الدولار هونغ كونغ: 7.85، قريب جدًا

منذ بداية العام، السمة الأساسية للدولار الهونغ كونغي هي الانخفاض. ارتفع USDHKD من 7.7800 في بداية العام إلى 7.8470 في الربع الثالث، ليقترب الفارق عن ضمان سعر الصرف الضعيف (7.85) إلى 30 نقطة أساس فقط. ومع قرب ضمان سعر الصرف الضعيف، كيف ستكون التوقعات المقبلة؟

بالإضافة إلى تأثير رؤوس الأموال الموجهة جنوباً، هناك سبب آخر لموجة انخفاض الدولار الهونغ كونغي هذه المرة وهو توافر السيولة بالدولار الهونغ كونغي. خلال الشهر الماضي، انخفض معدل Hibor لمدة شهر واحد من 2.9% إلى 2.6%. أما المعدل الليلي لـHibor فهو أكثر انخفاضاً، بحوالي 2.0%. هذا أدى أيضاً إلى اتساع الفارق بين الفائدة الأمريكية والهونغ كونغية، مما زاد من نشاط الصفقات التحكيمية التي شكلت ضغطاً إضافياً على سعر صرف الدولار الهونغ كونغي.

من الجدير بالذكر أن الانخفاض الحالي في معدلات الفائدة الهونغ كونغية جاء مع انحدار منحنى العوائد بشكل ملحوظ. حيث انخفضت معدلات الفائدة قصيرة الأجل بشكل ملحوظ لأسباب موسمية (انتهاء موسم توزيع الأرباح وغير ذلك)، لكن معدلات الفائدة متوسطة وطويلة الأجل ارتفعت بالمقابل. منحنى Hibor الدولار الهونغ كونغي يظهر انحداراً واضحاً، ما يعكس أن السوق بدأ بالفعل بتسعير تدخل هيئة النقد الهونغ كونغية (HKMA) في سوق الصرف مسبقاً—عن طريق بيع الدولار الأمريكي وشراء الدولار الهونغ كونغي، وهذا سيؤدي مباشرة إلى تشديد السيولة بالدولار الهونغ كونغي.

استراتيجياً، من المبكر بعض الشيء الرهان على ارتفاع الدولار الهونغ كونغي في المرحلة التالية، خصوصاً أن السيولة (لا سيما القصيرة الأجل) ما تزال وفيرة، كما أن الأساسيات في جميع الجوانب ضعيفة نسبياً.

مع اقتراب سعر الصرف الفوري للدولار الهونغ كونغي إلى 7.85 ودون تدخل رسمي من HKMA حتى الآن، يمكن اغتنام الفرص في أسعار الصرف الآجلة. ارتفاع توقعات التدخل في السوق وتقلص التوقعات بزيادة الفائدة الأمريكية قد يؤديان إلى المزيد من ارتفاع USDHKD forward. في الوقت الحالي، سعر الـ12 شهرًا عند مستوى 7.78 قياساً إلى التاريخ، وهناك المزيد من الهامش للحركة.

استراتيجياً، وبسبب شدة انحدار منحنى المبادلات بالدولار الهونغ كونغي حالياً، فإن القيام بتسوية مباشرة للمنحنى (شراء/بيع القصير وبيع/شراء الطويل) سيواجه ضغطاً كبيراً بسبب "Negative Carry". أوصى الكاتب بشراء الـ1 سنة USDHKD forward. وبهذه الطريقة، يُمكن حصد أرباح مستقرة وضمان سعادة مالية مستقرة.

ملخص مشاركة اليوم:

2- من الجدير بالذكر، أن الانخفاض الحالي في معدلات الفائدة الهونغ كونغية جاء جنباً إلى جنب مع انحدار واضح في منحنى العوائد، وصعود طفيف في معدلات Hibor المتوسطة والطويلة الأجل، ما يعكس أن السوق بدأ بتسعير تدخل هيئة النقد الهونغ كونغية (HKMA) في سوق الصرف باكراً؛

3- يرى الكاتب أن الوقت ما يزال مبكراً للرهان على ارتفاع الدولار الهونغ كونغي في المرحلة القادمة، حيث أن السيولة بالدولار الهونغ كونغي (وخاصة القصيرة الأجل) ما تزال وفيرة، إضافة لضعف الأساسيات. مع اقتراب سعر الصرف الفوري من 7.85 وعدم تدخل HKMA رسمياً حتى الآن، يمكن استغلال الفرص في أسعار الصرف الآجلة، مثل شراء الـ1 سنة USDHKD forward، لجني أرباح مستقرة.