Demam valuasi aset olahraga Amerika Serikat mengalami "momen pendinginan"? Kekhawatiran penghentian MLB memicu gelombang short selling, posisi short saham Atlanta Braves (BATRK.US) melonjak tiga kali lipat ke rekor tertinggi

Aplikasi keuangan pintar telah mendapat kabar bahwa ketika negosiasi tenaga kerja Major League Baseball (MLB) Amerika Serikat menemui jalan buntu, bayang-bayang kelam pembatalan World Series 1994 kembali muncul, dan valuasi klub olahraga melonjak ke level tertinggi dalam sejarah, gelombang short selling yang berpusat pada negosiasi tenaga kerja MLB tengah diam-diam berkumpul. Menurut data terbaru S3 Partners, satu-satunya saham tim MLB yang diperdagangkan secara publik di AS—Atlanta Braves Holdings (BATRK.US)—posisi short-nya dalam 12 bulan terakhir telah meningkat tiga kali lipat, pernah mencapai 6,8% dari saham yang dapat diperdagangkan, rekor tertinggi sejak pemisahan dari Liberty Media pada 2023. Dengan harga saham saat ini, jumlah tersebut setara dengan sekitar 170 juta dolar AS taruhan pesimistis.

Spiral Kematian Negosiasi Tenaga Kerja: Perselisihan Salary Cap Bangkitkan Mimpi Buruk 1994

Kepala Riset S3 Partners, Sam Pierson, secara lugas mengatakan: “Sepertinya ada ekspektasi luas akan terjadinya lockout, dan bisa dibayangkan bahwa para short seller sedang menantikan bulan Desember—ketika kemungkinan terjadi lockout dan tidak pasti kapan pertandingan MLB berikutnya akan digelar.”

Lonjakan posisi short sangat selaras dengan memburuknya ritme negosiasi tenaga kerja. Perjanjian kerja bersama (CBA) MLB saat ini akan berakhir pada 1 Desember 2026. Pada akhir Mei, setelah serikat pemain MLBPA menolak proposal salary cap sebesar 245,3 juta dolar, posisi short BATRK hampir berlipat ganda. Ini merupakan pertama kalinya sejak 1994 liga mengajukan salary cap keras—perselisihan yang kala itu memicu mogok pemain dan pembatalan World Series.Retakan antara MLB dan serikat pemain semakin melebar dalam tempo yang mengejutkan.

Proposal dari liga: MLB mengajukan salary cap keras sebesar 245,3 juta dolar, disertai payroll minimum 171,2 juta dolar. Menurut Spotrac, total gaji Atlanta Braves saat ini sekitar 253,5 juta dolar, sudah melebihi plafon yang diusulkan. Jika proposal ini disetujui, delapan tim harus memangkas total gaji hingga 578 juta dolar.

Tuntutan dari pemain: MLBPA menuntut agar gaji minimum naik dua kali lipat dari 780.000 dolar menjadi 1,5 juta dolar, menaikkan ambang pajak kemewahan, serta mereformasi sistem free agent. Bruce Meyer, Plt. Direktur Eksekutif MLBPA, menegaskan bahwa salary cap adalah “usulan yang sama sekali tidak dapat diterima.”

Lockout nyaris tak terhindarkan. Dalam survei terhadap 101 pemain, 80 orang (sekitar 80%) memperkirakan lockout akan terjadi. Mantan pitcher MLB dan anggota Hall of Fame, John Smoltz, memperingatkan: “Jika kedua belah pihak tidak bisa menyelesaikan masalah ini, bisbol akan menanggung kerugian. Mereka tak bisa menanggung biaya lockout—terutama mengingat pencapaian beberapa tahun terakhir dan pertandingan-pertandingan spektakuler tersebut.”

Reporter USA Today, Bob Nightengale, memperingatkan bahwa pemilik baru lebih fokus pada bisnis properti dibandingkan tim itu sendiri, sehingga mereka rela memperpanjang lockout demi salary cap. “Jika tidak dilakukan sekarang, maka tidak akan pernah terjadi.” MLB bisa saja memperpanjang lockout hingga pertengahan April tahun depan, memaksa pemain kehilangan gaji bulanan.

Demam Valuasi Klub: Padres Terjual 3,9 Miliar, Lakers Berpindah Tangan 12,5 Miliar—Logika “Kelangkaan” Para Bull

Di saat short seller bertaruh pada lockout, pihak long juga menambah posisi. Dalam 12 bulan terakhir, manajer dana aktif telah menambah kepemilikan saham BATRK sebesar 10%, dan posisi long hedge fund tumbuh 17%. Kepercayaan para bull berasal dari kenaikan struktural valuasi klub olahraga. Musim panas tahun ini: Los Angeles Lakers dibeli dengan rekor 12,5 miliar dolar; San Diego Padres terjual seharga 3,9 miliar dolar; Apollo Global Management mengakuisisi sebagian saham New York Yankees; Arctos Partners milik KKR sedang bernegosiasi membeli 10% saham Atlanta Falcons.

Pendiri Inner Circle Sports, Rob Tillis, menegaskan bahwa industri olahraga global bernilai sekitar 450 miliar dolar, dan kenaikan valuasi terutama didorong oleh kenaikan nilai properti, pertumbuhan hak siar media, serta daya tarik aset langka ini bagi kelompok superkaya yang semakin besar.

Analis Morgan Stanley menunjukkan, karena sangat sedikit klub olahraga yang telah go public, saham seperti BATRK lebih dipengaruhi oleh ekspektasi industri secara keseluruhan ketimbang laba kuartalan. Braves bukan hanya memiliki tim—tetapi juga stadion dan aset properti di sekitarnya, menjadikannya sasaran investasi “properti olahraga” yang langka.

Logika Inti Adu Long & Short: Siapa yang Akan Menang di Bulan Desember?

Pertarungan long vs short ini pada intinya adalah taruhan atas nasib musim MLB setelah 1 Desember.

Logika short seller: Lockout akan menunda bahkan membatalkan musim—tidak ada pertandingan berarti tidak ada hasil tiket, tidak ada hasil siaran, tidak ada penjualan merchandise. Setiap pertandingan yang dilewatkan adalah “teman short seller.” Kedua pihak sangat berjauhan dalam soal salary cap. Pierson dari S3 mengatakan: “Begitu ada CBA baru, kontrak siaran TV disesuaikan, harga-harga rekor saat ini akan terasa murah. Namun jalan menuju ke sana kemungkinan akan melewati periode lockout, yang menciptakan peluang bagi short seller.”

Logika bull: Harga penjualan Padres 3,9 miliar dolar (dengan persetujuan bulat dari seluruh 30 pemilik tim) sudah memperhitungkan CBA yang berikutnya (kemungkinan besar mengandung salary cap) yang menguntungkan pemilik tim. Kelangkaan aset olahraga, nilai hak siar Braves dalam jangka panjang, dan potensi lelang hak siar nasional tahun 2029 memberikan dukungan fundamental. Seperti dirangkum S3: “Kehilangan pertandingan memberi keuntungan pada short seller BATRK; perjanjian yang menguntungkan pemilik menjadi keuntungan bagi kubu bull.”

Sebagai satu-satunya tim MLB yang dapat diperdagangkan di pasar terbuka, kelangkaan BATRK adalah keuntungan bagi bull sekaligus sasaran bagi short seller. Analis Morgan Stanley menunjukkan, karena sangat sedikit klub olahraga yang go public, perdagangan BATRK lebih banyak digerakkan oleh proyeksi industri daripada laba kuartalan.

Data S3 Partners menunjukkan, dari perusahaan dengan kapitalisasi pasar sekitar 3,4 miliar dolar, investor institusi memegang sekitar 1,4 miliar dolar, hedge fund memegang 900 juta dolar, dan short seller memegang 169 juta dolar. Besaran posisi masing-masing pihak semuanya mencapai rekor baru pasca spin-off tahun ini. Pada 1 Desember, saat perjanjian kerja bersama habis masa berlakunya, akan ditentukan siapa yang benar—dan siapapun yang pertama “berkedip” akan terlihat dalam data.