رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو غولسبي: التراجع الأخير في التضخم مشجع، لكننا بحاجة إلى مزيد من البيانات لتأكيد العودة إلى هدف 2%

أفادت منصة أخبار الاقتصاد الذكي أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، جولسبي، صرّح بأنه شَعَر بالتفاؤل بسبب تراجع التضخم مؤخرًا في الولايات المتحدة، لكنه ما يزال يرغب في رؤية اتجاه مماثل من التحسن خلال الأشهر المقبلة قبل أن يتيقن من أن الأسعار تعود باستمرار إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي الوقت نفسه، يرى أن نمو الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل "مستقرتان بشكل أساسي" حاليًا، وأن التضخم لا يزال يشكل مصدر قلقه الرئيسي في الوقت الراهن.

قال جولسبي في مقابلة يوم الجمعة إن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادر هذا الصيف أظهر أن صدمات الأسعار الناجمة عن ارتفاع الرسوم الجمركية وأسعار النفط في العام الماضي ربما يجري امتصاصها تدريجياً في الاقتصاد.

وأشار إلى أن التضخم في الولايات المتحدة كان يتجه في اتجاه سلبي لمدة خمسة أو ستة أشهر متتالية، وما زال المستوى العام مرتفعاً للغاية، لكن أداء الأشهر الثلاثة الأخيرة كان مشجعاً. وأضاف أنه إذا شهد المستقبل بيانات تضخم مماثلة لتلك المسجلة في يونيو لثلاثة أو أربعة أشهر متتالية، فسيكون أكثر ثقة في عودة التضخم إلى المسار الصحيح للوصول إلى هدف 2%.

وصرّح جولسبي أنه يؤيد قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير خلال اجتماع يوليو. وأكد أنه في الوقت الحالي يركز أكثر على مخاطر التضخم مقارنة بنمو الاقتصاد والتوظيف، مشيراً إلى أن الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل عموماً ما زالا في حالة "استقرار أساسي".

وأشار أيضًا إلى أن التجارب السابقة مع التضخم المرتفع جعلته أكثر حذراً في تقييم السياسات. فقد تجاوز التضخم في الولايات المتحدة 7% في عام 2022 ولم يعد إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات. وأوضح أنه سواء في فترات التضخم المرتفع السابقة في التاريخ، أو خلال موجة ارتفاع الأسعار بعد جائحة كورونا، فإن هذه الأحداث تؤكد أن السيطرة على التضخم عندما يتحول إلى اتجاه مستمر قد تكون صعبة ومؤلمة، ولذلك يجب أن تركز السياسة النقدية الحالية بشكل أكبر على تغيرات التضخم.

وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي في يوليو، لكن الخلافات الداخلية حيال الحاجة لرفع الفائدة مرة أخرى تتسع. في ذلك الوقت، صوّت ثلاثة من صناع السياسات ضد القرار وطالبوا برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويزداد قلق العديد من المسؤولين من أنه إذا لم يتم تشديد السياسة النقدية أكثر، فقد يكون من الصعب إعادة التضخم إلى هدف 2%.

مع ذلك، أظهرت بيانات الشهر الأخير أيضًا بعض الإشارات الإيجابية. مع تلاشي تأثير ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الحرب تدريجياً، تباطأ معدل ارتفاع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة للشهر الثاني على التوالي. وكشفت البيانات الصادرة يوم الجمعة عن أكبر انخفاض في مبيعات التجزئة منذ أكثر من عام خلال يوليو.

وأشار جولسبي إلى أنه نظرًا لأهمية الإنفاق الاستهلاكي في نمو الاقتصاد الأمريكي، فإن استمرار انخفاض مبيعات التجزئة لعدة أشهر سيثير قلقه. وهذا يعني أنه إذا استمر ضعف الاستهلاك، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يولي اهتمامًا أكبر لمخاطر التباطؤ الاقتصادي إلى جانب السيطرة على التضخم.

وقد أدى تحسن التضخم مؤخرًا، بالإضافة إلى ضعف أداء التوظيف، إلى قيام المستثمرين بخفض توقعاتهم بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بشكل ملحوظ. قبل شهر، كانت عقود الفيدرال فاندز الآجلة تتوقع رفع الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، على أن يحدث أول رفع غالبًا في سبتمبر؛ أما الآن، فقد انخفض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 30%، وتتوقع السوق رفعًا واحدًا فقط قبل نهاية العام.

بالإضافة إلى ذلك، أعرب جولسبي عن قلقه بشأن التباطؤ الأخير في نمو إنتاجية الولايات المتحدة. فعلى الرغم من تسجيل بيانات الإنتاجية أداءً قويًا العام الماضي، إلا أن الأشهر الأخيرة شهدت تراجعًا. وأعرب عن أمله في أن يكون هذا التغيير مجرد ظاهرة مؤقتة ناتجة عن تقلبات كبيرة في بيانات الإنتاجية.

ويرى بعض المسؤولين والاقتصاديين، بمن فيهم رئيس الاحتياطي الفيدرالي واش، أن التقنيات الحديثة مثل الذكاء الاصطناعي يمكن أن تعزز كفاءة الشركات، ما يسمح بنمو اقتصادي أسرع دون رفع التضخم بشكل ملحوظ. لكن جولسبي أشار إلى أنه إذا لم يستمر تسارع اتجاه نمو الإنتاجية، فسيتأثر بوضوح تقييم السوق الحالي بشأن "دفع الذكاء الاصطناعي للإنتاجية"، وسينعكس ذلك بشكل أكبر على السياسات النقدية وآفاق الاقتصاد.

وكان جولسبي قد حذر سابقًا من أن زيادة الإنتاجية لا تعني بالضرورة أن على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. فقد تؤدي زيادة الإنتاجية إلى تحفيز الشركات على المزيد من الاستثمارات، كما يحدث حالياً مع تدفق الأموال الضخم نحو بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، الأمر الذي قد يزيد من احتمالية ارتفاع حرارة الاقتصاد.

وفيما يتعلق بمقترح واش الأخير لإصلاح آليات عمل الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك فكرة تقليل عدد اجتماعات السياسات السنوية، قال جولسبي إنه ليس لديه موقف قوي حاليًا بشأن عدد الاجتماعات في السنة. وأكد أنه سينتظر التوصيات المقدمة من مجموعات العمل الخمس التي أنشأها واش. حاليًا، تعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، المسؤولة عن وضع السياسات المتعلقة بأسعار الفائدة، ثمانية اجتماعات سنويًا.