خفضت Nvidia بهدوء حجم ضمان مركز بيانات OpenAI من 250 billions دولار إلى أقل من 120 billions دولار.

أكبر صفقة تمويل في تاريخ البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتقلص بهدوء.

شارفت اتفاقية التمويل بين Nvidia وOpenAI لمجمع مراكز البيانات الكبير في أوهايو على الاكتمال، لكن وفقًا لمصادر مطلعة، أعاد الطرفان تصميم هيكل الصفقة — حيث تم تقليص حجم الضمان المالي من Nvidia من 250 مليار دولار أمريكي المقررة مسبقًا إلى أقل من 120 مليار دولار أمريكي. تم الكشف عن الخبر لأول مرة من قبل The Wall Street Journal في 14 أغسطس، وتبعتها وكالة Reuters بتقارير لاحقة.

يقف وراء تقليص حجم الضمان ضغط المستثمرين. ووفقًا لمصادر مطلعة تحدثت إلى وسائل الإعلام، فإن السبب المباشر لهذا التعديل هو قلق المستثمرين من تعرض Nvidia للمخاطر نتيجة استخدام ميزانيتها العمومية لدعم طلبات الشراء على الشرائح. سابقًا، بعد ورود تقارير إعلامية عن خطة الضمان البالغة 250 مليار دولار أمريكي، انخفض سعر سهم Nvidia بنسبة 5% في اليوم نفسه — أظهر السوق موقفًا واضحًا من خلال تصرفه.

ضمان للمرحلة الأولى فقط وترك الحيز للباقي

المنطق الأساسي للخطة الجديدة هو "الضمان على مراحل".

ووفقًا للتقارير، فإن الخطة التي تناقشها Nvidia حاليًا هي: توفير ضمان مالي فقط للمرحلة الأولى من المشروع بطاقة حوسبية تبلغ حوالي 5 جيجاوات، لتغطية عقود إيجار مراكز البيانات والديون اللازمة للبناء؛ أما ترتيبات تمويل 5 جيجاوات المتبقية فسيتم اتخاذ القرار بشأنها لاحقًا.

يشبه دور هذا الضمان عملية رفع مستوى الائتمان لقرض — بوجود ضمانة من Nvidia، يزداد اطمئنان المقرضين حيال أمان التمويل للمشروع، ما يؤدي إلى تقليل تكاليف التمويل.

أما من جهة OpenAI، ووفقًا لمصدرين مطلعين، فهي لا تزال تتفاوض على توقيع عقد إيجار ملزم يغطي كامل المشروع بطاقة 10 جيجاوات، مع توقعات باتخاذ القرار في الأيام المقبلة. وقد يتم توقيع الاتفاقية بشكل كامل في أقرب وقت بحلول نهاية هذا الأسبوع.

يتولى تطوير مجمع مراكز البيانات هذا شركة SB Energy التابعة لمجموعة SoftBank، وبمجرد اكتماله سيصبح أكبر مشروع لمركز بيانات تم الإعلان عنه عالميًا حتى الآن.

خريطة الصفقة الكاملة

هيكل تمويل مشروع أوهايو أعمق بكثير من مجرد هذا الضمان.

تتفاوض Nvidia أيضًا بشكل منفصل على اتفاقية تمويل لشراء الشرائح — لتوفير دعم مالي لمشتريات الشرائح لصالح OpenAI، وقد تصل قيمة المشروع كاملة إلى 350 مليار دولار أمريكي. يتم توفير الكهرباء اللازمة للمشروع تحت إشراف حكومة الولايات المتحدة، بينما تأتي الأموال ضمن إطار الاتفاقيات التجارية الأخيرة من اليابان بشكل مستقل.

تلعب Goldman Sachs دور المستشار المالي لـ SB Energy، وتقدم Morgan Stanley خدمات استشارية لـ Nvidia.

من ناحية الجدول الزمني، لم تكن هذه أول محاولة تعاون بين Nvidia وOpenAI. ففي سبتمبر 2025، وقع الطرفان مذكرة تفاهم تلتزم Nvidia فيها بإنشاء قدرة حوسبية لا تقل عن 10 جيجاوات لصالح OpenAI، ووافقت على تقديم تمويل يصل حتى 100 مليار دولار أمريكي للمساهمة في دفع النفقات. لكن وفقًا للتقارير، توقف الاتفاق لاحقًا نتيجة خلافات داخلية حول الخطة لدى Nvidia.

Nvidia توازيًا تُدخل رؤوس أموال خارجية

خلال مفاوضات الصفقة، أعلنت Nvidia هذا الأسبوع عن تعاونها مع ست مؤسسات مالية وهي Apollo Global Management، Blackstone، BlackRock، Brookfield Asset Management، Goldman Sachs وKKR، لتأسيس "منصة تمويل قدرات حوسبية".

وفقًا لإعلان Nvidia، تعتزم هذه المؤسسات استثمار أكثر من 500 مليار دولار أمريكي من رؤوس الأموال الخارجية خلال السنوات المقبلة، بهدف توفير تمويل لمشتريات الشرائح "بمعدلات فائدة جذابة".

النية من هذا التحرك واضحة: نقل مخاطر التمويل من ميزانية Nvidia العمومية إلى أسواق رأس المال الخارجية.

الجدير بالذكر أن تقدير قيمة OpenAI وصل إلى 852 مليار دولار أمريكي، ومع ذلك لا تزال تحقق خسائر. ولا يزال السوق يراقب مدى قوة مركزها المالي لتنفيذ التزامات بنية تحتية ضخمة بهذا الحجم. وأشارت وكالة Reuters في تقاريرها إلى أن "قدرة الشركة على الالتزام باستثمارات ضخمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال محل تساؤل".