Risiko "spiral kematian utang" semakin meningkat! Utang pemerintah federal Amerika Serikat untuk pertama kalinya menembus 40 triliun, meningkat lebih dari dua kali lipat dalam sepuluh tahun.

Skala utang federal Amerika Serikat kembali mencetak rekor baru, dengan beban bunga utang yang mempercepat akumulasinya di tengah defisit fiskal yang terus melebar dan Kongres yang belum mengambil tindakan substantif, memicu kewaspadaan pasar terhadap risiko "spiral kematian".

Menurut data yang dirilis Departemen Keuangan AS pada hari Rabu, hingga penutupan Selasa,saldo utang publik AS yang belum dilunasi naik menjadi USD 40,05 triliun, untuk pertama kalinya menembus angka USD 40 triliun. Tonggak sejarah ini dicapai kurang dari lima tahun sejak utang pada Januari 2022 menembus USD 30 triliun, yang berarti skala pinjaman federal meningkat lebih dari sepertiga dalam periode tersebut.

Beberapa jam sebelum kabar ini keluar, Menteri Keuangan Yellen baru saja mengumumkan perluasan program pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang, sebagai upaya menekan yield jangka panjang yang telah berada di titik tertinggi selama beberapa tahun belakangan—dan yield inilah salah satu faktor kunci yang mendorong kenaikan biaya utang. Setelah pengumuman tersebut, yield obligasi AS langsung turun.

Ekonom, Kantor Anggaran Kongres, dan institusi Wall Street secara umum memperkirakan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, rasio defisit terhadap PDB hampir tak akan membaik, dan tren ekspansi utang sulit untuk dibalik dalam waktu dekat.

Menurut Chief Economist AS Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, meskipun pencapaian angka bulat USD 40 triliun akan menarik perhatian dalam jangka pendek, "bukan berarti itu titik kritis ajaib bagi dinamika utang, prediksi terkait hasil ini sudah lama ada." Ia menekankan, yang lebih patut diwaspadai adalah kenaikan terus-menerus yield obligasi AS—yang terus meningkatkan beban bunga pada jumlah utang yang sudah sangat besar.

Pada Kamis lalu, biaya penggalangan untuk lelang obligasi 30 tahun terakhir Departemen Keuangan mencatat rekor tertinggi dalam seperempat abad terakhir; sehari sebelumnya, yield lelang obligasi 10 tahun juga naik ke level tertinggi sejak 2007.

Permintaan investor atas yield yang lebih tinggi, secara berbalik menyebabkan kebutuhan pinjaman Departemen Keuangan meningkat, yang pada akhirnya menambah total utang, dan berpotensi memicu tuntutan yield yang lebih tinggi lagi dari investor—siklus ini dikenal sebagai "spiral kematian".

Sepanjang tahun fiskal ini hingga kini, dengan sisa dua bulan lagi hingga akhir tahun fiskal,pemerintah federal telah membayar bunga utang sebesar USD 1,17 triliun, naik 15% dari tahun lalu. Pengeluaran bunga kini menjadi pos pengeluaran terbesar ketiga dalam anggaran federal, hanya kalah dari asuransi kesehatan dan jaminan sosial.

Akumulasi utang publik AS yang pesat bukanlah sesuatu yang terjadi dalam semalam. Dua titik kunci percepatan utang adalah saat krisis keuangan global dan pandemi COVID-19—ketika penerimaan pajak anjlok secara drastis, sementara pengeluaran bantuan pemerintah melonjak tajam.

Berdasarkan data analisis yang disusun oleh ekonom Deutsche Bank:

• Kebijakan pemotongan pajak era pemerintahan George W. Bush di awal abad ini diperkirakan mengurangi pemasukan fiskal sebesar USD 3,3 triliun hingga pertengahan dekade 2010-an;
• Undang-undang pemotongan pajak Trump tahun 2017 mengurangi pemasukan setidaknya USD 1,5 triliun dalam satu dekade pertamanya;
• Perang Irak dan Afghanistan hingga pertengahan dekade 2010-an menelan biaya lebih dari USD 1,6 triliun;
• Dampak Undang-Undang Affordable Care Act (era Obama) masih menjadi perdebatan, dengan beberapa estimasi menambah utang sekitar USD 500 miliar dalam satu dekade pertama;
• American Rescue Plan Act 2021 era Biden diperkirakan menambah defisit sebesar USD 1,8–1,9 triliun dalam semasa sepuluh tahun (tidak termasuk bunga utang).

Yellen saat menjabat pada 2025 pernah berjanji akan menekan defisit fiskal menjadi sekitar 3% dari PDB sebelum masa akhir jabatan kedua Trump pada Januari 2029. Namun pada Juli tahun ini, rasio defisit terhadap PDB masih setinggi 6%, dan bagaimana target itu akan dicapai hingga kini masih belum jelas.

Pada saat yang sama, demi menggalang dukungan sebelum pemilu paruh waktu November tahun ini, Trump tengah menyiapkan janji pemotongan pajak baru dan berencana menaikkan anggaran pertahanan.

Efektivitas efisiensi penghematan belanja yang dipimpin oleh Musk dalam "Departemen Efisiensi Pemerintah" (DOGE) tahun 2025 juga telah dikritisi lembaga audit, di mana besaran penghematan riil jauh lebih rendah dari prediksi DOGE sendiri.

Batas hukum atas utang publik AS sebesar USD 41,1 triliun, dan pada laju saat ini, pemerintah semakin mendekati batas tersebut. Fitch Ratings memperkirakan batas utang akan tercapai pada pertengahan 2027, yang diperkirakan akan kembali memicu konfrontasi dua partai dan perdebatan politik seputar risiko gagal bayar.

Pada 13 Agustus, Fitch mempertahankan peringkat kredit AS di AA+, namun juga meningkatkan peringatan soal tren pinjaman saat ini, menyatakan bahwa "pemerintah belum mengambil tindakan berarti dalam menghadapi defisit fiskal yang tinggi", serta memperingatkan bahwa dengan kenaikan level utang, AS akan semakin rentan terhadap guncangan ekonomi di masa mendatang.

Mantan Direktur Kantor Anggaran Kongres AS dan Ketua American Action Forum, Douglas Holtz-Eakin, dalam laporan pada Senin menulis tegas: "Anggaran federal adalah musuh di dalam, merupakan ancaman terbesar terhadap fondasi kemajuan ekonomi, posisi ekonomi internasional Amerika, dan keamanan nasional. Alasan optimisme yang sah hanya ada jika ada aksi nyata pengendalian belanja dan pendapatan—dan aksi seperti ini saat ini tidak ada."

Michael Peterson, Ketua Peterson Foundation, juga menyerukan: "Semoga angka besar ini menjadi peringatan bagi seluruh Washington. Jika utang tidak terkendali, hal itu akan merugikan daya tahan ekonomi rakyat Amerika sehari-hari dan menaikkan cicilan KPR, kredit mobil, dan tagihan kartu kredit semua orang."