La inflación en Estados Unidos sigue siendo alta. ¡Goldman Sachs cambia de opinión primero: el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal aún no ha terminado y podría aumentar otros 25 puntos básicos en marzo del próximo año!

Según ha informado el portal financiero Zhihui Caijing APP, los datos de IPC de octubre en Estados Unidos, publicados el martes y mejores de lo esperado, han llevado a Goldman Sachs a ajustar su anterior pronóstico de que el actual ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal terminaría en diciembre. Ahora, este gigante de Wall Street prevé que la Fed subirá los tipos otros 25 puntos básicos en marzo del próximo año.

El IPC general y el subyacente de octubre en EE. UU. registraron incrementos mensuales superiores a lo previsto por el mercado, lo que indica que las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas y refuerza la justificación de la Reserva Federal para continuar subiendo los tipos. Según los datos publicados el martes por el Departamento de Trabajo de EE. UU. (BLS), el incremento mensual del IPC en octubre fue del 0,4%, por encima del 0,3% previsto por el mercado y del 0,6% previo. Eliminando componentes volátiles como energía y alimentos, el IPC subyacente subió un 0,3% mensual, superior al 0,2% esperado y al 0,3% anterior. (No hay datos interanuales del IPC general y subyacente de octubre, ya que la paralización del gobierno federal en octubre pasado causó la ausencia de estos datos).

Este dato de IPC es el último que se publica antes de la reunión de política monetaria de la Fed del 8 y 9 de diciembre (el IPC de noviembre se publicará el 10 de diciembre, un día después de la decisión, momento en que se reanudarán los datos interanuales). El dato de empleo no agrícola de octubre, publicado la semana pasada, mostró un aumento mucho mayor de lo esperado, con 165.000 nuevos empleos y una tasa de desempleo descendiendo al 4,1%. Sumado a la persistencia de la inflación subyacente, el foco del mercado se centra ahora en si la subida de tipos de diciembre será de 25 o de 50 puntos básicos.

Tras la publicación del dato de IPC de octubre de EE. UU., el mercado aumentó las apuestas sobre más subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Además de descontar casi al 100% que habrá una subida de tipos en diciembre, el mercado incrementó la probabilidad de que la Fed suba 50 puntos básicos el próximo mes, e incluso aumentó las apuestas de que el organismo subirá los tipos al menos dos veces más antes de mediados de 2027.

Goldman Sachs es la primera institución del sector en ajustar sus previsiones. El banco considera que es más probable que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos en marzo del próximo año, en lugar de enero. Prevén que la inflación disminuirá hacia finales de este año, pero con la reaparición de presiones estacionales sobre los precios a principios del próximo año y el mantenimiento de costes elevados, la inflación podría volver a repuntar.

David Mericle, economista jefe para Estados Unidos de Goldman Sachs, afirmó: “Para la reunión de marzo del próximo año, e incluso para la de enero, es posible que el impacto energético ya se haya disipado. Pero sospechamos que los datos recientes de inflación impulsarán a la mayoría de los miembros del FOMC a enviar una señal sobre una tercera subida de tipos en el gráfico de puntos que se publicará en diciembre”.

Además, Goldman Sachs ahora prevé que la Reserva Federal comenzará a reducir los tipos en diciembre de 2027, tres meses más tarde que en su pronóstico anterior. Asimismo, espera nuevas bajadas de tipos en marzo, junio y septiembre de 2028.

Cabe mencionar que el reciente dato de IPC de octubre coincide exactamente con el umbral que el gobernador de la Fed, Waller, mencionó el martes para considerar una gran subida de tipos. Waller expresó su apoyo a una subida en diciembre y advirtió que, si la inflación seguía acelerándose, respaldaría una subida de 50 puntos básicos para salvaguardar la credibilidad de la Fed.

Waller indicó que, a pesar de la fortaleza de la economía y la estabilidad del mercado laboral, la inflación sigue siendo demasiado alta. Waller dijo: “Si, como espero, la inflación mensual de octubre muestra una cierta mejora, me inclinaría a apoyar una subida de 25 puntos básicos en el tipo de interés de referencia”. “Pero si el dato del IPC de octubre que se publique más tarde hoy se parece a los de los últimos dos meses —con una inflación subyacente mensual alrededor del 0,3% o incluso superior—, entonces quizás se requiera una acción política más contundente. En ese caso, creo que debería considerarse una subida de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre”. Esta declaración tan clara de Waller es la señal más fuerte hasta la fecha de que los responsables de la Fed no solo necesitan subir los tipos en diciembre, sino que la subida podría superar los 25 puntos básicos previstos por el mercado.

Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago y miembro con voto del FOMC en 2027, describió en una entrevista el informe de inflación más reciente como “alarmante y casi podría decirse que una inflación sobrecalentada que resulta muy inquietante”. Lo que más le preocupa es que los aranceles y los choques energéticos aún no han remitido lo suficiente y que la inflación en los servicios sigue siendo elevada. Sin embargo, no se pronunció explícitamente a favor de una subida de 50 puntos básicos en diciembre y recalcó que no pueden descartarse de antemano otras opciones de política monetaria.

La presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, se mostró por el contrario más cauta. Apoya un ritmo gradual de subidas de tipos, afirmando que “por ahora, mantener un ajuste gradual de la política es lo apropiado”. También señaló que las presiones al alza sobre los salarios son aún limitadas y que las expectativas de inflación siguen alineadas con el objetivo del 2% del banco central.

Paulson declaró: “Omitir una subida puntual de tipos solo es un ajuste en el ritmo, no un cambio de rumbo. Es probable que aún haya margen para un mayor endurecimiento en el futuro. Sin embargo, cuando las condiciones lo permitan, prefiero un ajuste gradual”, explicó. Añadió que reducir el ritmo de las subidas puede dar tiempo de margen a familias, empresas y el sector financiero para adaptarse, y permite a los responsables de política seguir evaluando los datos económicos. “Cuando la dirección de la política es bien comprendida por el mercado, la senda gradual es la más efectiva. Si el mercado ya espera un mayor endurecimiento, una subida gradual no nos retrasará respecto a los objetivos de la política”, concluyó.