La fête des IPO des licornes de l’IA est mise en pause ! OpenAI aurait reporté son entrée en bourse à 2027, tandis que la chute de SpaceX devient le signal d’alarme le plus marquant
Selon le rapport, après le lancement raté de SpaceX, OpenAI envisage de reporter son introduction en bourse à 2027.
French Financial News a appris que la frénésie du « plus grand IPO de l’histoire » n’a duré que moins de deux semaines, SpaceX ayant chuté de son sommet à 225 dollars à une dégringolade de 108 dollars, provoquant un profond tsunami de confiance sur l’ensemble du marché du capital de l’IA. Selon plusieurs sources proches du dossier, le développeur de ChatGPT, OpenAI, a largement reculé de ses ambitions initiales de « cotation aussi vite qu’à l’automne de cette année », penchant désormais clairement vers un report du calendrier d’IPO à 2027. Derrière ce report se cache une confrontation directe entre la détermination du CEO Sam Altman à maintenir un seuil de valorisation à 1 trillion de dollars et la réalité brutale du marché.
La « leçon de SpaceX » : la fête à 225 dollars et le réveil à 108 dollars
Le 12 juin, SpaceX a fait ses débuts sur le Nasdaq avec un prix d’émission de 135 dollars, atteignant dès le premier jour une capitalisation boursière supérieure à 1,77 trillion de dollars et établissant le record du plus grand IPO de l’histoire des actions américaines. Les particuliers ont souscrit pour plus de 100 milliards de dollars, le marché l'a alors considéré comme un modèle parfait de double récit entre l’IA et l’économie spatiale.
Cependant, cette frénésie n’a duré que moins de deux semaines. Le 23 juin, SpaceX a chuté d’environ 16% en une seule journée. Le 15 juillet, le prix de l’action est passé sous le prix d’émission de 135 dollars pour la première fois. À la clôture du 28 juillet, le prix de l’action SpaceX s’établissait à 116,41 dollars, soit une baisse cumulée de 48,4% par rapport au sommet historique de 225,64 dollars, presque une « division par deux » ; à la clôture du 31 juillet (vendredi), il est tombé à 108 dollars, la capitalisation boursière ayant évaporé plus de 1,2 trillion de dollars depuis le sommet.
Cette dégringolade exerce une pression psychologique directe sur le projet d’IPO d’OpenAI. Les banquiers conseillant OpenAI pour son IPO ont clairement mis en garde : les fluctuations violentes des valeurs technologiques et la forte baisse du cours de SpaceX après sa cotation pourraient sérieusement entamer l’enthousiasme des investisseurs particuliers pour l'introduction en bourse d’OpenAI. Selon une source informée, lors des communications avec la société au cours de la semaine passée, les conseillers d’OpenAI ont déclaré sans détour que le public pourrait manquer d’engouement pour ses actions.
Fidelity Securities a récemment écrit dans un rapport que la valorisation cible d’OpenAI « est plus proche de 700 à 800 milliards de dollars que du trillion de dollars ».
L’obsession du trillion : la « ligne rouge » d’Altman et le dilemme des conseillers
La problématique de la valorisation d’OpenAI est le nœud central du report. En mars 2026, OpenAI a bouclé un financement de 122 milliards de dollars, atteignant une valorisation post-money de 852 milliards de dollars, ce qui en fait l’entreprise technologique la mieux valorisée au monde hors cotation. Pourtant, ce résultat reste loin des attentes personnelles d’Altman. Selon des sources proches du dossier, Altman a constamment exhorté son équipe de conseillers, incluant banquiers et avocats, à structurer l’IPO afin de porter la valorisation de la société à 1 trillion de dollars.
L’équipe de conseil a présenté à Altman deux options : soit repousser l’IPO à 2027, en attendant une amélioration du contexte de marché et en rapprochant la performance financière de la société de l’objectif de valorisation de 1 trillion ; soit procéder à la cotation avant la fin 2026, mais accepter une valorisation inférieure. Selon une personne ayant eu contact avec Altman, lorsque les conseillers ont proposé cette alternative, Altman a déclaré que toute proposition réduisant la valorisation en dessous du trillion était « inacceptable ».
Dans le même temps, la situation financière d’OpenAI met à l’épreuve la patience des investisseurs. La société a enregistré une perte nette de 38,5 milliards de dollars l’an dernier, principalement en raison des dépenses massives consacrées à l’infrastructure de calcul, à la R&D et à la réorganisation de la structure d’entreprise. Selon The Information, au premier trimestre 2026, OpenAI a brûlé 3,7 milliards de dollars de cash, soit plus de la moitié des 5,7 milliards de dollars de revenus sur la même période. L’entreprise prévoit d’investir 600 milliards de dollars en calcul et matériels d’ici 2030.
Anthropic « prend de l’avance », une provocation silencieuse à 965 milliards de dollars de valorisation
Pendant qu’OpenAI hésite, son concurrent numéro un, Anthropic, fonce à toute vitesse vers le marché public. Fin mai cette année, Anthropic a finalisé un financement de série H de 65 milliards de dollars, portant sa valorisation post-money à 965 milliards, dépassant déjà celle d’OpenAI à 852 milliards. Le 1er juin, Anthropic a déposé confidentiellement sa demande d’IPO auprès de la SEC. Le 15 juillet, les médias ont rapporté qu’Anthropic accélère son projet d’introduction, les banques s’organisent déjà pour faire rencontrer la direction avec des investisseurs potentiels, et une cotation pourrait intervenir dès octobre. Anthropic a sélectionné Morgan Stanley, Goldman Sachs et JPMorgan comme chefs de file.
Selon des sources informées, au cours des derniers mois, certains grands investisseurs d’OpenAI ont secrètement exprimé leur inquiétude quant à la rapidité avec laquelle la société brûle du cash par rapport à sa croissance, tandis que d’autres ont décidé de diversifier leurs paris en investissant dans Anthropic. Anthropic accélère ses plans d’IPO cet automne, et a déjà commencé à rencontrer des investisseurs potentiels, mettant en avant son avance sur le fabricant de ChatGPT. Quant à OpenAI, qui espérait à l’origine dépasser Anthropic en étant le premier à entrer en bourse, il pourrait désormais devoir attendre l’an prochain.
Contexte de marché : refroidissement général de l’IA, la fenêtre pour l’IPO se réduit
Le report d’OpenAI n’est pas un cas isolé. Les analyses indiquent que le lancement prévu des IPO d’entreprises de modèles de grande taille au second semestre 2026 pourrait être repoussé au premier semestre 2027, en raison d’un appétit pour le risque en baisse et d’une incertitude sur la liquidité du marché.L’ajustement du calendrier signifie que la cotation tant attendue de la société sera reportée bien au-delà des attentes de marché pour cet automne.
OpenAI a déposé confidentiellement son dossier S-1 auprès de la SEC le 8 juin. La société a déclaré à l’époque : « Nous n’avons pas encore décidé de moment pour la cotation, cela pourrait prendre du temps, car certaines démarches sont plus faciles à mener en tant que société privée. Déposer le dossier d’IPO nous permet d’entrer sur le marché public plus rapidement quand ce sera dans l’intérêt de la société. »
L’interprétation la plus directe du calendrier 2027 est la suivante: OpenAI a la capacité d’attendre. En reportant, la société peut continuer à élargir sa base d’utilisateurs, perfectionner sa tarification, et rechercher un équilibre plus stable entre produits grand public, outils d’entreprise et partenariats d’infrastructure, avant d’avoir à subir la discipline des résultats trimestriels sur le marché public. Selon les dernières informations, le revenu récurrent annualisé d’OpenAI en juillet a déjà dépassé le total du deuxième trimestre.
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