Suara hawkish semakin menguat! Risalah rapat The Fed bulan Juli menunjukkan "beberapa pejabat mendukung kenaikan suku bunga", sementara Waller juga mengusulkan pengurangan jumlah pertemuan

Aplikasi keuangan Zhihui Finance mendapat informasi bahwa risalah rapat Federal Reserve pada bulan Juli yang diumumkan pada hari Rabu waktu setempat menunjukkan bahwa kekhawatiran internal Federal Reserve terhadap inflasi semakin dalam. Beberapa pejabat mendukung kenaikan suku bunga pada pertemuan 28-29 Juli, dan banyak pejabat berpendapat bahwa jika inflasi tidak turun ke target 2%, kebijakan moneter mungkin perlu diperketat lebih lanjut. Risalah tersebut juga mengungkapkan bahwa Ketua Federal Reserve Kevin Walsh sedang mendorong diskusi untuk mengurangi jumlah pertemuan kebijakan tahunan dari delapan menjadi enam kali.

Rapat bulan Juli dengan hasil suara 9 mendukung, 3 menolak, mempertahankan target kisaran suku bunga dana federal pada 3,50%-3,75% tanpa perubahan. Ini adalah kelima kalinya berturut-turut Federal Reserve tidak mengubah kebijakan setelah tiga kali penurunan suku bunga pada akhir 2025. Presiden Federal Reserve Dallas Lorie Logan, Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack, dan Presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari memberikan suara menolak dan mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin. Selain itu, dua presiden Federal Reserve daerah yang saat itu tidak memiliki hak suara — Presiden Federal Reserve Kansas City Jeff Schmid dan Presiden Federal Reserve St. Louis Alberto Musalem — juga kemudian menyatakan mereka akan mendukung kenaikan suku bunga.

Risalah menunjukkan bahwa pejabat yang mendukung kenaikan suku bunga berpendapat bahwa tekanan harga tampaknya meluas, dan komite harus mengambil sikap kebijakan yang lebih ketat untuk terus mencapai stabilitas harga dan target pencapaian lapangan kerja maksimum; jika tidak, dapat menghadapi "pengetatan bertahap yang lebih curam dan berisiko lebih tinggi di kemudian hari."

Sejumlah besar pejabat lainnya merasa bahwa pengetatan kebijakan mungkin diperlukan jika inflasi tidak menurun. Menurut kebiasaan frasa risalah Federal Reserve, "banyak" di sini mengacu pada hampir setengah dari 19 pengambil keputusan, termasuk pejabat yang tidak ikut serta dalam pemungutan suara suku bunga.

"Ketidakpastian Tinggi"

Prospek inflasi merupakan inti dari diskusi pada pertemuan Juli. Sebagian besar peserta memperkirakan bahwa dengan menghilangnya dampak tarif dan kenaikan harga energi sebelumnya, inflasi secara bertahap akan turun dalam tahun ini; namun, tidak sedikit yang juga menunjukkan bahwa inflasi masih bisa bertahan pada level tinggi dalam waktu yang lebih lama.

Risalah menyatakan bahwa penilaian peserta terhadap prospek inflasi "sangat tidak pasti", dan meningkatnya konflik Iran sekali lagi "memberikan ketidakpastian terhadap prospek inflasi". Secara khusus, setelah pemerintah Trump bersama Israel memulai perang terhadap Iran, transportasi minyak dan gas di Selat Hormuz masih terhambat hampir enam bulan setelah awal konflik.

Saat rapat, pejabat menggambarkan pasar tenaga kerja masih stabil, dan keseimbangan antara permintaan dan penawaran pada dasarnya terjaga. Pernyataan setelah pertemuan hampir sama dengan di bulan Juni, menegaskan kembali komitmen untuk "mewujudkan stabilitas harga," dan tetap menggambarkan pertumbuhan ekonomi sebagai "solid," serta mencatat kinerja yang kuat dari investasi modal dan pertumbuhan produktivitas.

Namun, data yang dirilis setelah pertemuan Juli umumnya menunjukkan perlambatan aktivitas ekonomi. Penjualan ritel pada bulan Juli mencatat penurunan terbesar dalam lebih dari setahun, konsumen mengurangi belanja di toko online dan dealer mobil; inflasi inti bulan Juli juga lemah; perusahaan secara tak terduga melakukan PHK, dan data pekerjaan baru dua bulan sebelumnya juga direvisi turun, menunjukkan pasar tenaga kerja lebih lemah dari perkiraan sebelumnya. Data ini sampai batas tertentu meredakan tekanan kenaikan suku bunga Federal Reserve baru-baru ini.

Ekspektasi pasar terhadap waktu kenaikan suku bunga pun menyesuaikan. Fed fund futures menunjukkan bahwa hingga Rabu pagi waktu setempat, probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan September sekitar 36%, jauh di bawah lebih dari 70% pada akhir Juli; namun pasar masih percaya kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan 27-28 Oktober adalah lebih dari 50%, dan jika tidak berubah pada bulan Oktober, probabilitas kenaikan suku bunga pada rapat terakhir Desember tahun ini sangat tinggi. Tidak ada pejabat dalam risalah yang mendukung penurunan suku bunga, menunjukkan perdebatan kebijakan telah jelas bergeser dari ekspektasi penurunan pada awal tahun.

Jumpa Pers Mendapat Kritik

Risalah juga mengungkapkan bahwa Walsh mengusulkan untuk mengurangi jumlah pertemuan kebijakan tahunan Federal Reserve dari delapan menjadi enam, dengan alasan bahwa mengadakan pertemuan sekitar setiap dua bulan memungkinkan lebih banyak informasi dikumpulkan dibandingkan pengaturan saat ini, dan memberi pengambil keputusan serta staf lebih banyak waktu untuk mempertimbangkan strategi kebijakan moneter yang strategis.

Walsh meminta pendapat komite tentang hal ini, namun risalah menegaskan bahwa jadwal pertemuan tahun (2026) ini tidak akan diubah. Jika akhirnya diterapkan, ini akan menjadi perubahan besar dalam cara kerja Federal Reserve.

Selain itu, para peserta melihat tinjauan tugas tim manajemen neraca Federal Reserve yang akan dilakukan sebagai "kesempatan untuk diskusi komprehensif," tetapi banyak pejabat menegaskan kembali bahwa alat utama untuk menyesuaikan sikap kebijakan moneter tetap harus melalui penyesuaian target kisaran suku bunga dana federal, bukan secara aktif mengelola kepemilikan aset Federal Reserve.

Sebelumnya, kinerja Walsh dalam konferensi pers setelah rapat Juli mendapat kritik luas. Ia gagal menjelaskan secara jelas alasan komite mempertahankan suku bunga, menghindari menyebutkan potensi kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, dan menyiratkan bahwa target inflasi FOMC mungkin akan disesuaikan pada Januari. Saat itu, investor mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang ke level tertinggi hampir dua dekade, mencerminkan menurunnya kepercayaan pada komitmen Federal Reserve untuk mempertahankan target inflasi 2%, meski tingkat imbal hasil inflasi lima tahun hanya sedikit melebar.

Pada hari risalah diumumkan, reaksi pasar keuangan cenderung datar. Sebelumnya pada hari Rabu, Departemen Keuangan AS mengumumkan akan melipatgandakan skala pembelian kembali obligasi jangka panjang, mengurangi tekanan kenaikan imbal hasil, dan membantu pasar saham pulih setelah penurunan tajam pada hari Selasa.

Ke depan, pasar masih secara luas memperkirakan Federal Reserve akan tetap tidak mengubah kebijakan pada pertemuan 15-16 September, karena data terbaru menunjukkan inflasi sedikit mereda dan pasar tenaga kerja mengalami pelonggaran. Namun, para pejabat masih berbeda pendapat soal perlunya kenaikan suku bunga lebih lanjut, sekaligus lebih berhati-hati terhadap kekuatan pasar tenaga kerja dan risiko menjaga lapangan kerja penuh. Walsh terus menghindari membicarakan arah kebijakan moneter selama masa jabatannya, dan diperkirakan akan menyampaikan pidato pertamanya sebagai Ketua Federal Reserve sejak Mei pada pertemuan tahunan bank sentral dunia di Jackson Hole, yang mungkin akan memberikan lebih banyak petunjuk saat itu.