Ang takot sa liquidation ay nangingibabaw sa rebound ng US Treasury bond, nasa panganib ang $4,000 na antas ng presyo ng ginto

Balitang Pinansyal noong Oktubre 23—— Sa kabila ng pagbulusok ng presyo ng tech stocks sa US na nagdulot ng pagbaba ng 10-taong US Treasury yield ng humigit-kumulang 17 basis points hanggang 4.96%, ang presyo ng ginto ay panandaliang bumagsak ng mas mababa sa $4000. Ang karaniwang ugnayan sa pagitan ng interest rates at presyo ng ginto ay pansamantalang nawala, na nagpapakita ng epekto ng liquidity at pressure sa paghawak ng asset, at maaari pang magdulot ng sapilitang liquidation. Matapos bumagsak ang presyo ng ginto sa ilalim ng $4066.21 na support level, agad na tumutok ang merkado sa saklaw na $3942–$3924; kung lalakas pa ang pagbebenta, may panganib pang bumaba ang presyo ng ginto hanggang $3750.

Ang kasalukuyang pagbagsak ng presyo ng ginto ay nagbunyag ng bihirang divergence sa galaw ng mga tradisyunal na safe haven assets. Ang pagbentang pinangunahan ng tech stocks ay nagdulot ng paglipat ng kapital sa US Treasuries, nagpasimula ng pagbaba ng 10-taon US Treasury yield ng humigit-kumulang 17 basis points hanggang 4.96%, ngunit patuloy na humina ang presyo ng ginto na umabot pa sa ilalim ng $4000. Pati ang real yield ng US Treasuries na tinimbang sa inflation ay bumaba, pero ang inaasahang suporta ng pagbaba ng real interest rates sa presyo ng ginto ay hindi naganap.



Ipinapakita ng kontrast na ito na ang epekto ng liquidity at pressure sa posisyon ay natabunan na ang tradisyonal na pagiging sensitibo ng ginto sa interest rates; gayunpaman, wala pang independiyenteng ebidensiya na nagkakaroon ng sapilitang liquidation sa merkado.

Mula sa teknikal na pananaw, ang pagbagsak ng ginto sa ilalim ng $4066.21 ay nangangahulugan ng muling pagsisimula ng downtrend mula sa tuktok na $4697.07, posibleng papasok na ang ikalimang wave ng pagbaba. Unang tututukan ang suporta sa hanay na $3942–$3924, kung saan may tsansang magkaroon ng paunang rebound ang ginto. Subalit, kung tuluyang mababasag ang hanay na ito, ang target na pagbaba ay nasa paligid ng $3750. Mahalaga ring bantayan ang suporta ng Nasdaq Composite sa paligid ng 25803, at kung ang 10-taon US Treasury yield ay mananatiling mas mababa sa 5%, bilang mahalagang palatandaan kung matutuloy o papahupa ang kasalukuyang pag-adjust ng risk-off sa pangunahing asset classes.

Noong Huwebes, lalong tumindi ang pagbebenta ng tech stocks, ipinalawig ang pagbagsak ng presyo ng ginto, at panandaliang bumulusok sa ilalim ng $4000 psychological level, na umabot sa intraday low na halos $3986. Mas malaki ang ibinagsak ng silver dahil sa pangamba sa industrial demand at economic growth, na nagdala ng karagdagang pressure sa silver. Ang matinding contrast sa pagganap ng precious metals at lakas ng US Treasuries ang naging tampok: sumugod ang risk-averse na kapital sa US Treasuries na further nagpababa sa yield.

Ang ganitong divergence ay kapansin-pansin: kasabay ng pagbaba ng nominal yields ng US Treasuries, bumabagsak din ang real interest rates. Mula humigit-kumulang 5.13% bumaba ang 10-taon nominal US Treasury yield sa 4.96%, habang ang tinimbang sa inflation na real yield ay bumaba mula 2.76% patungong 2.64%.

Kadalasan, ang pagbaba ng real yield ay nagpapababa ng opportunity cost ng paghawak ng zero-yield asset gaya ng ginto. Pero hindi nakinabang dito ang ginto, na nagpapakita na sa kasalukuyan ay iba ang nagdidikta sa short-term price action ng ginto.

Kapansin-pansin din ang timing ng price action: mas maaga nagsimula ang pagbagsak ng ginto kaysa sa pag-rebound ng US Treasuries, na nagpapahiwatig na hindi simpleng epekto ng liquidity pressure mula sa pagbagsak ng stock market ang unang bugso ng bentahan. Ngunit sa kabila ng pagbaba ng real yields, nanatiling mahina ang ginto, ibig sabihin na hindi na suportado ng dating rate-pricing logic ang presyo ng ginto.


Nagsimula nang magduda ang mga investor sa laki ng capital na kailangan ng malakihang pamumuhunan sa artificial intelligence at ang potensyal na balik na kita, at muling tinamaan ang US tech sector. Noong Huwebes, bumaba ng halos 2.6% ang Nasdaq Composite — pinakamalaking isang araw na pagbaba mula Hunyo; ang S&P 500 ay bumaba ng halos 1.2%. Pinangunahan ng Nvidia at iba pang semiconductor stocks ang pagbagsak, na ang tech stock sell-off ay ramdam na rin sa Asia at Europe tech markets.

Nagbago na ang focus ng merkado: hindi na tungkol sa kung magdadala ng dagdag kita ang AI investments, kundi kung sapat ang kikitaing returns mula sa matataas na capital expenditure. Ang mga kamakailang corporate financial reports ay hindi nakapawi ng agam-agam, kaya't naging sensitibo ang mga investor sa corporate investment guide at pangangailangan ng kapital. Ang panghihina ng tech stocks ay nagpalakas ng demand para sa US Treasuries bilang safe haven, na nagpasimuno pa ng pagbaba ng bond yields.

Ang pag-akyat ng US Treasuries ay nagpapakita ng paghahanap ng investor ng safe assets, ngunit hindi kasabay na lumakas ang ginto. Ipinapakita ng divergence na ito na magkaibang estratehiya ang ginagamit sa dalawang asset: bumibili ng Treasuries bilang safe haven, habang binabawasan ang iba pang liquid positions para kontrolin ang risk exposure ng portfolio. Ipinapahiwatig nitong ang kasalukuyang reaksyon ng market ay hindi lang basta re-pricing ng rate expectations.



Ang liquidity-driven na bentahan ang makatuwirang paliwanag sa anomalya ng paghina ng ginto. Kapag bumabagsak ang stocks, ang mga investor na gumagamit ng leverage ay nahaharap sa unrealized losses, margin call o risk control limits, kaya kailangang mabilis makaipon ng cash. Dahil mataas ang liquidity ng ginto, kahit ito ay may pangmatagalang halaga, ito pa rin ang una nilang ibinebenta para ma-liquidate.

Nabanggit na ng HSBC na ang margin forced liquidation ay nagpapahina sa kakayahan ng ginto na magsilbing hedge laban sa stock market decline sa maikling panahon; binalaan din ng Invesco na sa panahon ng financial stress, ibinebenta ng investor ang profitable gold positions para mapunan ang liquidity needs.

Sumasang-ayon ang kasalukuyang galaw ng presyo sa lohika na ito: parehong bumababa ang nominal at real yield ng US Treasuries, ngunit kasabay din ng paghina ng ginto at tech stocks. Ang teknikal na pagbagsak ng support ay nagdudulot ng karagdagan pang bentahan na pinalalala ang pagbaba. Ngunit hindi pa matiyak ang lawak ng forced selling sa ngayon. Ang datos sa ETF flows, futures trading, at margin ay hindi pa sapat para matukoy kung gaano kalaki ng portion ng pagbagsak ng ginto nitong Huwebes ang mula sa leveraged liquidation.

Ayon sa datos ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ng US hanggang Oktubre 13, ang net long positions ng asset management institutions sa COMEX gold futures ay bumaba mula halos 127,400 contracts sa katapusan ng Setyembre tungong 107,100 contracts. Ipinapakita nitong bago pa ang kasalukuyang pagbagsak, kumokonti na ang long positions. Subalit, hindi pa kasama dito ang Huwebes na trading data, kaya't hindi tiyak kung bumilis ang liquidation pagkatapos.

Mas pinapaboran ng kasalukuyang ebidensya ang interpretasyon na: pansamantalang tinatalo ng liquidity at pressure sa paghawak ng asset ang kapaligiran ng mababang interest rates na pabor sa ginto; hindi nito pinapatunayan na ang forced liquidation ang pangunahing dahilan ng pagbagsak na ito.



Binasag ng presyo ng ginto ang $4066.21 support, na kinukumpirma ang muling pagsisimula ng downtrend mula sa tuktok na $4697.07. Ayon sa kasalukuyang wave structure, ang pagbaba mula $4198.93 ay kabilang sa ikalimang wave matapos mabigo ang rebound. Sa 4-hour at daily charts, nananatili sa ilalim ng 55-period exponential moving average ang presyo (4-hour EMA humigit-kumulang $4124, daily EMA humigit-kumulang $4231).


(Spot Gold 4-hour chart)

Pangunahin ang target na pagbaba: simula $4198.93, ang 61.8% Fibonacci extension mula sa $4510.90–$4066.21 ay $3924.12. Bahagyang mas mababa ito sa naunang low na $3942.43, magkakasamang bumubuo ng mahalagang support area na $3924–$3942. Ang 4-hour relative strength index (RSI) ay halos 29, na nagpapakita ng matinding selling at overbought condition—hindi na nakakagulat kung mag-bounce muna ang ginto sa lugar na ito. Ngunit hangga't hindi nababasag pataas ang $4198.93 resistance, nananatiling bearish ang short-term trend.

Kung mababasag ng ginto ang $3924.12, lalong bibilis ang pagbaba, ang target ay ang 100% extension level na $3754.24. Ang level na ito ay tumutugma sa daily chart extension target sa $3748–$3749 at lower boundary ng medium-term downtrend channel. Ang sabay-sabay na technical levels ay nagpapahiwatig na ang $3748–$3754 ay potensyal na mahalagang bottom, kung magpapatuloy pa ang pagbagsak.


(Spot Gold daily chart)



Dalawang indicator maliban sa gold market ang makakatulong para matukoy kung lalala pa ang market pressure sa likod ng kasalukuyang pagbaba. Noong Huwebes, bumagsak ang Nasdaq sa 26009 puntos, malapit sa mahalagang structural support na 25802.96 puntos. Kung tuluyang mababasag ito, ibig sabihin ay tuloy-tuloy pa ang stock market decline, at susunod na target ay ang 38.2% retracement ng rally mula 20690.25 hanggang 27722.75, o mga 25036.35 puntos. Kung lalong humina ang stock market, lalakas pa ang pressure sa risk-off adjustment ng investors, pero hindi nangangahulugang instant na magti-trigger ito ng bagong round ng forced liquidation.


(10-year US Treasury yield 4-hour chart)

Samantala, bumaba sa paligid ng 55-day EMA na 4.975% ang 10-year US Treasury yield, nabasag na ang 5% psychological line. Kung magpapatuloy ang pagbaba ng yields, susunod na titignan ang 38.2% retracement ng rally mula 3.926% hanggang 5.365%, mga 4.815%. Sa kabilang banda, kung muling tataas sa lampas 5% ang yield at sabay na bumalik ang stability ng stock market, senyales ito na humina na ang demand ng safe haven sa US Treasuries.


(10-year US Treasury yield daily chart)

Ang pinakabanta na combination signal: kung mababasag ang Nasdaq support at magpapatuloy ang pagbaba ng US Treasury yield. Kung sa ilalim ng ganitong kondisyon ay mananatiling mahina ang ginto, lalo nitong pinapatunayan na liquidity at pressure sa posisyon ang pumapawi sa tradisyonal na rate-pricing logic ng ginto. Kabaliiktaran, kung magiging matatag muli ang stock market at humina ang US Treasury safe haven buying, mababawasan ang momentum ng risk-off adjustment sa pangunahing asset classes, at maaaring humupa ang pressure ng bentahan sa ginto.

Sa ngayon, ang pagbaba ng real yields kasabay ng hindi tumataas na presyo ng ginto ang pangunahing market signal. Hindi pa tiyak ang laki ng leveraged liquidation; pagkaputol ng teknikal na support, binabantayan na ngayon ang $3924 na support. Kapag patuloy pa ang selling, tataas nang husto ang panganib ng pagbaba ng presyo ng ginto sa $3748–$3754.