La forte chute des actions européennes pèse sur Wall Street, le S&P 500 recule de 0,22%.

(1) L'impact des opérations d'arbitrage sur le franc suisse est très évident : depuis le début de l'année, le taux de change effectif du franc suisse a fortement baissé. (2) Toutefois, avec l'intensification de la volatilité monétaire et la montée des tensions sur le marché obligataire et énergétique, le marché pourrait avoir des raisons de se couvrir contre le risque de hausse du franc suisse. (3) Pendant la période de février à septembre 2026, où les opérations d'arbitrage coexistent avec un marché boursier prospère, le taux de change effectif du franc suisse a chuté d'environ 5,5 %, passant de 114 à environ 108, soit le plus bas niveau depuis février 2025. (4) Ce point bas se situe à proximité de plusieurs indicateurs techniques importants, notamment la moyenne mobile sur 100 mois autour de 107,5 et la bande inférieure de Bollinger sur 20 mois également proche de 107,5. (5) Ce recul s'inscrit dans le cadre d'une correction après une hausse plus importante et pourrait offrir une base pour que le franc suisse reprenne sa progression, le taux de change actuel s'étant déjà écarté de la moyenne mobile sur 100 mois. Depuis 2023, le franc suisse n'a jamais évolué en dessous de cette moyenne. (6) Étant donné la possibilité qu'un plancher se dessine, les vendeurs à découvert du franc suisse pourraient avoir des raisons de réduire leur exposition aux risques après la nervosité sur les marchés obligataires et l'accentuation de la volatilité des devises. (7) Ce type de réaction constitue une menace directe pour les opérations d'arbitrage et, compte tenu de l'ampleur de la chute du franc suisse, il est probable que de nombreuses positions courtes subsistent encore sur le marché. (8) Une clôture de ces positions pourrait entraîner une nouvelle hausse rapide du franc suisse, dont la volatilité est élevée ; en octobre, il avait chuté de 2,4 % en seulement deux séances. (9) Il conviendra de surveiller l'évolution de la volatilité sur le marché obligataire et du sentiment de fuite vers la sécurité. Si l'appétence pour le risque continue de diminuer, le rachat des positions courtes sur le franc suisse pourrait devenir un facteur clé à court terme pour le marché des changes.

Alors que la région du golfe du Mexique se prépare à l’arrivée d’une tempête tropicale, les compagnies pétrolières opérant localement ont commencé à réduire la production et à évacuer le personnel des installations offshore. Le National Hurricane Center des États-Unis a indiqué que la tempête se renforçait et devrait devenir un ouragan puissant lors de son arrivée prévue vendredi. Chevron a annoncé mercredi avoir lancé les procédures d'arrêt sur quatre de ses sites dans le golfe du Mexique et être en train d'évacuer tout le personnel concerné, tandis que la production reste normale sur plusieurs autres installations. Shell a annoncé qu'il suspendait la production et évacuait le personnel de cinq sites, et que le personnel non essentiel avait été transféré d'une autre installation. L'entreprise britannique Harbour Energy a également indiqué dans un communiqué par e-mail avoir commencé à réduire la production et à évacuer le personnel de certaines installations. Les compagnies pétrolières opérant dans le golfe du Mexique sont habituées à des réductions temporaires de production et à l'évacuation du personnel en raison de la fréquence des tempêtes dans la région. Selon le Bureau of Ocean Energy Management des États-Unis, environ 510 000 barils par jour de production étaient suspendus à la mi-journée mercredi, soit environ un quart de la production actuelle du golfe du Mexique. La contraction temporaire de l’offre apporte un certain soutien aux prix du pétrole à court terme ; il convient de surveiller l’évolution de la trajectoire de la tempête et le rythme de la reprise de la production après l’atterrissage.

La corrélation entre le marché obligataire de la zone euro et les prix de l'énergie s'est considérablement affaiblie. Il y a un mois, le coefficient de corrélation sur deux mois entre le rendement des obligations d'État allemandes à 5 ans et un modèle basé sur les prix de l'énergie pour ce même rendement était d'environ 0,96 ; il est actuellement tombé à environ 0,87. Cette rupture de corrélation intervient dans un contexte de faiblesse générale des marchés obligataires, tandis que la forte volatilité récente des spreads des obligations françaises a également accru les turbulences sur le marché. Comme pour tous les modèles de marché basés sur des données chiffrées, ce modèle reste solide pendant environ deux mois avant de devenir soudainement défaillant. Les relations continueront d'être surveillées à l'avenir, et il pourrait être envisagé de construire de nouveaux modèles similaires. Ce modèle est composé de quatre parts de contrats à terme gaz naturel néerlandais à court terme, deux parts de contrats à terme Brent à court terme et une part de l'indice surprise économique Citigroup pour la zone euro. L'affaiblissement de la corrélation signifie que la capacité explicative des prix de l'énergie pour les rendements des obligations de la zone euro diminue, le marché se concentrant davantage sur les perspectives budgétaires et la volatilité des spreads. Il conviendra de surveiller l'évolution des spreads français ainsi que les nouvelles évolutions du marché de l'énergie.

Le dollar reste globalement fort face aux principales devises, soutenu par des rendements élevés des obligations américaines et par les attentes du marché concernant le maintien d'une politique de taux directeurs restrictive par la Réserve fédérale. Les stratèges de Danske Bank prévoient que, compte tenu de l'exigence des investisseurs pour une prime de risque plus élevée, les rendements des obligations américaines à 10 ans et à 30 ans pourraient atteindre 6 %. L'indice de force relative s'établit à 73,60, entrant en zone de surachat, ce qui indique une forte dynamique haussière du dollar index ; toutefois, le potentiel de hausse supplémentaire pourrait être limité, même s'il n'y a pas encore de signal clair d'inversion de tendance.