エッセイ：一度人為的に介入したクオンタムモデルの振り返り：もう一度同じ状況なら、私はまた同じことをするだろうか？

皆さん、こんにちは、右兜です。

週末を利用して、先週のモデルの全体的な状況について振り返りとまとめを行います。

7月24日にモデルが第1段階の警戒レベルに入ってから、8月4日に警戒レベルを調整するまで、この第1警戒は12日間続きました。

7月のあの一連については多く語りませんが、多くの人にとって辛い一ヶ月で、全体の市場もかなり厳しい状況でした。モデルも同様に利益を得ることができず、ほぼ収支トントンの状態でした。

本当に振り返るべきは、8月最初の週です。

先週金曜日の取引終了後、米国30年・10年債利回りが過去最高を更新し、ゴールドが下落しましたが、米株三大指数は依然として反発局面にありました。Officeのマクロトレーダーも全てのサブアカウントのトレーダーに債券市場のリスクを伝えていました。

過去2年間、市場では常にAIバブルが叫ばれ、2000年のインターネットバブルと比較する様々な予測が市場にあふれていました。こういった声には慎重な態度を持ちつつも、モデル取引には影響させませんでした。

しかし、今回の債券市場リスクの警戒は、2008年のようなリスク伝播の方が近いと感じました。Officeの上司たちはその時期を経験しているため、債券市場のリスクに非常に敏感です。

そのため、土曜・日曜は独立系モデルコミュニティで最も厳しいディフェンスポジションを取り、同時に知識星球にも投稿しました。

実行プランはおおよそ：全ての個別株を売却し、Berkshire Hathaway B株を40％購入。

Berkshireを購入する理由については以前も説明しました。本当に債券リスクが株式市場に波及した場合、どんな株も完全に無傷で済むのは難しいですが、Berkshireは大量の現金を保有しており、このようなリスク環境下では比較的優れた選択肢になります。

もちろん、最終的な結果は皆さんも見ての通りでした。

月曜日のアジア市場が始まると、米国、日本、韓国が30年来まれな合同介入を実施し、市場は急速に反発しました。

当日は依然として慎重な態度を取りました。人為的な介入が本当に市場を安定させられるか、その時点では確信が持てなかったため、引き続き観察することにしました。

月曜・火曜と市場は連日反発。火曜日の取引終了後、すぐにデータを回し、三大指数の強い反発を受けて、モデルの警戒レベルはすぐに第2段階まで引き下げられました。

ここで再度説明しますが、モデルの警戒システムにはマクロ要素はなく、三大総合指数の広義モメンタムファクターのみが搭載されています。

モデル設計時から、資金は一番嘘をつかないと考えています。市場の情報やニュース、各種ストーリーさえも煙幕になることがありますが、最終的に資金がどこに動くかは、価格が答えをくれるからです。

同時に、今回もう1つ反省すべき点があります。

過去の第1・第2警戒の歴史的な運用期間が平均50日ほどだったので、主観的にも今回はそんなに早く変化しないだろうと考えてしまいました。

今振り返ってみると、こういう主観的経験も本来避けるべきだと感じています。平均50日間の運用は過去の統計であり、今回も必ず50日続かなければならないということにはなりません。

警戒レベルがどう変化するかは、やはりモデルが毎日出す結果を基準にすべきで、先入観でどれくらい続くべきかを決めるべきではありません。

幸い、火曜の取引終了後、モデルの警戒レベルが第2段階に戻った際には、主観的判断を貫かず、果断にモデルの結果に基づいて行動しました。火曜取引終了直後、グループで告知を出し、水曜の取引開始でモデルを再開し、ポートフォリオを再配置しました。

少なくともこの点は、人間の執着によって、一度の主観的判断を継続することを避けられました。

月曜・火曜の大幅反発期間中、モデルの純資産はほとんど動きませんでした。

もし先週金曜の持ち分のままで計算すると、モデルはおよそ5％のリターンを逃していました。Gold、DELL、NVIDIA、META、Caterpillarなど元々の保有銘柄は、どれも大きな上昇となりました。

水曜に再配置後、ちょうど水・木は市場が調整となり、金曜に反発、再配置した個別株がリターンを生むようになりました。

最終的に、モデル今週のリターンは2.2％で、S&P500の3.58％やNASDAQの5.19％には及びませんでした。

今振り返ると、もし一貫して「変化に動じず」に徹していれば、人工的介入をせず、そのままにしておけば、今回のリターンは今より良かったかもしれません。

反対に、今週米国・日本・韓国の強力な合同介入がなければ、市場がどうなっていたかもわかりません。最悪の事態は最終的に起こりませんでしたが、その最悪の状況が何だったのかも、永遠に知ることはできません。

人間は時に、機会を逃した痛みは損失以上につらいと感じることもあるものです。

私自身、そしてモデルにとって、この経験を経て、次に同様の状況に直面したらどうすべきか？

正直なところ、今はまだわかりません。

本来の職務リスク要件であれば、仕方なく実行するしかありません。でも自分の口座だけなら、もう一度同じ状況になった時にどう選ぶか、まだ答えは見つかっていません。

今回の人工的介入によって、読者の皆さんが月曜・火曜に機会を逃してしまった場合は、ここで改めてお詫び申し上げます。

起きたことは仕方ありません。これからはモデル戦略でじっくり取り戻していきます。焦りは禁物です。

水曜・木曜・金曜の3取引日で、再構築後のモデルのポジション比率は以下の通りです：

通常ポジション65％、Xモデル5％、Berkshire Hathaway 20％。

Berkshireは依然としてキャッシュヘッジとして保有しており、来週にはこの部分を売却し再び現金化する予定です。

これが先週のモデル全体の状況であり、今回の人為的介入に対する記録と反省です。

今回の経験で私に重要な示唆がもう1つありました：マクロ判断はリスク参考にはなりますが、モデルが出すシグナルを覆すものではありません。

また、第1警戒の平均50日運用という歴史的な経験値も、あくまで統計的な参考値であり、今回の市場に対する主観的な前提になるべきではありません。

モデルが変化したら、自分もそれに応じて変化すべきです。

少なくとも今回、火曜にモデルが第2段階に戻った後、すぐさま実行に移し、戦略をモデル本来の姿に戻しました。

次に似たような極端な状況に直面した時、また人工的な介入を行うかどうか？

今はまだ答えがありません。

それこそ、今回の振り返りで自分自身に引き続き考えさせたい問題です。