デル FY2027 第2四半期決算ハイライト：売上高470億ドルで前年比58％増、AIサーバーの受注残は950億ドル、通年売上高見通しを1920億ドルに上方修正

 

コアポイント

Dell Technologiesは、2027年度第2四半期（2026年7月31日終了）の業績を発表しました。売上高は469.71億ドルで前年同期比58%増、市場予想の約449億ドルを上回りました。GAAP純利益は41.33億ドルで、前年同期比約255%増です。GAAP希薄化1株当たり利益（EPS）は6.34ドルで、前年同期比273%増。Non-GAAP希薄化EPSは7.04ドルで、前年同期比203%増、市場予想の約4.90–4.92ドルを大きく上回りました。

成長の主軸はAIサーバーでした。今四半期のAIサーバー受注は過去最高の609億ドルを記録、認識売上高は164億ドル（前年同期比2倍）となり、四半期末の受注残高は950億ドルに達しました。過去12カ月の累計受注は約1317億ドルです。FY27通年の売上ガイダンスは、従来の1670億ドルから一気に250億ドル引き上げ1920億ドル（前年同期比約+69%）となり、AI最適化サーバーの通年売上ガイダンスも600億ドルから740億ドル（前年の約3倍）に引き上げられました。Non-GAAP EPSガイダンスも25.50ドルへ引き上げ。時間外取引で株価は一時約8%–11%急騰し、HPやSuper Micro Computerなどサーバー関連銘柄も上昇しました。

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詳細な分解

1. 全体の売上・利益実績

• 売上高：469.71億ドル（前年同期比+58%、前年同期は297.76億ドル）、市場予想の約448–449億ドルを上回る。
• GAAP営業利益：53.85億ドル（前年同期比+204%）。
• Non-GAAP営業利益：59.29億ドル（前年同期比+160%）。
• GAAP純利益：41.33億ドル（前年同期は約11.64億ドル、前年同期比約+255%）。
• 1株当たり利益：GAAP希薄化EPS 6.34ドル（+273%）；Non-GAAP希薄化EPS 7.04ドル（+203%）、市場予想の約4.90–4.92ドルを大きく上回る。
• キャッシュフローと株主還元：営業キャッシュフロー22億ドル；調整後フリーキャッシュフロー約81億ドル、前年同期比+224%；今四半期は自社株買いや配当を通じ、株主に過去最高の43億ドルを還元。四半期配当は1株当たり0.63ドル。

2. インフラストラクチャー・ソリューショングループ（ISG）の実績

ISGは今四半期の成長ドライバーであり、売上高は317.82億ドル（前年同期比+89%）、営業利益は47.81億ドル（前年同期比+225%）、利益率は約15.0%です。

• AI最適化サーバー：売上高164.01億ドル（前年同期比+100%）；当期受注高609億ドル；期末受注残高950億ドル；過去12カ月の累計受注は約1317億ドル。顧客はNeo-cloud、主権クラウド、エンタープライズまで、顧客基盤は約6500社以上に拡大。CoreWeaveやNscaleなどのAIインフラ事業者および大手企業・AI事業者向けに、NVIDIAチップを搭載したサーバーを供給。
• 従来型サーバー・ネットワーク：売上高105.31億ドル（前年同期比+122%）。CPUサーバー需要が回復しており、AIエージェント等の負荷を運用・管理するために利用。COOのJeff Clarke氏は、過去2四半期だけで本事業の売上高が同社の過去の通年の水準に迫ったと述べています。
• ストレージ：売上高48.50億ドル（前年同期比+26%）。製品ラインアップのスリム化や機能追加で収益性を向上。
• 通年AIサーバー見通し：FY27のAI最適化サーバー売上高約740億ドルで、従前ガイダンスの600億ドルから140億ドル引き上げ、前年同期比3倍（約+200%）。

3. その他事業部門の実績（カスタマーソリューショングループ CSG）

CSGの売上高は150.34億ドル（前年同期比+20%）、営業利益は11.42億ドル（前年同期比+42%）、利益率は約7.6%です。

• ビジネス顧客：131.92億ドル（前年同期比+22%）、8四半期連続で成長。大企業の端末刷新により、各地域で2桁成長を記録。
• 消費者事業：18.42億ドル（前年同期比+7%）、4四半期連続で需要増加。
• 世界のPC出荷台数は依然厳しいものの、単価上昇で業界売上は増加。メモリチップコスト上昇は値上げでカバー。価格に敏感な顧客はPC買い替えサイクルを延長し、中長期的な更新需要の余地が拡大。

4. 資本政策および経営規律

• 今四半期の株主還元は43億ドル（自社株買い＋配当）で過去最高。
• 営業費用は約40億ドル（前年同期比+22%）、主に業績好調に伴う業績連動報酬の増加によるもの。売上高に対する販管費率は約8.5%に低下、前年同期比で約2.5ポイント減少。
• Non-GAAP営業利益率は約12.6%で、サーバー、ストレージ、CSGで価格戦略の遵守を強調。
• 通年の希薄化発行済株式数は約6億5100万株を想定。

5. 次四半期および通年見通し

FY27 Q3ガイダンス（中央値）

• 売上高：490億ドル（±5億ドル）、前年同期比約+80%–81%（市場予想は約414億ドル）。
• Non-GAAP希薄化EPS：6.50ドル（±0.10ドル）、前年同期比約+150%；GAAP EPSガイダンスは約6.10ドル。
• ISG売上高は前年同期比約+145%を見込む。このうちAIサーバー売上高は約190億ドル、CSGは前年同期比約+15%を計画。
• 営業費用は前四半期比で低い一桁減少を見込む。営業利益は前年同期比約+120%。ISG営業利益率は前年同期比で1ポイント以上向上を見込む。

FY27通年ガイダンス（上方修正後）

CFO見解では、ガイダンス引き上げの理由はAI需要の加速にあるとしています。市場の通年売上高予想は約1738億ドル、Non-GAAP EPSは約19.10ドルでしたが、今回の最新ガイダンスはこれを大きく上回りました。

6. 市場環境と投資家の懸念

• コアな対立軸：AIサーバーの「マネーマシン」効果と受注残の急増が共存──950億ドルの受注残は強い需要を示唆する一方、納品ペースやサプライチェーン（GPU、メモリ、筐体、電力）および運転資金によって利益認識のスピードが左右される。当期の営業キャッシュフローは22億ドルで前年同期比13%減、AIサーバー増産に伴う売掛金・在庫増加の影響がある。
• プロダクトミックス：AIサーバーの粗利率は通常、従来型サーバーやストレージより低く、「数量増＝構造の悪化」への懸念がある。今四半期は規模のメリットや価格統制で利益成長が売上高成長を上回ったと強調。
• PCとコスト：消費者向けPC需要は依然弱く、メモリコスト上昇を値上げでカバー。需要が悪化すればCSG利益率は後退する可能性（通年CSG営業利益率ガイダンスは約6%に集中）。
• 株価と期待値ギャップ：通常取引時間中は約6.8%下落する場面もあったが、時間外で予想超の業績・250億ドルの増額ガイダンスで急反発。今年株価は2倍以上上昇したが、8月高値比では約14%調整。高期待下での「予想超え持続性」が市場の関心。
• 波及効果：好調な業績発表を受け、HPやSuper Micro Computerなどサーバーメーカー株も上昇。AIインフラクレジットへの資本支出がまだピークに達していないシグナルと市場は見ている。

 

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