SpaceX (SPCX.US) con una visione di crescita da 500 miliardi di dollari: Morgan Stanley punta sull’esplosione della potenza di calcolo AI, i “grandi ribassisti” avvertono di una possibile bolla.

Secondo quanto riportato da Italian News APP, SpaceX (SPCX.US), il gigante “AI + esplorazione spaziale” fondato e guidato da Elon Musk, ha vissuto una forte ripresa venerdì scorso dopo essere stato colpito da un crollo dovuto alle elezioni di medio termine in cui il Partito Democratico ha conquistato sia la Camera che il Senato. Il colosso finanziario di Wall Street, Morgan Stanley (conosciuto come “Big Morgan”), continua a credere che il prezzo delle azioni della società possa raggiungere i 300 dollari, mentre il “grande short seller” Michael Burry mette in dubbio la sostenibilità della valutazione elevata, affermando che SpaceX è in cima alla lista dei rischi connessi alla “bolla AI”. Il vero nodo della questione è se SpaceX possa convertire la sinergia tra razzi, comunicazione satellitare e potenza di calcolo AI in un flusso di cassa sufficiente a supportare una valutazione da mille miliardi di dollari.

Il 5 novembre, SpaceX è scesa del 9,05%, chiudendo a 123,62 dollari; il giorno seguente è rimbalzata dell’8,62%, chiudendo a 134,27 dollari, senza però recuperare interamente le perdite del giovedì. Calcolando sul prezzo di chiusura di venerdì, il target a 300 dollari di Morgan Stanley corrisponde a circa il 123,4% di potenziale crescita, ma lo scenario pessimistico del team di analisti di Morgan Stanley per SpaceX, fissato a 75 dollari, implica un potenziale ribasso del 44,1%. L’enorme distanza tra i target riflette ipotesi molto diverse su implementazione tecnica, velocità di commercializzazione e disponibilità di capitale.

Michael Burry, noto come il “grande short seller” e figura ispiratrice del film “The Big Short”, continua, tramite la propria rubrica su Substack, ad avvertire dei rischi legati alla sopravvalutazione dell’AI, ai ritorni degli investimenti di capitale e ai trade affollati, esprimendo la propria opinione tramite strumenti come opzioni put. In precedenza ha shortato azioni popolari come Nvidia, Micron, Tesla, Applied Materials, ma di recente ha ristrutturato il portafoglio, concentrando la principale esposizione short su strumenti correlati al Nasdaq e al settore dei semiconduttori.

Il cambiamento più rilevante da segnalare è che, durante il crollo tecnologico del 5 novembre, Burry ha venduto il 25% delle opzioni put sull’ETF VanEck Semiconductor, realizzando parte dei profitti e mantenendo una posizione residuale ancora significativa, restando short su QQQ (ETF Nasdaq 100), Palantir, Oracle e Caterpillar. Queste nuove posizioni short confermano la sua puntata su una revisione delle valutazioni e dei cicli di investimento legati all’AI, gestendo attivamente l’esposizione in base alla profondità del calo di mercato.

La divergenza di valutazione tra Morgan Stanley e Burry: chi scommette sul futuro di SpaceX?

Il prezzo delle azioni SpaceX rimane estremamente volatile. Al momento, è circa il 17% più basso rispetto al prezzo di chiusura del primo giorno di quotazione all’inizio di giugno. Da inizio anno, il titolo ha più volte perso oltre un terzo della capitalizzazione, per poi recuperare più del 50%. Il mercato sembra incapace di raggiungere un consenso sulla valutazione di SpaceX e anche gli esperti di Wall Street sono fortemente divisi.

Secondo un indicatore, la maggior parte degli analisti di Wall Street è concorde sull’azione SpaceX. Tra i 35 analisti che seguono il titolo aerospaziale, 29 danno un rating “buy”, 6 “hold”, solo 1 “sell”. Il target price medio è circa 250 dollari, il che significa oltre l’86% di potenziale upside.

Tuttavia, un’analisi più approfondita mostra una spaccatura evidente all’interno di Wall Street. Alcuni analisti bullish indicano target inferiori a 200 dollari, altri addirittura fino a 500 dollari. Morgan Stanley si colloca nel mezzo, con un target di 300 dollari, che implica oltre il 124% di potenziale crescita nei prossimi 12 mesi.

L’investitore leggendario Michael Burry non è d’accordo su questo punto. Questo hedge fund manager, durante la crisi finanziaria del 2008-2009, guadagnò miliardi per i propri investitori shortando il mercato immobiliare americano.

“In quel documento S-1 non c’è nulla che dimostri un valore di un trilione di dollari, figuriamoci due trilioni,” ha avvertito Burry quest’estate, riferendosi al prospetto IPO di SpaceX. Dopo la quotazione, la valutazione di SpaceX è ulteriormente aumentata, rendendo Burry ancora più prudente. Ha sottolineato: “Con una capitalizzazione di 2.8 trilioni di dollari, SpaceX resta in sostanza una piccola azienda aerospaziale, un’impresa di telecomunicazioni di nicchia, una società di social media con vari problemi, e una versione semplificata di CoreWeave, con un fatturato totale inferiore a 20 miliardi di dollari. Ogni incremento sarà determinato solo dalla speculazione e da fattori tecnici.”

Considerando queste preoccupazioni, perché Morgan Stanley mantiene una visione così ottimista su SpaceX? Il target di 300 dollari di Big Morgan dipende in fin dei conti da alcune ipotesi chiave.

Perché Morgan Stanley è ottimista sulle azioni SpaceX?

Quasi tutti gli analisti bullish su SpaceX si concentrano su un settore chiave: l’intelligenza artificiale. Secondo il prospetto IPO di SpaceX, l’AI rappresenta oltre il 90% del mercato totale potenziale della società. Pertanto, ogni visione bullish su SpaceX implica una fiducia ottimista nella crescita del settore AI.

Tuttavia, Morgan Stanley è bullish non solo sull’AI, ma vede anche sinergie tra i diversi business della società e l’AI.

Gli analisti di Morgan Stanley spiegano: “Riteniamo che SpaceX sia una delle poche piattaforme in grado di integrare risorse spaziali orbitali, servizi di connessione globale e potenza di calcolo in un unico sistema infrastrutturale.”

In un altro report, l’istituto sottolinea che il business AI di SpaceX è “la parte con il maggiore potenziale di crescita nel modello di investimento SpaceX”. Aggiunge anche che razzi e satelliti saranno fondamentali nella generazione di ricavi AI, grazie a Starship, che permetterà di mettere in orbita satelliti a costi inferiori e su scala più ampia.

Nel frattempo, questi satelliti possono essere utilizzati dal settore Starlink per offrire più servizi di connessione — che già oggi genera abbondante cash flow per SpaceX — ma possono anche supportare i data center orbitali. Questi potrebbero porre SpaceX in vantaggio rispetto ad altri grandi concorrenti tecnologici per costi e accesso alle risorse, anche se la fattibilità economica dei data center spaziali, così come i limiti tecnici e fisici, restano incerti.

Ecco la principale differenza nella visione di SpaceX tra Burry e Morgan Stanley. Morgan Stanley crede nelle sinergie tra i vari settori aziendali, e prevede che queste sinergie guideranno una forte crescita del ramo AI. Burry, invece, resta molto più scettico.

Da sottolineare che gli analisti di Morgan Stanley, negli scenari pessimisti, riconoscono che la valutazione pessimista di Burry potrebbe materializzarsi.

Il team di analisti Morgan Stanley spiega: “Il nostro target pessimista di 75 dollari presuppone che il progetto Starship venga posticipato al 2029, che la commercializzazione e la diffusione AI siano inferiori alle attese, portando il valore delle divisioni aerospace e connectivity al 90% della valutazione societaria. La disponibilità di capitale è il principale rischio delle nostre previsioni.”

Lo scenario bullish di Morgan Stanley si basa sull’ipotesi che SpaceX continui a raccogliere ingenti capitali nel resto del decennio. Burry, invece, concentra la propria tesi sulla difficoltà di scommettere sul successo e sulla sinergia simultanea dei tre settori insieme e sulla capacità di reperire capitali a costi accessibili per molti anni a venire.

Secondo alcuni investitori più cauti, queste preoccupazioni sono giustificate. Ecco perché, come Burry, alcuni preferiscono né prendere posizioni long né short su SpaceX, ma restare a guardare nel lungo periodo; questo contribuisce a rendere il trend delle azioni SpaceX meno incline a traiettorie di crescita sostenuta.

Forte rimbalzo dopo il crollo: il cuore del trading su SpaceX è se la crescita saprà superare limiti di finanziamento e regolamentazione

Recentemente, il sentiment di vendita del mercato ha impattato innanzitutto le aspettative di realizzazione dell’espansione AI terrestre di SpaceX. Dopo che il Partito Democratico ha ottenuto il controllo della Camera e del Senato e ha conquistato stati chiave come il Texas, il mercato teme una maggiore rigidità nell’approvazione dei data center, divisione dei costi e sorveglianza della comunità, rivalutando anche la possibile pressione regolatoria sulle aziende di Musk.

Per SpaceX, il rinvio di progetti non significa solo slittamento dei ricavi, ma anche che le spese per attrezzatura, finanziamento e costruzione possono precedere l’incasso, abbassando l’efficienza del capitale investito. Quindi, la correzione dei prezzi ha una chiara trasmissione dal livello operativo a quello valutativo, e non può essere semplicemente attribuita alla sconfitta politica di Musk nel puntare sui Repubblicani.

Le prospettive di crescita rilasciate da Musk alla Barons Investment Conference del 6 novembre offrono nuovi argomenti ai bullish: egli prevede che i ricavi di SpaceX nel quarto trimestre possano crescere del 70% su base trimestrale, ribadendo che alla fine del 2026 il fatturato annualizzato supererà i 100 miliardi di dollari, e che alla fine del 2027 potrebbe superare i 500 miliardi.

Ma va sottolineato che qui si parla della dimensione annualizzata dei ricavi in determinati momenti, non di fatturati ufficialmente conseguiti o garantiti nei rispettivi anni; Musk considera la previsione del 2027 una propria aspettativa personale, non un impegno, e per un annualizzato da mille miliardi offre solo una probabilità del 2%.

Indiscutibilmente, il focus della crescita di SpaceX si sta rapidamente spostando sulla consegna di risorse di calcolo AI per grandi clienti come Google, Anthropic, OpenAI, ma il mercato deve ancora verificare se l’approvvigionamento di GPU/TPU/ASIC, fornitura energetica, costruzione e integrazione di sistema potranno insieme tradursi in una capacità di calcolo sostenibile e monetizzabile.

I ricavi di SpaceX nel terzo trimestre hanno raggiunto 14,575 miliardi di dollari, in crescita del 161% rispetto all’anno precedente; i ricavi del business superintelligente ammontano a 7,560 miliardi, circa il 52% del totale, ma questa divisione include anche infrastruttura, modelli, software e pubblicità, non può essere considerata interamente come affitto di potenza di calcolo.

Nello stesso periodo, le spese in conto capitale sono arrivate a 19,593 miliardi, superando i ricavi trimestrali. Questa struttura finanziaria spiega la divergenza tra bullish e bearish: la rapida crescita espande il potenziale futuro, ma l’alta intensità di investimento richiede velocità sia di finanziamento esterno che di incasso dai progetti.

Il ragionamento di Morgan Stanley è che SpaceX possa concatenare i vantaggi di più componenti: Starship riduce i costi di lancio tramite riutilizzo e grande capacità, Starlink amplia i ricavi dal servizio di connessione, la computazione orbitale apre nuove opportunità per la fornitura di calcolo. Musk prevede che il dispositivo di calcolo StarMind, progettato insieme a Nvidia, sarà lanciato già nel terzo trimestre del 2027, con un’espansione nel 2028 e una maggiore produzione nel 2029. Ma questa resta la sua tabella di marcia prevista. La vera verifica per gli investitori riguarda la possibilità che lanci a basso costo, alimentazione, raffreddamento, comunicazione e affidabilità dei dispositivi insieme producano un costo competitivo dell’intero ciclo vita; solo se questi elementi si manifesteranno congiuntamente, la computazione orbitale potrà diventare una fonte di profitto sostenibile.

Al momento, le fonti di finanziamento continuano a fornire supporto. SpaceX ha già ricevuto impegni vincolanti per circa 40 miliardi di dollari in leasing per GPU e attrezzature correlate, da utilizzare per dispositivi Nvidia Vera Rubin e per la costruzione di potenza di calcolo a terra, con consegna prevista entro fine anno a condizioni di completamento, e con consegna delle attrezzature prevista per il primo semestre del 2027.

D’altra parte, Morgan Stanley stima che fra 2027 e 2029 SpaceX possa dover emettere circa 230 miliardi di debito, mostrando che la valutazione ottimista si basa sul supporto continuo dei mercati dei capitali. Per capire se Morgan Stanley o Burry sarà più vicino all’esito finale, la chiave è se i nuovi ricavi riusciranno a coprire le spese di aggiornamento, gestione e finanziamento, migliorando il cash flow libero. Morgan Stanley punta su questa traiettoria, Burry si chiede se il mercato abbia già pagato troppo anticipatamente per questo successo.