Aggiornamento: CVS suddividerà attività per 117 miliardi di dollari, separando la farmacia dal settore assicurativo; il titolo in calo

Nei paragrafi 4, 7, 12-13 sono stati aggiunti i commenti del CEO e degli analisti

Amina Niasse/Sneha S K

Reuters, 4 novembre - CVS Health (CVS.N) ha annunciato mercoledì che verrà scorporata in due società indipendenti, separando l'attività delle farmacie al dettaglio da quella assicurativa Aetna e dalla gestione dei benefit farmaceutici, segnando una ristrutturazione importante per questo gruppo sanitario da 117 miliardi di dollari costruito nell’arco di anni.

Dopo l’annuncio, il titolo CVS è crollato del 12,6%, chiudendo a 79,94 dollari.

David Joyner, CEO di CVS Health, ha dichiarato che negli ultimi due anni le 9.000 farmacie, la Caremark Pharmacy Benefit Manager e il business assicurativo di Aetna hanno registrato notevoli miglioramenti, rendendo possibile questa nuova struttura.

Ha evidenziato che negli ultimi otto trimestri i risultati societari hanno costantemente superato le aspettative di Wall Street. Secondo i dati del London Stock Exchange Group (LSEG), mercoledì l’azienda ha nuovamente battuto le stime, riportando un utile per azione di 2,09 dollari nel terzo trimestre, ben al di sopra della media degli analisti di 1,65 dollari.

“Le varie aree aziendali stanno performando molto bene”, ha detto Joyner in un'intervista, “e ora abbiamo l’opportunità di prendere decisioni diverse rispetto a due anni fa.”

Anni di integrazione verticale nel settore hanno aumentato la pressione delle critiche verso aziende come CVS, che secondo alcuni osservatori avrebbe creato conflitti di interesse tra i vari business e contribuito all’aumento dei costi sanitari negli Stati Uniti—il paese con la spesa sanitaria più elevata al mondo.

“Negli ultimi anni, l’integrazione verticale dell’organizzazione sanitaria interna è stata sotto attacco sia da parte delle autorità di regolamentazione che dei clienti. CVS è quella che ha subito maggiormente l’impatto, ” ha dichiarato l’analista di Morningstar Julie Utterback, aggiungendo: “La direzione potrebbe pensare che sia meglio agire in modo proattivo ora invece di attendere decisioni legislative o giuridiche che obblighino al cambiamento.”

L’azienda prevede che nel 2027 l’utile per azione rettificato sarà almeno di 8,65 dollari, superiore alla stima degli analisti di 8,53 dollari per azione.

Questa operazione è l’ultima in una serie di importanti scorpori (link) avvenuti nell’ultimo decennio, nell’intento di semplificare le operazioni e aumentare i rendimenti per gli azionisti.

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Spin-off al 2028

CVS ha dichiarato che prevede di completare lo spin-off nella prima metà del 2028. Questa separazione farà sì che CVS torni a essere una catena di farmacie autonoma per la prima volta dal 2006, anno dell’acquisizione di Caremark PBM. Negli ultimi vent’anni, l’azienda ha continuato una serie di acquisizioni, tra cui quella di Aetna, assicuratore sanitario, per 78 miliardi di dollari nel 2018.

Dopo la separazione, CVS Health sarà guidata da Joyner e includerà Aetna, Caremark, la sua farmacia specializzata e le società di servizi sanitari Oak Street Health e Signify Health.

Prem Shah, attualmente responsabile delle farmacie, dei servizi correlati e delle attività sanitarie, diventerà CEO delle farmacie CVS; questa divisione includerà anche le cliniche “MinuteClinics”, le farmacie per corrispondenza e la piattaforma consumer denominata Health100, che sfrutta dati provenienti da assicuratori, fornitori di servizi sanitari e farmacie per aiutare i pazienti nella gestione delle cure.

Joyner ha ricordato che, quando è stato nominato due anni fa, la società prevedeva un calo del 5% nel business delle farmacie. CVS ha migliorato la tecnologia nei punti vendita per potenziare il servizio e modificato il modello di rimborso dei farmaci, riuscendo così ad offrire prezzi più bassi mantenendo però margini sia sui brand che sui generici.

Ha inoltre ristrutturato Aetna, che in precedenza non aveva centrato gli obiettivi finanziari per calcoli errati nei rimborsi del piano Medicare Advantage rivolto agli over 65 e alle persone con disabilità.

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Dopo il COVID, l’aumento dell’utilizzo dei servizi sanitari da parte dei consumatori ha portato le assicurazioni sanitarie ad affrontare un incremento dei costi in ambiti come Medicare, il programma Medicaid per i cittadini a basso reddito, i progetti previsti dall’Affordable Care Act e le assicurazioni commerciali.

Anche le farmacie CVS si trovano a fronteggiare pressioni sui rimborsi e la concorrenza di Amazon AMZN.O e di altre farmacie online. Il cambiamento verso la consegna dei farmaci a domicilio ha ridotto la frequenza dei clienti nei negozi, limitando le opportunità di acquisti aggiuntivi.

Queste sfide sottolineano le difficoltà operative crescenti delle grandi catene di farmacie statunitensi.

Affrontando problemi simili, il concorrente Walgreens ha venduto la divisione Boots, e dopo un lungo processo la catena è stata acquistata lo scorso anno dal fondo privato Sycamore Partners.

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Reuters aveva riferito che, visto che la compagnia stava attraversando sfide tra le diverse linee di business, CVS aveva preso in considerazione varie opzioni, incluso uno spin-off già nel 2024.

“Il miglioramento dei risultati finanziari potrebbe spiegare la tempistica della decisione—meglio agire da una posizione di forza che non quando si è deboli”, ha aggiunto Julie Utterback di Morningstar.

CVS ha rivisto al rialzo le previsioni di profitto rettificato per il 2026 portandole ad almeno 8,20 dollari, ma ha dichiarato di mantenere un approccio prudente per il resto dell’anno a causa della persistenza dei costi sanitari elevati e di altre questioni macroeconomiche.

Dopo la separazione, gli azionisti di CVS Health deterranno quote in entrambe le società.

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