BlackRock: التدخل لا يمكنه إنقاذ الين، على بنك اليابان أن يظهر موقفاً متشدداً

أفاد تطبيق Zhihui Finance APP أن كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في BlackRock، ريك ريدر، صرّح بأن دعم سعر صرف الين لا يمكن أن يتم عبر تدخل الحكومة فقط، ويجب على البنك المركزي الياباني إرسال إشارات واضحة بسياسة نقدية متشددة.

خلال هذا الأسبوع، اقترب سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي مرة أخرى من مستوى 160، وهو أدنى مستوى له منذ أربعين عامًا تقريبًا. وقد أدى هذا الاتجاه جزئيًا إلى محو المكاسب التي تحققت من خلال التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف، كما يبرز محدودية التدخل في الوقت الذي يكون فيه فرق الفائدة لصالح الدولار الأمريكي بشكل واضح.

أشار ريدر يوم الأربعاء إلى أن التدخل في سوق الصرف "ليس المسار الأكثر ديمومة لانتعاش الين." وأضاف: "لقد شهدت العديد من التدخلات—ستحتاج إلى ضخ قوة هائلة ومتواصلة. لكن الأهم أن تكون السياسة النقدية قادرة على جعل السوق يصدق أنك سترفع الفائدة، وأن تظهر موقفاً متشدداً عند الضرورة. أعتقد أن السوق بحاجة لرؤية ذلك من اليابان."

حالياً، يبلغ سعر الفائدة الأساسي في اليابان 1% فقط، بينما يتراوح هدف سعر فائدة الصناديق الفيدرالية لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بين 3.5% و3.75%، وما زال الفارق بينهما واسعاً. وأمام تحدي فرق الفائدة، يأمل المشاركون في السوق عموماً أن يتجه البنك المركزي الياباني نحو سياسة نقدية متشددة.

وفقاً لأشخاص مطلعين على الأمر، تدعم حكومة رئيس الوزراء الياباني ساناe Takaichi رفع البنك المركزي الياباني للفائدة قريباً، وقد يكون رفع الفائدة المقبل في سبتمبر أو أكتوبر. وأضاف المصدرون أن البنك المركزي الياباني قلق من أن يؤدي ضعف الين إلى ارتفاع الأسعار، كما يرغب الحكومة اليابانية أيضاً في تعزيز فعالية سياسة التدخل الأخيرة في سعر الصرف بين الولايات المتحدة واليابان، وكل هذه العوامل تدفع الطرفين للاعتقاد بأن رفع الفائدة قريباً ضروري. ومن اللافت أنه مع تباطؤ بيانات مؤشر أسعار المستهلكين وإنتاج الأسعار في الولايات المتحدة، وانخفاض أسعار النفط، لم تعد الأسواق المتقدمة تسعّر احتمالية رفع الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بشكل كامل.

آخر مرة رفع فيها البنك المركزي الياباني سعر الفائدة كانت في يونيو، حيث رفعها بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 1%. ويتوقع ريدر أن يقوم البنك المركزي الياباني برفع الفائدة مجدداً في سبتمبر، لكنه لا يستبعد التأجيل حتى ديسمبر. وأوضح: "هذا مهم للغاية لاستقرار السوق."

رفع الفائدة هو "العلاج الوحيد"

بعيداً عن التدخل، أصبح البنك المركزي الياباني هو العامل الحاسم لضمان استقرار الين مستقبلاً.

وقال كبير الاستراتيجيين في Mitsui Sumitomo Trust Asset Management، كاتسوتوشي إينادومي، بكل وضوح: "على المدى القصير، العلاج الوحيد لضعف الين هو رفع البنك المركزي الياباني للفائدة."

أما كبير استراتيجيي العملات وأسعار الفائدة في SMBC Nikko Securities، رينتو ماروياما، فقد حذّر بأن عوائد السندات وأسعار المبادلات تعكس بالكامل توقعات رفع الفائدة في سبتمبر، وفي حال قام البنك المركزي الياباني بتأجيل الخطوة مجدداً، فسيعتبر السوق ذلك "فشلاً في الالتزام بالسياسة." وأضاف: "حال حدوث ذلك، سيفقد المشاركون في السوق الثقة في قدرة البنك المركزي الياباني على رفع الفائدة لاحقاً، وسيستأنف الين تراجعه، وربما ترتفع عوائد السندات طويلة الأجل أكثر بسبب تصاعد المخاوف من التضخم."

في الوقت نفسه، قال كبير الاستراتيجيين في بنك Mizuho، ماسايوكي ناكاجيما، إن تركيز السوق انتقل من "هل سيتم رفع الفائدة في سبتمبر" إلى "وتيرة التشديد بعد رفع الفائدة".

تظهر تغيّرات مراكز المضاربة أيضاً هذا التحول في التوقعات. ووفقاً لبيانات لجنة تداول السلع المستقبلية الأمريكية (CFTC) للأسبوع المنتهي في 4 أغسطس، وبعد أن أدى التنسيق بين المسؤولين الأمريكيين واليابانيين إلى استقرار الين، قامت صناديق التحوط بتقليص المراكز المكشوفة على الين إلى النصف. وهذا يختلف كلياً عن نهاية يونيو، حيث كانت هذه الصناديق تحتفظ بأكبر صافي مراكز مكشوفة منذ عام 2007.

حتى وقت نشر الخبر، بلغ سعر صرف الين حوالي 159.48 ين مقابل الدولار الأمريكي الواحد.