IBM第3四半期のソフトウェア収益が8％増加し業績を支える、AIコンサルティングの比率も上昇｜決算リポート

IBMの第3四半期収益および1株当たり利益は、ウォール街の予想をともに上回り、年間フリーキャッシュフロー成長見通しも引き上げられました。

米東部時間2026年10月21日の取引終了後、IBMは2026会計年度第3四半期の財務業績報告を正式に発表しました。 第3四半期の主要データは以下の通りです：

• 総収益：171億300万ドル、前年同期比5%増（固定為替ベースで6%増）、ウォール街アナリストのコンセンサス（約168億7000万ドル）を上回りました。
• 調整後1株当たり利益：2.95ドル、前年同期比11%増、予想2.86ドルを超えました。
• フリーキャッシュフロー：今四半期のフリーキャッシュフローは30億2700万ドル、年初から9カ月累計80億ドルに達し、同期の過去最高となりました。

各事業部門のパフォーマンスは次の通りです：

• ソフトウェア事業収益は78億400万ドルで前年同期比8%増、固定為替ベースで9%増。うちハイブリッドクラウド収益は11%増加。データ事業は前年同期比で19%、固定為替ベースで20%と大幅に成長。
• コンサルティング事業収益は53億3500万ドル、前年同期比で横ばい、固定為替ベースで2%増、顧客企業のコンサルティング支出は引き続き慎重であることを示しています。
• インフラ事業収益は37億700万ドル、前年同期比4%増、固定為替ベースで5%増。分散型インフラ（Distributed Infrastructure）は31%と大幅増加。IBM Zホスト事業は製品サイクルの影響で20%減少。

CEOのArvind Krishnaは声明の中で次のように述べました：

顧客は単なる部分的または新しい問題の解決だけでなく、‘スーパーインテリジェンス’によってオペレーション全体を改造しています。

IBMのCFO James Kavanaughは、前四半期に投資家が懸念していた契約遅延問題はすでに改善し始めており、同社は通年のソフトウェア収益成長見通しを従来の6%〜8%から約7%〜8%に引き上げたと述べました。

同時に、年間フリーキャッシュフロー成長見通しを“約10億ドル”から“10億ドル超”に引き上げ、年間収益成長見通しは4%〜5%で据え置きました。

BarclaysのアナリストRaimo Lenschowは顧客向けレポートで、今回の決算は積極的な市場反応をもたらし、前四半期の“予想外の失策”の影を終わらせるだろうとし、IBM株のオーバーウェイト格付けを再表明しました。

IBMの第3四半期収益は171億ドルで、前年同期（163億3000万ドル）から約5%増加し、市場予想の168億2000万ドルも上回りました。調整後の1株当たり利益は2.95ドルで、LSEG予想の2.86ドルおよびFactSet調査のアナリスト予想2.85ドルをともに上回りました。

ただし2.95ドルは調整後ベースであり、一部買収関連項目などを除外しており、GAAPの1株当たり利益とは異なります。GAAPベースではIBM第3四半期の1株当たり利益は2.30ドルで、両者の差は0.65ドルです。したがって、今四半期の“利益上振れ”は、ウォール街調整後EPS予想に対する超過であることをより正確に示しています。

利益面での改善は明確です。IBMの純利益は前年同期の17億4000万ドルから21億9000万ドルに増加しており、収益の緩やかな成長の中でも収益力が維持されています。

ただし、前四半期比では、第3四半期収益は前四半期（171億6200万ドル）よりわずかに少ないものの、純利益は前四半期（21億6500万ドル）を上回っています。IBM事業の季節性や四半期ごとの販売構成の違いを考慮すれば、前四半期比の変動を深読みしすぎないことが賢明です。

ソフトウェアやインフラ事業と比較して、コンサルティング事業のパフォーマンスは平凡でした。IBMの第3四半期コンサルティング収益は53億4000万ドルで、前年同期とほぼ同じ、また市場予想にもやや届きませんでした。

経営陣はAI関連指標によってコンサルティング事業の将来成長性を強調しようとしています。Kavanaughは、AI関連業務が今四半期のコンサルティング収益の約30%を占め、コンサルティング受注残の35%を占めると述べました。53億4000万ドルのコンサルティング収益からの簡易計算では、約16億ドルがAI関連プロジェクトに関わっています。

ただし、この数字は慎重に理解する必要があります。これは経営側が開示した割合に基づく静的な推計であり、IBMが個別に開示した“AI収益”ではありません。さらに、AI関連のコンサルティングプロジェクトにはソフトウェア導入、プロセス刷新、データガバナンス、オートメーションツールの展開など多くの要素が含まれており、純粋なAI製品収益と簡単には同等になりません。

より重要なのは、AI比率の上昇がコンサルティング部門全体の収益加速につながっていないことです。コンサルティング収益が横ばいであることは、AIプロジェクトが伝統的なコンサルティングサービスを置き換えたり組み込まれたりしている可能性があり、全体の収益プールを大幅に拡大していないことを示しています。また、会社側はAIコンサルティングプロジェクトの具体的な利益率や納品サイクル、受注残高なども開示していないため、市場はAIがコンサルティング事業にどの程度収益貢献しているかを判断しにくい状況です。

今回の四半期決算が好調にもかかわらず、IBM株価は年初来14%～15%下落しており、同期間のS&P500指数は約13%上昇しています。

株価が圧力を受けた主な理由は、今年夏の異例の急落です。7月14日にIBMは第2四半期の予想を下回る業績を発表し1日で25%暴落、百年以上で最大の単日下落を記録しました。Arvind Krishna CEOは当時、顧客の支出がソフトウェアからデータセンターインフラに移るのに対応しきれず、“ミスがあった”と認めています。

Lenschowはレポートで、これまで投資家の焦点は、第2四半期の低迷後に業績の予見性が回復するかどうかだったと指摘し、「経営陣は総収益、ソフトウェア収益、1株利益、フリーキャッシュフローなど全てで市場コンセンサスを超え、この目標を達成した」と述べています。

今年5月、IBMは10億ドルの連邦量子コンピューティング契約を獲得し、株価が大幅に反発しました。同社は現在、量子コンピューティング分野のリーダーを目指し数十億ドルを投資していますが、この技術はまだ発展初期段階にあると広く認識されています。