elevadas.

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