ニュージーランド準備銀行が2回連続で利上げ　世界の中央銀行が「データ依存型の引き締め」に突入！「より高く、より長く」がマーケットの主な予想に再浮上

ジトンファイナンスAPPの報道によると、ニュージーランド準備銀行は中央銀行の金融政策会議で2回連続で政策金利を引き上げ、景気刺激度の低い政策設定への転換を図り、潜在的なインフレ圧力を防ぐことを目指しています。ニュージーランド準備銀行金融政策委員会は水曜日にウェリントンでオフィシャルキャッシュレート（OCR）を0.25ポイント引き上げて2.75%とし、エコノミストらの一般的な予想に沿った結果となりました。ニュージーランド準備銀行の新たな予測によると、年末までにさらに0.25ポイントの利上げが行われ、金利が約3%という中立水準に達する可能性が高まっています。

注目すべきは、ニュージーランド準備銀行委員が最新に示した第4四半期の公式キャッシュレート平均予想が以前の2.84%から2.81%へとわずかに下方修正されたこと、またコアインフレ率が2.7%で安定していることから、今回の決定は「利上げはタカ派寄りだが、フォワードガイダンスは比較的慎重」という内容となっており、ニュージーランドドルは58.59セントまで下落、2年物国債利回りは6ベーシスポイント低下し3.59%となりました。ニュージーランド準備銀行の政策重点は経済刺激から4.1%の総合インフレ固定化の阻止へとシフトしていることが示されますが、連続して速いペースの利上げでインフレを抑制することを示唆してはいません。

9月2日時点で、中東の地政学的リスク悪化のもとエネルギーショックが激化し、西側諸国の財政赤字拡大、政府およびテック企業の大量債券発行による期間プレミアムの上昇、さらに世界の中央銀行によるインフレ抑制の再強化が、最近発生した世界的な10年超の長期国債売却を共にもたらしています。

LSEGの統計によれば、米国10年債利回りは4.798%、30年債利回りは5.27%に上昇;日本の10年債利回りは3%を突破し、1996年以来の初の水準に;ドイツ10年債利回りは3.35%、英国10年債は5.25%に上昇しました。Brent原油は再び1バレル92ドルを超え、米国とイランとの対立は「エネルギーインフレ—利上げ予想—期間プレミアム上昇」という伝導経路を一層強化しています。

さらに長期の米国30年債利回りが5%以上の状態が続いており、これは2006年以来最長です。米国とイランの対立は週末の「米軍によるララク島爆撃—イランによるヨルダン米軍基地攻撃」から、3日間で2回目の直接交戦へとエスカレートしています。

米軍は火曜日、イラン革命防衛隊の防空、レーダー、海上作戦、機雷設置、通信施設に集中的な攻撃を行い、イランメディアも同時にアフワーズ、ジロフト空港、チャーバハール、アバス港、アサルーイェエネルギーハブおよびゲシュム島周辺で爆発があったと報じています。イランはその後、弾道ミサイルとドローンでヨルダン国内の米軍施設を攻撃し、バーレーンの米軍目標への攻撃を主張しました。世界のエネルギー輸送の要であるホルムズ海峡が現実的な戦闘中心地となり、合計約200万バレルのサウジ原油を積載した2隻の大型タンカーがオマーン付近で数分間のうちに不明飛翔体により相次いで攻撃を受けました。

ジャクソンホールからウェリントンへ、中央銀行の「タカ派発言」が世界の長期債に波及

ニュージーランド準備銀行は2回連続で25ベーシスポイントの利上げを行い、公式キャッシュレートは2.75%になりました。これは金融刺激の撤廃と、4.1%に達した総合インフレの抑制を目的としていますが、第4四半期平均金利予想は2.84%から2.81%へと下方修正され、10月の追加利上げを約束していません。

第3四半期インフレ見通しが3.9%に上方修正され、2%目標中点への回帰時期も2028年初頭に遅れたものの、コアインフレは2.7%で安定、長期予想もしっかりとアンカリングされており、これによりニュージーランド準備銀行は、経済回復の持続性を観察した後、12月に次の利上げを議論するとみられ、10月および12月に機械的に連続行動することはない見込みです。この政策スタンスは、オーストラリアの再利上げや、ウォルシュによる米国インフレ警戒の強化とともに、世界の中央銀行が「一方向的な利下げ物語」から素早く「データ依存・慎重な金融引き締め」および高金利の維持期間の延長（いわゆるhigher-for-longer）段階へと移行していることを示しています。

ウォルシュはジャクソンホールで、FRBはインフレが明確に2%目標へ回帰することを確実にする必要があると強調し、これに自信が持てなければ政策当局者にはまだやるべきことが残ると述べました。一方でフォワードガイダンスを弱め、市場に対してはFRBの約束ではなく経済データに基づいて自ら価格設定をするよう要求しています。ウォルシュ氏は、FRBの現時点での「最優先事項は物価である」とし、基礎的なインフレが十分なスピードで鈍化しなければ政策当局者は「引き続き行動が必要だ」と述べています。この最新のタカ派発言は、9月利上げの確率を35.4%から急速に55.7%、その後約70%へと押し上げました。

ソシエテ・ジェネラルとバークレイズはウォルシュ発言後にタカ派転換し、9月と12月にFRBが各25ベーシスポイントの利上げを行うと予想していますが、以前は2026年通年で据え置き予想でした。バークレイズは「年内基準金利据え置き」から2回の利上げへと見通しを変更し、年末のフェデラルファンド金利レンジを4.00%～4.25%に上昇すると見込んでいます。しかし、ウォール街では利上げ予想で一致が見られず、ゴールドマン・サックスのエコノミストは最近の雇用・インフレデータが9月の行動を後押しする内容に達していないとみており、2026年通年で据え置き、初回の利下げは2027年6月に遅れるとしています。

ウォルシュ発言と中東原油ショックが重なり、金利先物市場は9月25ベーシスポイント利上げの織り込み確率を約68.2%に押し上げています。地政学的リスクの再高まり、長期国債利回り上昇、世界の中央銀行タカ派ショックの中、現物ゴールドは水曜日に1オンス4,304.01ドルまで下落し、3週間ぶり安値で200日移動平均線を割り込みました。銀、プラチナ、パラジウムはそれぞれ約1%、1%、1.4%下落。ダウ、S&P500およびナスダック指数はそれぞれ0.79%、0.71%、1.03%下落、フィラデルフィア半導体指数は2.1%下落し、典型的な「原油高で債券安・貴金属と成長株が圧迫される」組み合わせを見せました。

ニュージーランド準備銀行、2回連続の利上げでインフレ抑制へ　ただし連続利上げは即ブレーキとはならず

市場の大方の予想通りです。ニュージーランド準備銀行の新しい予測では、年末までにさらに0.25ポイントの利上げがある可能性があります。声明で「委員会は徐々に金融刺激を撤廃することが適切だと考えており、これはインフレ率を2%目標中点に戻しつつ、経済成長や雇用もサポートできる」「今後の政策決定は中期的なインフレリスクバランスの判断に左右される」と述べています。

ニュージーランド準備銀行は7月に金融政策引き締めサイクルを開始し、漸進的な刺激撤廃の意思を示しました。それ以前に総合インフレ率は既に1%～3%の目標レンジを突破していました。下半期に経済が回復すれば価格圧力がさらに高まる可能性はありますが、政策当局者はオフィシャルキャッシュレートを3%またはそれ以上の中立水準に戻すことへの切迫感は薄れた模様です。

ウェストパック銀行オークランド拠点のニュージーランド主席エコノミスト、ケリー・エクホルド氏は「ニュージーランド準備銀行は公式キャッシュレートをさらに引き上げる決意はあるものの、現時点ではこれは10月・12月会合で必ずしも議論すべきことではなく、むしろ12月での検討事項に近い」「利上げ回数を大幅に増やすと確約される前に、金融政策委員会は経済回復持続性に関するより多くの証拠を見極めたい」と述べました。

決定発表後、ニュージーランドドルは約0.5セント下落、ウェリントン時間午後3時02分現在、1ニュージーランドドル=58.59セントとなりました。政策感応度が高い2年国債利回りは6ベーシスポイント低下の3.59%となりました。

オーストラリア・ニュージーランド銀行グループ控股有限公司ウェリントン拠点のシニア金利ストラテジスト、デイビッド・クローイ氏は、現時点では短期金利にさらなる変動があるか、ニュージーランドドルがさらに下落するかは判断が難しいと述べています。

「ここまでの市場の動きは、今回のハト派サプライズの方向と程度に完全に一致している」とし、市場はこの日を含め年末までに計33ベーシスポイントの利上げを織り込んでいたが、「今回のニュージーランド準備銀行の予測が示唆する利上げ幅はこれを下回っており、また同行は10月の追加利上げを約束していないため、市場は今のような反応を示してしかるべきだ」と述べています。

ニュージーランド準備銀行は「議事録」で、6人の委員全員がこの決定に全会一致で賛成したと表明しています。

ニュージーランド準備銀行のフォワードガイダンスでは、第4四半期の公式キャッシュレート平均が2.81%に上昇し、5月声明の2.84%予測を下回っています。ただし2027年半ばまでにオフィシャルキャッシュレート平均は3.07%に達すると見込んでいます。

委員会は「ベースラインの経済見通しが成立する限り、委員は公式キャッシュレートを今後さらに引き上げる必要があると判断している」「ただし、今後の利上げ軌道は事前に決まったものではない」としています。

決定公表前、投資家はニュージーランド準備銀行が10月の次回会合で0.25ベーシスポイントの利上げを行う確率を約65%と見ており、12月前の利上げはすでに完全に織り込まれていました。

中道右派政権が11月の選挙で経済運営能力の高さをメイン公約に掲げて臨もうとしており、借入コストの上昇は望まぬ展開となります。クリストファー・ラクソン首相は世論調査で困難な状況にあり、主要野党・労働党は選挙で勝利した場合、ニュージーランド準備銀行に物価安定と最大雇用の二重使命を課すと約束しています。

隣国タスマン海を挟んだオーストラリアの金融政策サイクルと比べても、ニュージーランドの金利調整には一貫性があります。オーストラリア準備銀行は昨年合計75ベーシスポイントの利下げを行いましたが、インフレ圧力の再燃で今年最初の3回の会合でその利下げをすべて巻き戻しました。インフレが粘着性を示し続けていることから、オーストラリアはさらに追加利上げへの声が高まっています。

米国では、FRBのケビン・ウォルシュ議長が先週ワイオミング州ジャクソンホールで重要な演説を行い、インフレが実質的に鈍化していないことを警告。価格圧力が早期に緩和されなければ政策当局者は行動が必要であると述べ、これを受けて市場の利上げ予想が高まりました。この発言により投資家は、FRBが今月早期に利上げに踏み切るとの見方を強めています。

ニュージーランドでは、中東紛争による燃料や他の原材料価格の急騰が世界経済に波及し、第2四半期のインフレ率を4.1%へと加速させました。しかしニュージーランド準備銀行が注視するコアインフレ率は2.7%、インフレ予想もしっかりアンカリングされています。

ニュージーランド準備銀行は当日、第3四半期インフレ率は3.9%に鈍化するが、先の3.3%予想を上回ると見込んでいます。インフレが2%目標レンジ中点に回帰するのは2028年初と予想されており、従来の2027年第3四半期予想より遅くなっています。

委員会は「インフレおよび経済のスラックに関する先行指標は中期目標の達成と整合的である」「長期インフレ予想は概ね2%に近く、今後1年および2年のインフレ予想指標の多くは5月以降低下している」と述べています。