Keyakinan bullish di Wall Street melonjak: Pertumbuhan laba S&P 500 capai level tertinggi dalam 30 tahun terakhir

Pada musim laporan keuangan kali ini, laba perusahaan Amerika Serikat jauh melebihi ekspektasi.

Laba kuartal kedua indeks S&P 500 tumbuh 31% secara tahunan, tidak hanya jauh mengalahkan ekspektasi Wall Street sebesar 23% sebelumnya, namun juga menjadi laju pertumbuhan tercepat sejak tahun 1992 menurut riset Bloomberg Intelligence, jika tidak memperhitungkan periode pemulihan setelah resesi besar. Lebih dari 90% konstituen telah melaporkan kinerja mereka, dan kinerja laba indeks pada paruh pertama tahun ini diperkirakan menjadi yang terbaik sejak periode yang sama pada 2021.

Pendorong utamanya berasal dari dua sisi: penetrasi Artificial Intelligence (AI) yang semakin cepat menekan biaya dan meningkatkan margin laba; sekaligus, ekonomi Amerika Serikat menunjukkan ketahanan di luar dugaan meski diterpa berbagai tekanan seperti melonjaknya harga energi akibat perang Iran.

Marta Norton, Chief Investment Strategist Empower menyatakan: "Melihat latar makro saat ini, hasil ini semakin menonjol."

AI dari “pusat biaya” menjadi “pusat laba”

Margin laba bersih anggota S&P 500 sebelumnya sudah lama sulit menembus 14%, kini mendekati 16%.

Chief Market Strategist Nationwide Funds Group, Mark Hackett, menyebutkan titik balik: “Lima tahun terakhir, AI bagi sebagian besar perusahaan adalah pusat biaya, hanya penyedia cloud berskala besar yang diuntungkan dari sisi harga saham. Tahun ini menjadi titik balik—AI mulai benar-benar menjadi pusat laba.”

Menurut perhitungan 22V Research, AI meningkatkan margin laba sekitar 150 basis poin. Sektor teknologi masih mencatat margin laba tertinggi di S&P 500, namun semakin banyak perusahaan dari sektor lain juga mulai mengkuantifikasi manfaat AI dalam telekonferensi laporan keuangan.

Tren ini tidak hanya terjadi di Amerika Serikat. Berdasarkan data Deutsche Bank, margin laba bersih perusahaan Eropa kuartal kedua melonjak ke rekor tertinggi 12%. Data BI menunjukkan, rata-rata manajer perusahaan Eropa menyebutkan AI lebih dari 4 kali per panggilan laporan keuangan—terbanyak sepanjang sejarah, jauh di atas rata-rata 0,5 kali sejak 2016. Strategist Barclays Emmanuel Cau dan koleganya menulis: “Manfaat biaya dan efisiensi yang terukur telah menjadi topik inti, makin banyak manajemen berbicara tentang keuntungan nyata yang telah dicapai.”

Diferensiasi di sektor teknologi: siapa yang raih manfaat nyata dari AI

Musim laporan keuangan kali ini juga menyoroti batasan jelas di sektor teknologi: perusahaan yang dapat membuktikan investasi AI menghasilkan imbal hasil kas mendapat penghargaan pasar; sebaliknya, perusahaan yang gagal mendapat penalti.

Marta Norton menyatakan: “Bisnis cloud mungkin sinyal paling jelas.” Ia menyoroti performa kuat Amazon dan Microsoft, dua perusahaan dengan bisnis cloud yang melebihi ekspektasi.

Sebaliknya, Meta, induk Facebook, karena memberikan proyeksi pendapatan yang dianggap mengecewakan oleh pasar, harga sahamnya sempat jatuh drastis dan baru-baru ini mulai pulih.

Sementara itu, laporan keuangan Nvidia, raksasa chip, belum dirilis dan menjadi fokus pasar bulan ini.

Valuasi menurun, laba yang kerja keras

Pertumbuhan laba melampaui kenaikan indeks itu sendiri, yang membawa perubahan kunci: kompresi valuasi.

Price Earning Ratio (PER) S&P 500 telah turun dari sekitar 26 kali di awal tahun menjadi di bawah 22 kali. Salah satu kekhawatiran terbesar di awal tahun, yaitu valuasi yang terlalu tinggi, kini diatasi oleh pertumbuhan laba.

Truist Advisory Services Chief Investment Officer dan Chief Market Strategist Keith Lerner mengatakan: “Kami baru saja mendapat reset yang cukup baik, valuasi sudah menjadi menarik.”

Bahkan untuk sektor teknologi yang telah mencatat pertumbuhan laba lebih dari 20% selama tujuh kuartal berturut-turut, valuasinya juga mulai turun. Lerner menilai, mempertimbangkan outlook kebijakan The Fed dan ketidakpastian harga energi, valuasi saham teknologi kecil kemungkinan kembali ke level tertinggi sebelumnya.

Citadel Securities Head of Equities and Derivatives Strategy, Scott Rubner, menulis dalam laporannya: “Saat ini, laba yang bekerja keras, bukan ekspansi valuasi.”

Grace Peters, Co-head of Global Investment Strategy Private Banking JP Morgan, mengatakan di Bloomberg TV: “Kenaikan revisi laba hampir belum pernah terjadi—di luar periode pemulihan, Anda tidak akan melihat revisi dua digit.”

Pelebaran pertumbuhan laba: bukan sekadar kisah saham berkapitalisasi besar

Strategi di Wall Street optimis terhadap keberlanjutan pertumbuhan laba, alasannya karena pertumbuhan hampir mencakup semua sektor—kesehatan menjadi satu-satunya sektor di S&P 500 yang mengalami kontraksi laba.

Data Bespoke Investment Group menunjukkan, hingga 12 Agustus, dari sekitar 1.500 perusahaan Amerika yang telah melaporkan keuangan, sekitar tiga perempat melampaui ekspektasi untuk laba per saham dan pendapatan.

Chief US Strategist Ned Davis Research Ed Clissold menyatakan: “Cerita ini sudah melampaui emiten-berkap besar.” Ia mencatat, tingkat kejutan positif saham menengah dan kecil mendekati level tertinggi pasca pandemi.

Senior Investment Strategy Director US Bank Wealth Management Rob Haworth berkata: “Musim laporan keuangan kali ini menunjukkan lebar yang positif, ini biasanya menandakan momentum serupa akan berlanjut.”

Resonansi global: Eropa dan Asia Pasifik juga menguat

Perbaikan laba bukan hanya monopoli Amerika Serikat.

Data BI menunjukkan, laba kuartal kedua konstituen MSCI Eropa tumbuh 18% YoY, yang terbaik sejak 2022. Sektor siklikal seperti energi, material, dan industri memberikan kontribusi signifikan, mendorong Stoxx Europe 600, DAX Jerman, dan CAC 40 Prancis ke rekor tertinggi.

Benedicte Lowe, Equity Derivatives Strategist BNP Paribas, mengatakan di Bloomberg TV: “Cerita makro Eropa kini membaik, ini nyata. Dan semua itu terjadi ketika posisi pasar masih di level rendah hingga netral, sehingga memberi gambaran prospek pasar saham yang positif.”

Barclays juga menemukan, proporsi perusahaan Eropa yang menaikkan panduan kinerja mencapai yang tertinggi dalam empat tahun, manajemen penuh percaya diri menjaga margin laba tinggi.

Wilayah Asia Pasifik juga tak mau ketinggalan. Sejak Juni, ekspektasi laba MSCI Asia Pacific naik hampir 10%, pertumbuhan tertinggi sejak 2009 untuk periode yang sama. Saham keuangan Asia baru saja mencatatkan performa bulanan terbaik relatif terhadap MSCI Asia Pacific sejak 1998.

Rajeev De Mello, Global Macro Portfolio Manager Gama Asset Management, mengatakan: “Tema AI tetap menjadi pendorong, khususnya sektor semikonduktor. Namun investor kini makin banyak melirik di luar saham chip, ke penerima manfaat AI non-chip, saham keuangan, dan sektor tertinggal lain dengan tekanan valuasi lebih rendah.”

Prospek: Strategi meningkatkan target harga

Kinerja laba yang kuat mendorong para strategi Wall Street menaikkan target akhir tahun S&P 500. Prediksi rata-rata saat ini telah naik ke 7894 poin, sekitar 1% di atas level tertinggi sepanjang masa yang baru dicapai pekan ini.

Pada saat yang sama, analis juga meningkatkan estimasi pertumbuhan laba tahunan S&P 500 dari 15% pada awal 2026 menjadi 27%.

Laporan keuangan Nvidia akan menjadi potongan terakhir yang penting bulan ini, dan hasilnya akan lebih lanjut menguji kekuatan bull market laba kali ini.