ارتفعت سوق الأسهم الكورية بنسبة 22%، لكن هناك شبه "غياب للمستثمرين"

أكمل سوق الأسهم الكوري ارتداداً سريعاً نادراً مدفوعاً بالعوامل التقنية وتدفق السيولة في آنٍ واحد، إلا أن صناديق التحوط كانت غائبة بشكل مفاجئ عن موجة الصعود هذه، مما يضفي إمكانية هجوم جديد مدفوع بمشاعر الـFOMO.

ارتفع مؤشر KOSPI بما يقارب 10% خلال ثلاثة أيام تداول فقط، وبلغ إجمالي ارتداده منذ أدنى مستوى في 30 يوليو أكثر من 22%، ليدخل رسمياً منطقة السوق الصاعدة من الناحية التقنية. وهذه هي المرة الأولى التي يصل فيها المؤشر إلى هذا الحد منذ الانهيار التاريخي في يوليو.

وفي الوقت نفسه، انخفض مستوى التقلبات إلى النصف تقريباً، مع استمرار الشراء الصافي من قبل رؤوس الأموال الأجنبية والمؤسسات المحلية، ما يعكس استقراراً واضحاً في مشاعر السوق.

مع ذلك، خفضت صناديق التحوط مراكزها في KOSPI بشكل كبير، ما أدى إلى تباين واضح بين مستويات احتفاظها والأداء التصاعدي للمؤشر. يشير المحللون إلى أن عمليات الشراء اللحاقية السلبية قد تكون الدافع التالي لصعود المؤشر.

تأكيد تقني للارتداد، وانخفاض كبير في مستوى التقلبات

استقر KOSPI فوق خط الاتجاه الهبوطي الذي كان يشكل مقاومة سابقة، كما استعاد خط المتوسط المتحرك لـ21 يوماً. من الناحية التقنية، تم تأكيد الارتداد الحالي مبدئياً، لكن التحدي الأكبر يلوح في الأفق — حيث يشكل خط المتوسط المتحرك لـ100 يوم مستوى المقاومة المهم التالي.

يستحق تغير مستوى التقلبات أيضاً المتابعة. فقد تراجع KOSPI VIX إلى النصف تقريباً مقارنة بالذروة، رغم أنه، من منظور زمني أطول، لا يزال في نطاق مرتفع نسبياً.

من الجدير بالذكر أن هذا الارتداد هو الأكبر منذ الانهيار، وبالرغم من ذلك، انخفضت التقلبات بالتوازي. هذا يختلف تماماً عن نمط الارتفاع الهوسي السابق حيث كان "السعر يرتفع والتقلبات ترتفع معه"، مما يظهر أن مشاعر السوق الآن أكثر استقراراً وأبعد عن الحماس غير العقلاني.

تحالف رؤوس الأموال الأجنبية والمؤسسات، والأفراد يستغلون الفرصة لجني الأرباح

من حيث تدفق السيولة، كان المستثمرون الأجانب هم المشتري الرئيسي في هذا الارتداد. ووفقاً لبيانات منصة المبيعات لدى Goldman Sachs، فإن صافي مشتريات الأجانب في KOSPI وصل الآن إلى حوالي 1.2 مليار دولار أمريكي، مع تركز ما يقرب من 1.1 مليار دولار في قطاع التكنولوجيا، حيث كان الشراء بكامله تقريباً مدفوعاً بأسهم التكنولوجيا.

كما وقفت المؤسسات المحلية إلى جانب الشراء، بصافي مشتريات في KOSPI حوالي 383 مليون دولار وصافي مشتريات في قطاع التكنولوجيا يقارب 432 مليون دولار.

وفي المقابل، واصل المستثمرون الأفراد عمليات جني الأرباح، حيث بلغ صافي مبيعاتهم في قطاع التكنولوجيا وحده نحو 1.5 مليار دولار.

ولا تزال شهية المخاطرة في قطاع شرائح الذاكرة قوية، حيث ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات الليلة الماضية بنسبة 2.5%، كما أن التوقعات الإيجابية المستمرة بشأن عوائد المساهمين في Samsung Electronics وSK hynix توفر دعماً معنوياً هاماً للسوق.

غياب صناديق التحوط عن الارتداد وضغوط متراكمة لإعادة الشراء

الميزة البنيوية الأبرز في هذا الارتداد تمثلت في الغياب شبه الكامل لصناديق التحوط.

أعادت صناديق التحوط ضبط مراكزها في KOSPI بشكل كبير، مما أدى إلى اتساع الفجوة بين حيازاتها وأداء المؤشر. أي أن المؤشر أتم تصحيحاً كبيراً في البداية، إلا أن حيازات المؤسسات الرئيسية لم تواكب هذا الارتفاع.

وفي ظل هذا الفراغ في مراكز الاستثمار، فإنه إذا واصل المؤشر ارتفاعه، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط قوي لإعادة الشراء بشكل قسري، مؤدياً إلى دوامة صعود ذاتية التعزيز.

بالإضافة إلى ذلك، لا يزال مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يسبق KOSPI بشكل ملحوظ، وإذا بدأ KOSPI في تضييق هذه الفجوة النسبية، فسيوفر ذلك ضغطاً إضافياً لإعادة الشراء لصالح المستثمرين أصحاب المراكز المنخفضة.

هل تستطيع Samsung وSK hynix إشعال موجة ضغط شراء في أسهم الذاكرة؟

على مستوى الأسهم الفردية، اخترقت SK hynix خط الاتجاه الهبوطي لتصبح الهدف الأكثر شراءً من قبل رؤوس الأموال الأجنبية في يوم واحد، إلا أن سعر سهمها ما زال أدنى من المتوسط المتحرك لـ21 يوماً.

يرى المحللون أن إشعال ضغط شراء حقيقي يستلزم رؤية حجم تداول أكبر واختراق حاسم لسعر السهم فوق المتوسط المتحرك لـ21 يوماً.

أما Samsung Electronics، فقد تمكنت بوضوح من تجاوز خط الاتجاه الهبوطي قصير الأجل الذي تكوّن منذ القمة التاريخية، كما استعادت المتوسط المتحرك لـ21 يوماً، لكن المتوسط المتحرك لـ50 يوماً يشكل في الوقت الراهن أهم مقاومة يجب اختراقها.

وباختصار، إذا تمكنت Samsung وSK hynix من اختراق مستويات المقاومة الخاصة بهما بشكل فعال مع استمرار تدفق الأموال الأجنبية، فمن المرجح أن يتحول الارتداد الحالي إلى موجة ضغط شراء ممنهجة في أسهم قطاع الذاكرة ضمن مناخ من الحيازات المنخفضة، ما سيدفع صناديق التحوط إلى الدخول اضطراراً في مطاردة الأسعار المرتفعة.

أما للمستثمرين الراغبين في استكشاف الفرص الصعودية، فبالمقارنة مع خيارات الشراء العارية، يقدم فرق سعر خيارات الشراء في EWY عند هذه النقطة نسبة مخاطرة إلى عائد أكثر جاذبية نسبياً.