الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات

Bitget

News

左兜进右兜2026/08/15 18:39

عرض النسخة الأصلية

By:左兜进右兜

تقدم Bitget خدمة تداول شاملة للعملات المشفرة والأسهم والذهب. تداول الآن!

هدية ترحيبية بقيمة 6200 USDT لمستخدمي Bitget الجُدد! سجّل الاشتراك الآن!

مرحباً بالجميع، أنا يودو.

تبقى حوالي 60 يوم تداول حتى الانتخابات النصفية الأمريكية في 3 نوفمبر.

ما سيتم تداوله فعلياً في الأسواق القادمة، قد لا يكون مجرد فوز الأحمر أو الأزرق، بل كيف تثمّن حالة عدم اليقين الناتجة عن النتائج وكيف ستنعكس قبل وبعد التصويت.

ذكرت Citibank في تقريرها "Quantitative Global Macro Strategy: How to Trade US Midterm Elections"، أنها وضعت كل الانتخابات النصفية منذ عام 1960 على نفس المحور الزمني للتحليل الحدثي، وراقبت أداء الأسهم، أسعار الفائدة، الائتمان، العملات الأجنبية، الذهب، العوامل الكمية وتغير القطاعات.

إذا اختصرنا التقرير كله في جملة واحدة: تبدأ علاوة المخاطرة في الارتفاع تقريباً قبل الانتخابات بحوالي 50 يوم تداول؛ ويعتبر "الحكومة المنقسمة" السيناريو الأساسي حالياً، وقد يكون السندات هي المستفيد الرئيسي؛ وتنخفض التقلبات بعد الانتخابات، ولكن تحولات أنماط الأسهم أكثر تعقيداً بكثير من مجرد هبوط ثم صعود بسيط.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 0

أولاً، ما يتم تداوله في السوق ليس موعد التصويت بل العد التنازلي لعدم اليقين

أحد أكثر الأخطاء شيوعاً عند قراءة هذا التقرير هو اعتبار أداء السوق الضعيف في سنة الانتخابات النصفية سبباً فورياً للبيع على المكشوف. ما تقدمه Citibank فعلاً هو ساعة الحدث: السوق يبدأ بالتسعير المسبق لعدم اليقين ويبدأ بإطلاقه حتى قبل إعلان النتيجة.

في دورة الأربع سنوات الرئاسية، فإن العائد النقدي الفائض لمؤشر SPX في سنة الانتخابات النصفية كان فقط 0.38%، وهو أقل من سنة الانتخابات الرئاسية، والسنة التالية للانتخابات، والسنة التالية للانتخابات النصفية. الفارق كان أوضح بعد ضبط المخاطر. لوحظت ظواهر مماثلة في الدولار الأمريكي، أسعار الفائدة الأمريكية، والأصول الائتمانية الاستثمارية والعالية العائد أيضاً. بمعنى آخر، سنة الانتخابات النصفية لا تعني تلقائياً هبوط جميع الأصول ذات المخاطر في نفس الوقت، لكن التعويض التاريخي مقابل نفس المخاطر يكون عادةً أضعف.

تشير دراسة أحداث Citibank إلى أن مؤشر SPX غالباً ما يبدأ في التراجع من حوالي 55 يوم تداول قبل الانتخابات. إذا استمر الحزب الحاكم في السيطرة على "السلطات الثلاث"، قد يصل متوسط التراجع قبل الانتخابات إلى 10%؛ لكن في الوقت الراهن تميل توقعات السوق إلى قلب مجلس النواب إلى الديمقراطيين، لذا هذا السيناريو المتشائم ليس هو السيناريو الأساسي.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 1

ثانياً، لماذا أصبحت "الحكومة المنقسمة" السيناريو الأساسي لـ Citibank؟

حتى اللحظة التي تم فيها التقرير، أعطت توقعات السوق للديمقراطيين نسبة 86% للسيطرة على مجلس النواب، مقابل 55% للجمهوريين للسيطرة على مجلس الشيوخ. وعليه، السيناريو الأكثر ترجيحاً هو "مجلس النواب لصالح الديمقراطيين ومجلس الشيوخ يميل للجمهوريين"، أي أن الجمهوريين سيخسرون هيمنة السلطات الثلاث.

والتاريخ يدعم هذا أيضاً. منذ عام 1960، دخلت الانتخابات النصفية في وضع السلطات الثلاث الموحدة ثماني مرات: فقط ثلاث منها حافظت على الوحدة، بينما أصبحت الحالتان الأخريان حكومة منقسمة بعد الانتخابات، وحدثت جميع الحالات الخمس الأخيرة في السنوات الأخيرة.

تهم الأسواق بذلك ليس فقط بسبب تراجع كفاءة التشريع. فالحكومة المنقسمة تعني صعوبة تنفيذ حزم تحفيز مالي ضخمة أو التشريعات الهامة، وبالتالي تهدأ التوقعات بالتوسع المالي. بالنسبة للسندات، عادةً ما يعني ذلك انخفاض العوائد وارتفاع الأسعار. وبصورة خاصة، في حالات "فقدان السلطات الثلاث"، كانت موجة ارتفاع سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عقب الانتخابات أكثر استدامة.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 2

ثالثاً، تقسيم الأشهر القادمة إلى أربع نوافذ تداول

من الآن وحتى نهاية العام، بدلاً من التركيز فقط على 3 نوفمبر، من الأفضل تقسيم الحركة السعرية إلى أربع مراحل. المرحلة الأولى من T-60 إلى T-30: علاوة عدم اليقين ترتفع، الأسهم تتراجع، والتقلبات الضمنية ترتفع تدريجياً. المرحلة الثانية من T-30 حتى يوم التصويت: مع تسعير المخاطر بالكامل، قد تظهر موجة انتعاش مبكرة في الأسهم، وغالباً ما تبلغ التقلبات ذروتها في الشهر السابق للانتخابات.

المرحلة الثالثة من يوم الانتخابات حتى T+50: إذا تم تأكيد الحكومة المنقسمة، فإن منطق قيود المالية على السندات الأمريكية سيكون الأسهل ملاحظة؛ في ذات الوقت، قد يبدأ تفوق العوامل الدفاعية في التلاشي. المرحلة الرابعة من T+50 إلى T+100: سيكون من الأسهل لعوامل النمو، العملة الأوروبية، بالإضافة إلى قطاعات التكنولوجيا والصناعة الدورية استعادة أدائها.

ومن المهم التأكيد أن هذه النقاط الزمنية هي مسارات تاريخية متوسطة وليست تقويماً دقيقاً. التنفيذ الفعلي يتطلب تأكيد الأسعار، التقلبات، أسعار الفائدة وعرض السوق معاً.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 3

رابعاً، السندات هي الأداة الأوضح، لكن ليست خالية من المخاطر

ضمن الإطار متعدد الأصول الذي قدمته Citibank، المنطق بالنسبة للسندات هو الأكثر مباشرة: الحكومة المنقسمة تقلل احتمالية التوسع المالي الجديد، وبالتالي تنخفض علاوة الأجل. عوائد السندات لأجل سنتين، 10 سنوات و30 سنة عادةً ما تكون أقل بعد "فقدان السلطات الثلاث"، وخصوصاً ارتفاعات 10 و30 سنة بعد الانتخابات تدوم أطول.

لكن وتيرة التغير في منحنى العائد ليست موحدة. عادة ما يتسطح منحنى 2s10s قبل الانتخابات ويستمر هذا حتى تقريباً 50 يوم تداول بعد الانتخابات، ثم يعاود التعرض للانحدار؛ وأما منحنى 5s30s فقد يصبح أكثر حدة قبل الانتخابات ويعود للتسطيح بعدها. الاكتفاء بقول "شراء السندات" يغفل عن مسألة اختيار الآجال وهو عامل حاسم.

والأهم، أن هناك ثلاث متغيرات في 2026 قد تجعل التجربة التاريخية غير فعالة: استمرار ارتفاع العجز المالي، مناقشات سقف الديون العام المقبل، وعدم اليقين المرتبط بسياسات رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. إذا استمرت العوائد طويلة الأجل في الارتفاع بعد الحكومة المنقسمة، فهذا يعني أن ما يتداوله السوق ليس قيود التشريع، بل عوائد مخاطر مالية وتضخم أعلى.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 4

خامساً، العملات الأجنبية عبارة عن خريطة للقيمة النسبية

مؤشر الدولار يميل للضعف في سنة الانتخابات النصفية، لكن هناك اختلافات كبيرة بين أزواج العملات. تعتقد Citibank أن ما يستحق المتابعة فعلياً هو الجارتان الأمريكيتان: غالباً ما يبدأ USDCAD في التحسن قبل حوالي 50 يوم تداول من الانتخابات ويبلغ الذروة بعد حوالي 40 يوماً منها؛ وعندما تفقد السلطات الثلاث، تكون خسارة الدولار الكندي عادة حوالي نقطة مئوية إضافية مقارنة بحالات الانتخابات النصفية العادية.

بينما البيزو المكسيكي يعاكس هذا الاتجاه. USDMXN يتجه نحو الهبوط في الحالة المتوسطة لحالة فقدان السلطات الثلاث، ما يعني أن البيزو يتفوق بشكل واضح على الدولار. أما EURUSD فيتقلب حول موعد الانتخابات، في حين يتطلب التحسن الواضح الانتظار حتى 75 يوماً بعد الانتخابات تقريباً؛ أما USDJPY فيظل قوياً قبل وبعد الانتخابات، مما يعكس ضعف الين.

الذهب لا يرتبط بوضوح بنتائج الانتخابات: تقلبات قبل الانتخابات وأداء اعتيادي أو أفضل قليلاً بعدها. أي أن الذهب أكثر تأثراً بمعدل الفائدة الفعلي، الدولار والمخاطر الكلية، وليس الانتخابات النصفية وحدها.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 5

سادساً، الأسهم ليست "هبوط ثم صعود" ببساطة، بل تغيير في عوامل الأداء

أهم ما تخالف فيه الأسهم التوقعات هو أن العوامل الدفاعية لا تصلح دوماً للاحتفاظ الدائم. عامل الجودة Quality غالباً يحقق أداء جيد قبل الانتخابات، لكن يتحول عكسياً خلال 50 يوم تداول بعدها؛ وعامل المخاطر المنخفضة Low Risk غالباً ما يتراجع عند استعادة السوق لعافيته، لأنه بطبيعته يحمل بيتا منخفض أو حتى سلبي مع السوق.

عوامل القيمة والنمو Value و Growth可能 يضعفان معا بعد الانتخابات، لكن غالبا ما يتعافى عامل النمو Growth بين T+50 و T+75. الزخم السعري Price Momentum وكبرى الشركات Large Caps لا يوفران حماية مستقرة أيضاً. تذكرنا دراسة Citibank بأن استنفاد علاوة المخاطرة بعد الانتخابات لا يعني الربح لكافة أنماط الأسهم في آن واحد.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 6

الوضع القطاعي أوضح. تاريخياً، التكنولوجيا هي الرابح النسبي الأبرز بعد الانتخابات، تليها الصناعة؛ أما قطاعات الدفاع مثل الرعاية الصحية، السلع الاستهلاكية الأساسية، والمرافق، غالباً ما تتراجع. الطاقة ليس لها اتجاه ثابت. ما يستحق المتابعة فعلياً بعد الانتخابات هو إن كانت الأموال تنتقل من القطاعات الدفاعية إلى القطاعات الدورية والنمو المدعومة بالأرباح.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 7

سابعاً، ثلاث فئات من المخاطر قد تعيد كتابة السيناريو التاريخي الخطر الأول: حجم العينة أصغر مما يبدو

العينة الكاملة للانتخابات النصفية في SPX هي 16 حالة فقط؛ أما حالات فقدان السلطات الثلاث فخمسة فقط، وحالات بقاء السلطات الثلاث ثلاثة فقط. عينات العملات الأجنبية والعوامل الكمية أقل من ذلك. يمكن للمسارات المتوسطة التاريخية تأسيس فرضيات أولية، لكنها غير كافية للمراهنة الآلية. الخطر الثاني: الحكومة المنقسمة لا تحد من السلطة التنفيذية

حتى مع انقسام الكونغرس، يمكن معالجة الرسوم الجمركية، التجارة والجغرافيا السياسية عبر السلطة التنفيذية.اليورو، الدولار الكندي والبيزو المكسيكي قد تشهد تقلبات تتجاوز الأطر التاريخية لهذا السبب. الخطر الثالث: سقف الديون قد يتحول إلى عامل مخاطر مالية

عادة ما تصب الحكومة المنقسمة في مصلحة السندات، لكن لو كانت مفاوضات سقف الديون العام المقبل شرسة للغاية،قد تتعامل الأسواق أولاً مع مخاطر المالية، إغلاق الحكومة وإعادة ترتيب الإنفاق، بدلاً من "تقلص التحفيز". إذا امتدت التوقعات بسياسات الموجة الزرقاء حتى 2028، فقد تصبح ضرائب الشركات وبناء مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي متغيرات تقييم طويلة الأجل.

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات image 8

ثامناً، في رأيي، يجب أن يكون دور الدورة الانتخابية متغيراً ثانوياً في إدارة المخاطر

في رأيي، توفّر الدورة الانتخابية ساعة إضافية لإدارة المراكز. تذكرني بأننا سندخل قريباً نافذة الحدث بدلاً من السوق الاعتيادي، وقد يبدأ العائد المتوقع لمخاطرة الأصول بالتراجع.

أولاً، النموذج الخاص بي لا يزال يحدد مراكز المحفظة، ودورة الانتخابات توفر فقط الخلفية. إذا حدث تراجعات بين T-55 و T-30، لن أبيع لمجرد التاريخ، وفي مرحلة صعود علاوة المخاطر، لا داعي للمطاردة خوفاً من فقد الفرص.

ثانياً، لن أفترض حدوث انتعاش بعد الانتخابات إلا إذا تحققت ثلاثة شروط: تراجع واستقرار التقلبات الضمنية، تحسن عرض السوق، وانخفاض فعلي في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد إقرار الحكومة المنقسمة. إذا ارتفع المؤشر بفعل الأسهم الكبيرة فقط، مع استمرار صعود العوائد على الأجل الطويل، فأي "دعم ما بعد الانتخابات" ليس صحياً.

ثالثاً، إذا كانت الحركة بعد الانتخابات تشبه التاريخ، سأركز أكثر على التكنولوجيا والصناعة المدعومتين بالأرباح والتدفقات النقدية، ولن أعتبر الدفاع هو الحل السنوي. قد يكون عامل الجودة Quality أداة جيدة لعبور مرحلة ما قبل الانتخابات لكنه ليس الفائز الأكيد لما بعدها.

لذلك لا يمكن للانتخابات النصفية أن تصبح إشارة بيع أو شراء مستقلة. الصواب هو تجهيز السيناريو، ثم استخدام الأسعار، التقلبات، الفائدة، وعرض السوق للتحقق منه. ما يستحق التداول فعلاً ليس بطاقة الاقتراع، بل نشوء علاوة المخاطر، ذروتها وانحسارها.

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح

ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات

احتفظ بالعملة الآن!

الانتخابات النصفية تدخل نافذة التداول: خارطة عمليات Citibank للأسهم والسندات والعملات

You may also like

أسعار العملات المشفرة