Les attentes de hausse des taux de la BCE s’atténuent, Lagarde : la hausse des taux d’intérêt à long terme freinera la croissance et l’inflation

La récente déclaration de la présidente de la Banque centrale européenne a nettement atténué les paris du marché sur un durcissement supplémentaire de la politique de la BCE.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré lundi que la hausse marquée des taux d'intérêt à long terme ralentirait la croissance économique et freinerait la transmission de la hausse des prix de l'énergie à l'inflation globale, avec une ampleur supérieure aux prévisions de septembre de la BCE. Elle a également souligné qu'en l'absence de signes d'effets de second tour, la BCE devrait adopter une "réponse modérée" pour maîtriser l'inflation.

Sous cet effet, les traders ont réduit leurs paris sur le resserrement monétaire de la BCE, la probabilité anticipée par les marchés d'une hausse des taux de la BCE en octobre étant désormais inférieure à 40%.

Lagarde a indiqué que le niveau actuel des taux de la BCE se situe déjà à l'extrémité supérieure de la fourchette dite neutre pour l'économie, à savoir le sommet de la tranche comprise entre 2% et 2,5%. Toutefois, elle a souligné que l'élaboration de la politique monétaire de la BCE ne repose pas sur le taux neutre comme référence.

Parallèlement, la dégradation de la situation au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole, ravivant les inquiétudes du marché quant aux perspectives d'inflation. Les investisseurs valorisent désormais près de quatre hausses de taux de 25 points de base par la BCE au cours de l'année à venir.

La hausse des taux longs remplace la hausse des taux directeurs

Lagarde a indiqué que, depuis la dernière réunion de politique monétaire de la BCE, les taux longs ont considérablement augmenté ; cette tendance aura pour effet de ralentir l'expansion économique et de contenir la transmission de l'inflation, avec une intensité supérieure à celle envisagée dans les projections de septembre de la BCE.

Cela signifie que la hausse autonome des taux sur les marchés tient partiellement lieu de resserrement monétaire, offrant à la BCE un espace pour différer ses actions.

Elle a réaffirmé que "l'évolution des taux d'intérêt n'est pas en phase avec celle des prix de l'énergie", et que l'objectif de la politique de la BCE est d'identifier de manière prospective l'émergence d'effets de second tour.

Lagarde a souligné que "car lorsque des effets de second tour se produisent réellement, il est déjà un peu tard", mais elle a également précisé que « à ce stade, aucun signe ne laisse penser qu'une telle dynamique pourrait apparaître ».

La pression inflationniste à court terme persiste, l’IA pourrait favoriser une baisse de l’inflation à long terme

Lagarde a déclaré que, sous l'effet de la crise énergétique, l’inflation dans la zone euro devrait encore augmenter, mais qu’il existe actuellement très peu de preuves laissant penser que la hausse des coûts énergétiques accentue les pressions sur les prix dans l’ensemble de l’économie.

Lagarde a ajouté : « L’intelligence artificielle a le potentiel d’aider les entreprises à améliorer leur production ; au fil du temps, une productivité accrue peut faire baisser les coûts. Toutes choses égales par ailleurs, cela devrait, à long terme, réduire la pression inflationniste. »

Les données qui seront publiées cette semaine devraient montrer que le taux d’inflation de la zone euro est passé de 3,2% en août à 3,7% en septembre, nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la politique monétaire. Parallèlement, les anticipations des consommateurs concernant la hausse future des prix ont encore augmenté le mois dernier.

Le conflit au Moyen-Orient se prolonge, les espoirs d’apaisement à court terme s’amenuisent ce qui a fait grimper le prix du pétrole lundi et ravivé les craintes d'une accélération de l’inflation.

Les investisseurs anticipent désormais que le taux de dépôt de la BCE sera relevé d’environ 100 points de base supplémentaires au cours de l’année à venir, s’ajoutant aux deux hausses déjà actées récemment. Si ce scénario de hausse se réalise, le coût de l’emprunt atteindra un niveau suffisamment élevé pour freiner sensiblement l’activité économique.

La politique budgétaire pointée du doigt, la BCE appelle à la précision des mesures de soutien

Sur le volet budgétaire, Lagarde a de nouveau critiqué la manière dont les gouvernements répondent à la hausse des prix de l'énergie.

Elle a déclaré que les mesures de soutien budgétaire devraient être temporaires et précisément ciblées sur les ménages et entreprises qui en ont le plus besoin, mais que la réalité est loin d’être idéale.

« Selon les observations de la Commission européenne et de nos propres services, ces mesures ne sont pas nécessairement temporaires ni vraiment ciblées », a affirmé Lagarde. « Ce sont des mesures généralisées, qui n’accordent pas une attention particulière aux groupes les plus vulnérables ou les plus exposés aux chocs. »

La position de Lagarde s’inscrit dans la continuité de la vigilance historique de la BCE vis-à-vis de la discipline budgétaire, en particulier alors que les ventes massives d’obligations mettent sous pression certains États membres de la zone euro fragiles sur le plan fiscal.