تعزز ثقة المستثمرين المتفائلين في وول ستريت: نمو أرباح مؤشر S&P 500 يسجل أعلى معدل منذ 30 عاماً

في موسم تقارير الأرباح هذا، تجاوز أداء الأرباح للشركات الأمريكية جميع التوقعات.

نمت أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 31% على أساس سنوي، ليس فقط متجاوزة بشكل كبير التوقعات السابقة لشارع وول ستريت التي بلغت 23%، بل كانت أيضًا الأسرع منذ عام 1992 وفقًا لبيانات Bloomberg Intelligence، باستثناء فترات التعافي من الركود الكبير. حتى الآن، تم الكشف عن تقارير أكثر من 90% من مكونات المؤشر، ومن المتوقع أن يحقق المؤشر أفضل أداء أرباح نصف سنوي منذ عام 2021.

تأتي دوافع النمو من جانبين: تسارع تغلغل الذكاء الاصطناعي (AI) الذي يقلل التكاليف ويرفع هوامش الأرباح؛ وفي الوقت نفسه، أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة غير متوقعة في مواجهة رياح معاكسة متعددة مثل ارتفاع أسعار الطاقة بفعل الحرب في إيران.

قالت كبيرة استراتيجيات الاستثمار في Empower، مارتا نورتون: "بالنظر إلى الخلفية الكلية الحالية، تبدو هذه النتيجة أكثر لفتًا للنظر."

تحول الذكاء الاصطناعي من "مركز تكلفة" إلى "مركز ربح"

لطالما كان من الصعب على هامش صافي الأرباح لشركات S&P 500 أن يتجاوز 14%، لكنه الآن يقترب من 16%.

أشار كبير استراتيجيي السوق لدى Nationwide Funds Group، مارك هاكيت، مباشرة إلى نقطة التحول: "على مدى السنوات الخمس الماضية، كان الذكاء الاصطناعي بالنسبة لمعظم الشركات مركز تكلفة، ولم يستفد سوى مزودي الخدمات السحابية الضخمة من حيث أسعار الأسهم. هذا العام يمثل نقطة تحول—حيث بدأ الذكاء الاصطناعي فعليًا يتصرف كمركز للربح."

وفقًا لحسابات 22V Research، فإن الذكاء الاصطناعي رفع هوامش الأرباح بنحو 150 نقطة أساس. لا يزال قطاع التكنولوجيا يحتفظ بأعلى هامش ربح في مؤشر S&P 500، لكن هناك عدد متزايد من الشركات في قطاعات أخرى بدأت تصرح وتحدد المكاسب التي جلبها الذكاء الاصطناعي خلال مكالمات نتائجها الفصلية.

هذا الاتجاه ليس حصريًا للولايات المتحدة. وفقًا لبيانات Deutsche Bank، ارتفع هامش صافي أرباح الشركات الأوروبية في الربع الثاني إلى مستوى قياسي بلغ 12%. وتُظهر بيانات Bloomberg Intelligence ارتفاع عدد مرات ذكر الذكاء الاصطناعي من قبل المديرين التنفيذيين الأوروبيين في مكالمات نتائج الأعمال إلى أكثر من 4 مرات في المتوسط، وهو أعلى مستوى تاريخي، مقارنة بمتوسط 0.5 مرة منذ 2016. أشار استراتيجي Barclays، إيمانويل كاو وآخرون بقولهم: "أصبحت المكاسب القابلة للقياس في التكلفة والكفاءة هي الأجندة المحورية، وبدأ عدد متزايد من الإدارات يتحدث عن الفوائد المحققة."

انقسام داخلي في التكنولوجيا: من يحقق عوائد الذكاء الاصطناعي

تميز موسم تقارير الأرباح هذا أيضًا بخط فاصل واضح داخل قطاع التكنولوجيا: الشركات التي تثبت أن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تولد عائدًا نقديًا تحصل على مكافأة من السوق، والعكس صحيح.

أشارت مارتا نورتون: "ربما تكون الأعمال السحابية هي أوضح إشارة." ذكرت بشكل خاص الأداء القوي لكل من Amazon وMicrosoft، حيث فاقت أعمالهما السحابية التوقعات.

في المقابل، هبط سهم Meta، الشركة الأم لـ Facebook، بشكل كبير بسبب تقديمها لتوجيهات إيرادات وُصفت بأنها مخيبة لآمال السوق، ولم تبدأ في تعويض خسائرها إلا مؤخرًا.

لم تُعلن بعد نتائج Nvidia، عملاق الرقائق الإلكترونية، والتي ستكون محور أنظار السوق هذا الشهر.

ضغط التقييمات—الأرباح تقوم بالعمل الشاق

تجاوز نمو الأرباح معدل ارتفاع المؤشر نفسه، ما أدى إلى تغيير رئيسي: ضغط التقييمات.

انخفض مضاعف ربحية مؤشر S&P 500 من حوالي 26 مرة مطلع العام إلى أقل من 22 مرة الآن. كان أبرز مخاوف السوق في بداية العام هو التقييمات المرتفعة، لكن هذا الخطر يتم امتصاصه الآن من خلال نمو الأرباح.

وقال كيث ليرنر، الرئيس التنفيذي لاستشارات الاستثمار وكبير استراتيجيي السوق في Truist Advisory Services: "لقد شهدنا إعادة ضبط جيدة، وأصبحت التقييمات الآن أكثر جاذبية."

حتى قطاع التكنولوجيا، الذي يسجل نموًا في الأرباح يزيد عن 20% للربع السابع على التوالي، شهد انخفاضًا في مضاعفات التقييم. يرى ليرنر أنه، في ظل مستقبل سياسة الاحتياطي الفيدرالي وغموض أسعار الطاقة، من غير المرجح أن تعود تقييمات أسهم التكنولوجيا إلى مستوياتها السابقة المرتفعة.

وكتب سكوت روبنر، رئيس استراتيجية الأسهم والمشتقات في Citadel Securities، في تقريره: "الأرباح هي من يقوم بالعمل الشاق الآن، وليس اتساع نطاق التقييمات."

قالت غريس بيترز، الرئيسة المشاركة لاستراتيجية الاستثمار العالمي لدى private banking في JPMorgan، في Bloomberg TV: "أن حجم التعديلات الصعودية للأرباح يكاد يكون بلا سابقة—ففي غير فترات التعافي، لا ترى تعديلات صعودية مزدوجة الرقم."

انتشار الأرباح: ليست قصة الشركات الكبيرة فقط

يتبنى استراتيجيو وول ستريت وجهة نظر متفائلة بشأن استدامة نمو الأرباح، وذلك لأن النمو يغطي تقريبًا جميع القطاعات—قطاع الرعاية الصحية هو الوحيد في S&P 500 الذي شهد انكماشًا في الأرباح.

كشفت بيانات Bespoke Investment Group أنه حتى 12 أغسطس، من بين حوالي 1500 شركة أمريكية مدرجة أعلنت نتائجها، تجاوز حوالي ثلاثة أرباعها التوقعات لكل من أرباح السهم والإيرادات.

قال كبير الاستراتيجيين الأمريكيين لدى Ned Davis Research، إد كليسولد: "لقد تجاوزت هذه القصة الشركات العملاقة." وأشار إلى أن معدل تجاوز التوقعات للشركات المتوسطة والصغيرة يقترب من أعلى مستوياته التاريخية منذ جائحة كورونا.

قال روب هاوورث، المدير الأول لاستراتيجية الاستثمار في US Bank Wealth Management: "لقد أظهر موسم تقارير الأرباح هذا اتساعًا إيجابيًا، وهذا غالبًا ما يشير إلى أن الزخم سيستمر."

صدى عالمي: أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ تنتعش بالتوازي

تحسن الأرباح لم يكن حصريًا للولايات المتحدة.

تُظهر بيانات Bloomberg Intelligence أن أرباح مكونات مؤشر MSCI Europe نمت في الربع الثاني بنسبة 18% على أساس سنوي، وهو الأفضل منذ عام 2022. كان لقسمي الطاقة والمواد والصناعة المساهمة الأكبر، ما دفع مؤشر Stoxx Europe 600، ومؤشر DAX الألماني، ومؤشر CAC 40 الفرنسي لتسجيل أعلى مستوياتها على الإطلاق.

قالت بينديكت لو، استراتيجيات الأسهم والمشتقات في BNP Paribas، لـ Bloomberg TV: "إن قصة الاقتصاد الكلي الأوروبية تتحسن، وهو أمر لا يمكن إنكاره. وعلاوة على ذلك، لا تزال مراكز السوق عند مستويات منخفضة إلى محايدة، مما يرسم صورة إيجابية للأسهم."

وجدت تحليلات Barclays أيضًا أن نسبة الشركات الأوروبية التي رفعت توجيهات أرباحها قد بلغت أعلى مستوى منذ أربع سنوات، ويكاد يكون لدى الإدارات ثقة كاملة في الحفاظ على هوامش الربح العالية.

ولم تتخلف منطقة آسيا والمحيط الهادئ عن الركب. منذ يونيو، ارتفعت توقعات أرباح مؤشر MSCI Asia Pacific بما يقارب 10%، وهو أكبر ارتفاع في نفس الفترة منذ عام 2009. وسجلت الأسهم المالية الآسيوية مؤخرًا أفضل أداء شهري نسبي لها مقابل مؤشر MSCI Asia Pacific منذ عام 1998.

قال راجيف دي ميلو، مدير المحافظ العالمية في Gama Asset Management: "لا يزال موضوع الذكاء الاصطناعي مهيمنًا، لا سيما في مجال أشباه الموصلات. لكن المستثمرين يولون اهتمامًا متزايدًا للشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي خارج قطاع الرقائق، إضافة إلى الأسهم المالية وقطاعات أخرى تعاني من ضغوط التقييم."

توقعات مستقبلية: الاستراتيجيون يرفعون الأسعار المستهدفة

يدفع الأداء القوي للأرباح استراتيجيي وول ستريت إلى رفع السعر المستهدف لمؤشر S&P 500 لنهاية العام. يبلغ متوسط التوقعات الآن 7894 نقطة، ولا يزال هناك مجال للارتفاع بنحو 1% عن مستويات السوق التاريخية التي سُجلت هذا الأسبوع.

رفع المحللون أيضًا توقعات نمو أرباح S&P 500 السنوية من 15% في بداية عام 2026 إلى 27%.

سيكون تقرير أرباح Nvidia هو آخر قطعة رئيسية من اللغز هذا الشهر، وقد يمثّل اختبارًا إضافيًا لقوة موجة الأرباح الصاعدة الحالية.