SEC-Kommissarin Peirce warnt, dass L2-Chains mit zentralisierten Sequenzierern sich einer Börsenregistrierung stellen müssen
SEC-Kommissarin Hester Peirce warnte, dass Layer-2-Blockchains, die zentralisierte Matching Engines betreiben, möglicherweise Anforderungen zur Börsenregistrierung erfüllen müssen, während sie sich für einen regulatorischen Schutz wirklich dezentraler Protokolle einsetzt.
In einem Interview in The Gwart Show erläuterte Peirce ihre Vision für die Regulierung von Kryptowährungen und zog dabei deutliche Unterscheidungen zwischen unveränderbarem Code, der auf dezentralen Netzwerken läuft, und zentralisierten Einheiten, die Blockchain-Technologie zur Ermöglichung des Handels nutzen.
Dezentrale Protokolle können nicht besessen werden
Die Leiterin der Crypto Task Force der SEC betrachtet Protokolle als Regelwerke, die nicht besessen werden können, und erklärt, dass „niemand“ ein wirklich dezentrales Protokoll besitzt, weil „es einfach da draußen ist und jeder es nutzen kann“.
Layer-2-Lösungen bringen regulatorische Komplexität mit sich, da sie häufig die Transaktionsreihenfolge zentralisieren, um Probleme mit Maximum Extractable Value (MEV) zu adressieren.
Diese Chains betreiben Matching Engines, die die Reihenfolge der Transaktionen kontrollieren und sich damit vom verteilten Node-Architekturmodell entfernen, das die klassische Widerstandsfähigkeit gegen Zensur von Blockchains definiert.
Peirce sagte:
„Wenn Sie eine Matching Engine haben, die von einer einzigen Entität kontrolliert wird, die alle Teile davon steuert, dann sieht das viel mehr wie eine Börse aus.“
Sie fügte hinzu, dass Betreiber solcher Systeme berücksichtigen müssen, dass sie, wenn sie Transaktionen durchführen, Wertpapiertransaktionen abgleichen. Die SEC möchte jedoch vermeiden, dass wirklich dezentrale Protokolle gezwungen werden, sich als Börsen oder Broker-Dealer zu registrieren.
Peirce betonte die Bedeutung des Schutzes von unveränderbaren Smart Contracts, die auf ausreichend dezentralisierten Layer-1-Netzwerken bereitgestellt werden, und beschrieb sie als „Code, der einfach seine Arbeit macht“, der „sich nicht bei uns registrieren kann“.
MEV untersuchen
MEV-Lösungen schaffen diese regulatorische Spannung. Während zentralisierte Sequencer oft eine bessere Ausführung für Privatanleger bieten, indem sie Front-Running und Sandwich-Angriffe verhindern, konzentrieren sie die Kontrolle über die Transaktionsreihenfolge auf eine Weise, die bei der Abwicklung von tokenisierten Wertpapieren regulatorische Verpflichtungen nach Wertpapiergesetzen auslösen kann.
Peirce räumte ein, dass sie MEV beobachtet, bevorzugt jedoch, dass die Community Lösungen entwickelt, bevor sie mit Regulierung eingreift. Sie sagte:
„Ich möchte nicht unbedingt, dass wir eingreifen und die Probleme, das MEV, die Fragen rund um MEV lösen, die die Community selbst lösen kann.“
Die Unterscheidung wird entscheidend, da traditionelle Wertpapiere auf Blockchain-Infrastrukturen migrieren. Peirce möchte klare Grenzen, die Entwickler, die „Code schreiben“, vor Registrierungspflichten schützen, während sie sicherstellt, dass zentralisierte Intermediäre die bestehenden Rahmenbedingungen einhalten.
Dieser Ansatz spiegelt Peirces umfassendere regulatorische Philosophie einer prinzipienbasierten Aufsicht wider, die Innovation bewahrt und gleichzeitig den Anlegerschutz aufrechterhält.
Sie setzt sich für Regeln ein, die zwischen autonom arbeitendem Code und Entitäten unterscheiden, die Code zur Durchführung regulierter Aktivitäten nutzen.
Das Rahmenwerk der Kommissarin legt nahe, dass wirklich dezentrale Protokolle einen regulatorischen Schutzraum erhalten, während Layer-2-Chains mit zentralisierten Kontrollmechanismen einer traditionellen Intermediärsaufsicht unterliegen.
Vor diesem Hintergrund entsteht ein Spektrum, bei dem regulatorische Anforderungen mit dem Zentralisierungsgrad und nicht mit dem Technologietyp korrelieren.
Da die Tokenisierung traditioneller Wertpapiere an Fahrt aufnimmt, müssen Layer-2-Betreiber bewerten, ob ihre zentralisierten Komponenten Registrierungspflichten als Börse auslösen, insbesondere wenn sie Wertpapiertransaktionen über kontrollierte Matching Engines abwickeln.
Der Beitrag SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration erschien zuerst auf CryptoSlate.
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