Umfassendes FOMO! Goldman Sachs-Ströme-Experte: Optionshandelsvolumen erreicht Rekordhoch, US-Aktienmärkte erleben „verrückte Kaufpanik“

Die groß angelegte Entschuldung und der Ausverkauf von Technologiewerten im Juli sind gerade beendet, und die Marktstimmung hat sich zu Beginn des Augusts schnell umgekehrt.

Ein aktueller Bericht von Goldman Sachs zeigt, dass Investoren rasch ihre Risikoexponierung wieder aufbauen. Die Nachfrage nach Call-Optionen ist auf ein historisches Hoch gestiegen, und der Markt befindet sich bereits in einem durch Positionsnachschub getriebenen „je höher, desto mehr kaufen“-Feedbackkreislauf. Der Liquiditätsstratege Lee Coppersmith von Goldman Sachs sagt: „Im Juli wurde eine Neubewertung der Positionen abgeschlossen, und jetzt jagen Investoren während des gesamten Augusts die Marktbewegungen.“

Die Daten zeigen, dass das Handelsvolumen von Call-Optionen auf den S&P 500 Index (SPX) am Dienstag die Marke von 4 Millionen überschritten und damit einen neuen historischen Tagesrekord aufgestellt hat; gleichzeitig verzeichnete die Schiefe der SPX-Put/Call-Optionen (skew) in den letzten zwei Handelstagen den größten Rückgang der letzten zehn Jahre, was auf eine deutlich gestiegene Nachfrage der Investoren nach Aufwärts-Risikoexponierung hinweist.

Bemerkenswert ist zudem, dass der S&P 500 Index an jenem Tag um 179 Basispunkte stieg, während der Optionsmarkt zuvor lediglich eine Volatilität von etwa ±40 Basispunkten eingepreist hatte. Der tatsächliche Anstieg lag somit viermal über dem implizierten Volatilitätsbereich. Goldman Sachs stellt fest, dass eine vergleichbare Situation zuletzt im Dezember 2016 zu beobachten war.

Fundamentale und makroökonomische Bedingungen verstärken sich gegenseitig – die Nachkauf-Logik ist schwer zu widerlegen

Coppersmith ist der Ansicht, dass die aktuelle Neubewertung der Positionen nicht rein von Emotionen getrieben wird, sondern das Ergebnis einer gemeinsamen Verbesserung von Gewinn, Wirtschaft und Liquiditätsumfeld ist.

Auf Unternehmensebene hat die laufende Berichtssaison einmal mehr bestätigt, dass das Gewinnwachstum die Erwartungen weiterhin übertrifft. Große Cloud-Computing-Anbieter erhöhen ihre Kapitalausgaben, mehrere Unternehmen zeigen, dass Investitionen in künstliche Intelligenz Schritt für Schritt zu Einkommenswachstum, verbesserter Kommerzialisierung und höherer Kapitalrendite führen. Das Investment-Narrativ im Bereich AI entwickelt sich von „Investition“ zu „Umsetzung“.

Auf Makroebene liefern auch die US-Wirtschaftsdaten Unterstützung. Das GDPNow-Modell der Atlanta Fed hat kürzlich seine Prognose für das BIP-Wachstum im dritten Quartal der USA auf fast 6% angehoben; nur wenige Tage zuvor kündigte die Fed an, den Leitzins unverändert zu lassen. Coppersmith sieht darin eine besonders stützende Kombination: Die Wirtschaft beschleunigt sich wieder, die Unternehmensgewinne verbessern sich kontinuierlich und das Risiko einer weiteren straffen Geldpolitik ist vorerst gebannt.

Gleichzeitig sinken die Volatilitäten von Ölpreisen und Zinsen, was Investoren noch weniger Gründe liefert, mit niedrigen Positionen zu verharren, und den früher nach massiver Entschuldung abgezogenen Kapitalfluss beschleunigt zurück in den Markt bringt.

Die Positionen bleiben gering – „je stärker der Anstieg, desto mehr Eile beim Nachkaufen“

Trotz der anhaltenden Markt-Rallye ist Goldman Sachs der Meinung, dass die aktuelle Struktur der Positionen weiterhin günstig für einen Anstieg von Risikoanlagen ist.

Coppersmith betont, dass nach dem größten Ausstieg aus Tech-Aktien in den letzten zehn Jahren zwei Handelstage nicht ausreichen, um zu behaupten, dass die Investoren vollständig an den Markt zurückgekehrt sind.

Im Gegenteil, der Preisanstieg selbst erhöht die psychologische Schwelle für einen Wiedereinstieg, sodass es für externes Kapital immer schwieriger wird, auf eine Korrektur zu warten. Dies führt zu einem typischen „je höher, desto mehr Eile“-Dynamik – jeder Aufwärtsbewegung verstärkt den Druck, Positionen nachzuschieben.

Dieses Signal zeigt sich bereits auf Handelsseite.

Laut Goldman Sachs Desk war in den ersten beiden Handelstagen des Augusts die Nachfrage der Kunden nach Beta-Exponierung des Index außergewöhnlich stark und fast ausschließlich auf Calls konzentriert. Gleichzeitig wurde an zwei Tagen hintereinander eine seltene Kombination von „Spot Up, Vol Up“ (Kassamarkt steigt, implizite Volatilität steigt gleichzeitig) beobachtet – Investoren realisieren also ihre Gewinne nicht während der Rallye, sondern kaufen kontinuierlich neue Aufwärtsabsicherung und Hebelpositionen nach; dieses Verhalten ist historisch ungewöhnlich.

Goldman Sachs bleibt optimistisch für Südkorea: Die beste Strategie für eine AI-Hardware-Erholung

Neben US-Aktien zählt Goldman Sachs den koreanischen Markt derzeit zu den attraktivsten Gelegenheiten für Nachkäufe.

Coppersmith hebt hervor, dass der KOSPI derzeit ein erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur etwa 4,7 hat – der niedrigste Stand seit 2001, sogar noch unter dem Niveau der globalen Finanzkrise, während die Eigenkapitalrendite (ROE) des Marktes weiter bei fast 25% liegt. Die Bewertung und die Ertragskraft stehen im starken Kontrast.

Fundamental verbessert sich das Umfeld in der Speicherbranche weiterhin. Goldman Sachs erwartet, dass die DRAM-Preise weiterhin zweistellige Zuwächse auf Quartalsbasis verzeichnen werden. Die Nachfrage nach High Bandwidth Memory (HBM) bleibt stark und langfristige Lieferverträge sichern kontinuierlich zusätzliche Kapazitäten.

Nach einer historischen Anpassung und einem Rekord-Ausverkauf ist womöglich der koreanische Markt aktuell die direkteste und kosteneffizienteste Option für eine Positionierung im Erholungszyklus von AI-Hardware bei niedriger Bewertung.