Habang ang "AI pagbagal" ay umuuga sa industriya ng semiconductors, naglabas ang Goldman Sachs ng bullish na ulat! Target na presyo ng "Korean memory twins" ay nagpapakita ng halos 90% na upward space

Nalaman ng APP ng Pananalapi ng Zhihui na habang nagkakaisa ang mga global AI leaders tulad ng Anthropic at OpenAI sa panawagan na pabagalin ang bilis ng pag-develop ng mga cutting-edge na AI large models, kasabay nito ay muling tinatantiya ng pandaigdigang merkado ng stocks ang paglamig ng pag-asa sa pagtaas ng investment sa AI computing power supply chain, pag-akyat ng presyo ng langis, at bagong panganib ng rate hike ng Federal Reserve. Dahil dito, karaniwang mahina ang performance ng mga AI computing power theme stocks sa stock market; sa Korea, SK Hynix ay bumagsak ng mahigit 5% sa maagang mga oras ng trading, bumaba rin ang Samsung Electronics ng higit sa 3%, at bumagsak ng lampas 3% ang Korea KOSPI index na tinatawag na "AI computing power wind vane." Gayunman, maraming senior na analyst sa Wall Street ang nagsabi na ang pinakabagong mga pagbabago ay hindi mag-iiwan ng pangmatagalang epekto sa industriya, at hindi malamang na sirain ang bull market logic ng pangmatagalang AI computing power trading theme.

Ang pinakabagong ulat ng ulat na Investor Feedback sa Teknolohiya ng Korea ng Goldman Sachs, isang higanteng institusyong pinansyal sa Wall Street, ay nagpapakitang napakapositibo ang pananaw ng mga North American investors sa stocks ng memory chips, lalo na kung ikukumpara sa mga Asian investors. Inulit ng institusyong ito ang "Buy" rating nito para sa dalawang pinakamalaking memory chip giants—Samsung Electronics at SK Hynix sa mundo; patuloy na kasama ang Samsung Electronics sa Conviction List ng Goldman Sachs.

Ayon sa pananaliksik na ito, ang mga analyst ng Goldman Sachs ay tumaas ang target price ng Samsung common stocks hanggang 490,000 won, at 360,000 won para sa preferred stocks; habang para sa SK Hynix ay umabot sa 3,500,000 won. Batay sa closing price noong Setyembre 11, ang potensyal na pagtaas ng presyo ng stocks ay halos 88.8%, 86.2% at 93.2% ayon sa pagkakasunod. Inaasahan pa ng Goldman Sachs na tataas ng humigit-kumulang 100% taon-taon ang average selling price ng HBM sa 2027, at maaaring makinabang ang Samsung sa pagpapabuti ng product at customer mix. Mayroon ding potensyal na katalista ang dalawang kumpanya pagdating sa shareholder returns.

Ilang analyst ang nagsabi na, ang panawagan na pabagalin ang pag-develop ng mga cutting-edge models ay hindi agad nangangahulugang bawas na gastos sa computing power o pagbawas ng storage orders. Maaaring magpatuloy ang paglago ng demand sa inference at aplikasyon ng mga kasalukuyang modelo. "Maaaring magdulot ito ng kaunting short-term na pressure, pero malabong sirain nito ang pangmatagalang AI trading. Ang pag-unlad ng AI ay nasa medyo maagang yugto pa, hindi ako siguro kung ang ibang kalahok sa AI ecosystem ay handang tanggapin ang kasalukuyang industry ranking at pabagalin habang napakabilis ng teknolohiyang umuusad," ani Gary Tan, isang portfolio manager ng Allspring Global Investments sa Singapore.

"Ang pagkasundo ng tatlong CEO sa pag-control ng bilis ay hindi talaga magbabago sa investment sa chips, kuryente at infrastructure. Sa katunayan, pinapahaba pa nito ang timeline ng development," sabi ni Billy Leung, investment strategist ng Global X Management na nakabase sa Sydney. "Kung patuloy ang paglago ng commercialization at adoption, pero medyo bumagal lang ang paglabas ng bagong kakayahan, makakatulong pa ito sa industriya mula sa paggastos sa pagpapagawa patungo sa mas mabilis na monetization ng AI—iyon ay, AI monetization."

Para sa mga investors, ang mahahalagang indicators na may kaugnayan sa demand ng memory chips at pagtaas ng volume at presyo ay tiyak na mismong output ng bits ng mga memory chip manufacturers, customer authentication, contract price, margin at free cash flow data, pati na rin ang pansamantalang outlook. Ang optimistic target prices mula sa Goldman Sachs at iba pang institusyon sa Wall Street ay kailangang matugunan ng performance sa mga pointer na ito.

Hina ng expectations sa pagtaas ng presyo mula sa kasagsagan, pero hindi umaalis ang AI-driven profit logic sa computing power demand

Napag-alaman ng Goldman Sachs, matapos makipagpalitan ng pananaw sa mga investors sa Toronto, Boston, New York at San Francisco, na ang mga North American investors ay karaniwang mas positibo kaysa Asian investors ukol sa storage, pero hindi pa rin lubos na isinalin ang optimismong iyon sa active position adding, dahil sa kawalan ng malalaking short-term catalysts at concern sa position allocation.

Ipinakikita rin ng Goldman Sachs na may divergence sa expectations ng short-term at long-term: karamihan sa mga nire-review ay inaasahang tataas ang DRAM at NAND average selling prices ng halos 20% quarter-on-quarter pagsapit ng third quarter ng 2026, pero ang price at earnings expectations ay medyo bumaba kumpara noon, at maaari ring ibaba ng pagpapalakas ng Korean won ang local currency earnings ng dalawang kumpanya.

Pagdating sa 2027 HBM price, ang conservative investors ay umaasang taasan ng halos 50% taon-taon, habang mas optimistic ang naniniwalang kailangan ng higit sa 100% increase para pantayan ang gross margin ng tradisyunal na DRAM; dati ang ibang prediksyon ay umabot pa ng 200%. Ang sarili namang prediksyon ng Goldman Sachs ay halos 100% na pagtaas sa average HBM selling price taon-taon, at maaaring makamit ng Samsung ang mas mataas na upside dahil sa pagpapabuti ng kanilang product at client mix. Sabi ng Goldman Sachs, ang pinakahuling mga indikasyon na ito ay nangangahulugan na ang mga investors sa North America na nakatuon sa memory chips ay binabawasan na ang pag-asa sa sobrang taas na price hikes, habang nananatiling positibo sa supply-demand tension at earnings resilience.

Ang tanong kung magpapastable ba ng kita ang long-term agreements (LTAs) ay isang pangunahing punto ng debate sa ulat. Optimistic ang ilan sa rolling contracts, mas malawak na coverage, at arrangements tulad ng deposito o prepayment sa pagpapabuti ng order visibility; pero cautious naman ang mga gustong makita kung talagang kayang bigyang-bisa ng mga kasunduang ito ang obligations ng buyer at seller at makatawid sa downcycle ng presyo. Pagdating sa pagputol ng memory configuration at optimization ng storage usage ng mga kliyente, karamihan sa mga investors ay nagsasabing galing sa kakulangan sa supply, hindi biglaang hina ng end demand; kinikilala din ng ulat na ang pagbawas ng naka-install na kapasidad kada consumer electronics unit ay maaaring pansamantalang bumawi sa bahagi ng pagtaas ng data center HBM at high-performance SDD shipments.

Ang malaking expansion ng memory chip production mula sa China ay isinama na rin ng maraming investors sa kanilang mga modelo, kabilang ang scenario na sasakupin ng suppliers mula China ang higit sa 10% ng global DRAM market pagsapit ng 2028. Kaya, hindi na karaniwang turing ang bagong supply bilang biglang dagok; tingin ng karamihan ay limitado pa rin ng technology gap at kakulangan ng extreme ultraviolet lithography (EUV) equipment ang paghabol ng China sa server DRAM upgrades at actual production capacity para sa data centers.

Binigyang-diin ng Goldman Sachs na magkaiba ang investment appeal ng dalawang kumpanya. Ang mas mataas na exposure ng Samsung sa traditional memory business, pagpapaunlad ng HBM4, at synergy ng memory at foundry ay nagbibigay ng espasyo para sa fundamental improvement; napag-usapan din ng mga investors kung kailan magiging break even ang foundry business, ang bagong kontribusyon ng HBM base chips at capital expenditure, pero nagkakaiba pa rin sa kung anong valuation dapat ma-assign sa foundry. Samantala, mas nakatutok ang mga investor kay SK Hynix sa shareholder return, mataas na stock price flexibility, napakalaking market share sa HBM field na malayo pa rin sa unahan kaysa Samsung at Micron, at ang largest HBM order ni Nvidia, gayundin ang opportunity para sa local Korean stocks kumpara sa American depository receipts. Sa cash dividend at buyback, mas gusto ng respondents ang huli.

Ang valuation discussion ng mga North American investors para sa Samsung at SK Hynix ay mas nakatuon na ngayon sa P/E ratio, ngunit mas kaunti ang umaasang two-digit P/E ratio kaysa sa unang bahagi ng taon, na nagpapakita ng diskonto ng merkado sa cyclical sustainability. Para kay Samsung, ginamit ng Goldman Sachs ang SOTP (sum of the parts) valuation, kung saan ang target price ng preferred shares ay may 27% na discount kumpara sa common shares; habang para kay SK Hynix, ang target price ay batayan lang sa 9x ng average earnings sa 2026-2027—malaking discount kung ihahambing kay Micron.

Mula sa pangangailangan ng AI agents hanggang tuloy-tuloy na paglago ng kita sa storage: Habang gumagaling ang AI, kailangang lumaki ng storage

Bago pa ang pagbagsak ng merkado na dulot ng malakas na US PPI noong nakaraang Huwebes, ipinakita ng performance ng merkado ang tuluyang pagbangon ng global capital sentiment para sa investment theme ng storage. Ang KOSPI index ay umakyat ng halos 22% mula pinakamababa nitong sarahan noong Hulyo 30 hanggang Agosto 13, at pumasok na sa tinatawag na technical bull market, nananatili doon hanggang tumaas nang malaki ng 4.61% noong Setyembre 7, kung saan tumaas ng 5.68% at 8.26% ang Samsung at Hynix; ang KOSPI index ay may 60% na gain mula simula ng taon.

Ang malakas na demand para sa AI computing power na kaakibat ng AI computing power supply chain ay malinaw na nakikita sa matibay na performance at mga long-term capacity agreements ng mga industry leaders. Ang Nvidia ay may Q2 fiscal 2027 revenue na $96.2 bilyon, tumaas ng 106% taon-taon; $89 bilyon dito ay galing sa data center revenue, tumaas ng 117% taon-taon. Kamakailan, iniulat ng media na ang Anthropic ay pumirma ng $45 bilyong Nscale computing power leasing deal at $35 bilyong Lambda cloud computing deal, na may capacity na halos 460MW at 350MW. Lahat ng mga multi-year commitments na ito ay nagpalakas pa sa visibility ng demand para sa mga AI chip at memory chip bilang dalawang pangunahing hardware systems ng AI computing power resources.

Mula sa engineering principle, ang pagtaas ng inference demand ay nagpapalakas din ng kahalagahan ng memory bandwidth, working capacity, at persistent capacity—pero iba-iba ang benefit path ng tatlo. High bandwidth memory (HBM, isang uri ng DRAM) ay malapit sa accelerator, nagdadala ng model weights at active key-value cache (KV cache); maraming performance scenario ang nakasalalay kung mabilis bang nadadala ang data sa processing unit. DDR5, LPDDR at iba pang memory ng server ay sumusuporta sa CPU workload, data processing, at bahagi ng cache layering; enterprise-level SSD mula NAND ay ginagamit sa pag-save ng model files, knowledge base, at mission results, at maaaring sumalo ng history KV cache para sa unload at reuse.

Kapag given na ang model architecture at cache precision, mas mahabang context at mas maraming concurrent sessions ay nagpapalaki ng cache demand, habang ang mga patuloy na gumaganang agents ay nagpapataas din ng pangangailangan sa state saving at data reading. Kaya naman, ang karaniwang oportunidad ng Samsung, Hynix at Micron ay ang expansion ng buong storage hierarchy. Kahit kaya ng SSD ang pressure sa capacity, nakasalalay pa rin ang latency at bandwidth kaya hindi nito kayang palitan ang HBM sa pangkalahatan. Tinutukoy rin ng opisyal na teknikal na artikulo ng Micron ang hierarchy path ng HBM, main memory, extended memory, contextual SSD, at network data lake.

Kasabay nito, ang malawakang pag-ampon ng high-performance AI inference na pinangungunahan ng Astra at agent-style AI workflow ay patuloy na nagpapabagsak ng demand para sa HBM/high-performance DRAM capacity at data center NAND storage components sa AI compute layer.

Sa isang bagong research report mula sa isa pang Wall Street financial giant, Bernstein, sinabi na habang pinapatotohanan ng automation ng Astra AI training operator (Astra at RSI) ang bagong source ng semiconductor demand mula sa unprecedented na boom sa memory chips, ipinoposisyon ng institusyon si SanDisk (SD) sa $3,000 target price. Nanatili sa "Outperform" rating ni Bernstein ang global memory chip giants na Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, at SanDisk, na may mga target price na ₩440K, ₩3.3M, $1,300 at $3,000—ipinapakita nito ang bagong positibong forecast ng Wall Street para sa memory chip cycle.

Sa pinakahuling research report, iniulat ni Bernstein na gaya ng inaasahan ng merkado, nakaranas ng seasonal downturn ang semiconductor industry, pero ang demand para sa semiconductors na sangkot sa AI computing power infrastructure—lalo na ang bagong henerasyon ng HBM memory system at data center-level DRAM/NAND memory chips—ay patuloy na napakalakas. Sa kabila ng lean season noong Hulyo, tumaas pa rin ng 131.4% taon-taon ang mga global semiconductor sales; lalo namang umakyat ng 451.7% ang global sales ng memory chips. Bukod sa memory, tumaas pa rin ng 35% taon-taon ang sales ng global semiconductor industry.

Ang bagong inilunsad na GPT-6 Astra large model ng OpenAI, at pati ang pinagtutuunan ng mga nangungunang AI agency na RSI technical path, ay inaasahang magiging dalawang pangunahing drivers ng exponential na paglago ng AI computing power demand: mas matinding performance ng AI large models at mas malawak na aplikasyon ng AI tools, mas kinakailangan ng mas naglalakihang computing power, at lalo pang pinapatibay ang batayan para tuloy-tuloy ang pagdami ng demand sa AI computing power infrastructure.

Ang kahalagahan ng Astra sa investment ay ang pagpapataas ng success rate at economic feasibility ng complex tasks, kaya handang mag-deploy ang mga enterprise ng mas maraming agents at magproseso ng mas maraming specialized tasks. Ang recently emphasized ni Morgan Stanley sa Wall Street na ang "paglipat ng debate mula demand patungong supply constraints sa physical layer ng AI theme" ay mismong mekanismong dulot ng Astra at ng bagong cycle ng expansion ng AI computing power resources para sa cutting-edge large models. Ang pahayag ng OpenAI Product Lead na puwede nilang ihinto pansamantala ang bagong Pro subscriptions dahil sa unprecedented demand ay malakas na senyales na pressured na pressured ang kapasidad ng AI computing power services sa mga nakaraang araw.