يراهن المستثمرون على تضاعف التقييم! تقارير: Anthropic تخطط لطرح عام أولي بقيمة 2 تريليون دولار، وقد يصبح أكبر اكتتاب عام في التاريخ

تسير شركة Anthropic نحو تحقيق إنجاز غير مسبوق في السوق. يتوقع العديد من المستثمرين أن تقوم شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة هذه بطرح عام أولي في خريف هذا العام بقيمة تقديرية تبلغ 2 تريليون دولار أو أكثر، متجاوزة بذلك SpaceX لتصبح أكبر اكتتاب عام في التاريخ.

ووفقًا لصحيفة "فاينانشال تايمز" البريطانية، كشف ستة من مساهمي Anthropic للصحيفة أن النمو السريع في إيرادات الشركة سيدعم مضاعفة قيمتها الحالية في اكتتابها العام المخطط له في الخريف.

ويتوقع المستثمرون أن تصل الإيرادات السنوية لشركة تصنيع نموذج Claude بحلول نهاية عام 2026 إلى 100 إلى 120 مليار دولار، أي أكثر من عشرة أضعاف ما كانت عليه في أوائل 2026. وإذا تحقق هذا التوقع، فإن ذلك سيجلب للمستثمرين الأوائل في الشركة، التي تأسست قبل خمس سنوات، أرباحًا دفترية بمليارات الدولارات.

ومع ذلك، يواجه هذا الطرح الضخم المرتقب تحديات لا يمكن تجاهلها: إذ تزداد الضغوط من المنافسين، ولا تزال علاقة Anthropic مع الحكومة الأمريكية متوترة.

وأفاد مصدران من المستثمرين المطلعين أن القيود التي فرضتها وزارة التجارة على تصدير النماذج الرئيسية لشركة Anthropic أدت إلى تباطؤ معدل النمو الإجمالي لإيرادات الشركة في يونيو. كما أصبح المزاج العام في الأسواق المفتوحة تجاه حمى الذكاء الاصطناعي أكثر حذراً، وما إذا كان بإمكان التسعير النهائي دعم هذه القيمة السوقية لا يزال غير معروف.

منطق التقدير البالغ 2 تريليون: النمو العالي للإيرادات هو الركيزة الأساسية

يراهن مستثمرو Anthropic على القيمة العالية للشركة بالاستناد إلى النمو الاستثنائي في الإيرادات.

ويتوقع المستثمرون أن تنمو الإيرادات السنوية لـ Anthropic بأكثر من عشرة أضعاف في عام 2026، لتصل إلى ما بين 100 إلى 120 مليار دولار. ويعتمد هذا الحساب على المعيار السنوي المعتاد للشركة، أي تقدير الإيرادات السنوية باستخدام الأداء الفعلي الحديث.

"إذا وصل النمو السنوي لـAnthropic إلى 800%، سترى أنه حتى مع مضاعف تقييم منخفض للغاية، يجب تسعيرهم على الأقل عند 30 ضعفًا من الإيرادات،" قال أحد المستثمرين، "وهذا يعني شركة بقيمة 3 تريليون دولار."

حاليًا، تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات للشركات المدرجة التي تعتبر مستفيدة من الذكاء الاصطناعي - مثل شركة تحليل البيانات Palantir وموفر الخدمات السحابية Nebius - حوالي 55 ضعفًا هذا العام. لا توجد شركة مدرجة في السوق الأمريكية يمكن مقارنتها مباشرة بـAnthropic، لكن المستثمرين أنشأوا نماذجهم المالية الخاصة بناءً على ذلك، وتوصلوا إلى نطاق تقييم أعلى من تلك الشركات المذكورة.

أعلنت Anthropic في مايو من هذا العام أن الإيرادات السنوية تجاوزت بالفعل 47 مليار دولار، وفي يونيو قدمت مستندات طلب الطرح العام الأولي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهي الآن في فترة الصمت، مما يحد من الكشف العلني عن أدائها المالي.

تجاوز OpenAI، لكن توجد احتكاكات مع الحكومة الأمريكية

أحرزت Anthropic هذا العام تقدمًا واضحًا في مشهد المنافسة، إذ واصلت التفوق في أداء النماذج، وأطلقت عدة نماذج جديدة تفوقت على منافسيها، وركزت جهودها على مبيعات العملاء من الشركات.

قامت مؤسسات رأس المال الجريء وصناديق الثروة السيادية وغيرها من المستثمرين المؤسسيين بضخ ما يقرب من 100 مليار دولار في الشركة بحلول عام 2026. وفي مايو من هذا العام، تجاوز تقييم Anthropic لأول مرة تقييم OpenAI، ليصل بعد احتساب التمويل الأحدث إلى 965 مليار دولار.

وكشفت بيانات شركة الدفع Ramp أن حصة Anthropic في السوق بين عملاء الشركات الأمريكية زادت الشهر الماضي.

ومع ذلك، تتزايد التحديات أيضًا. نشأت عدة احتكاكات بين Anthropic وإدارة ترامب، ولا تزال الشركة طرفًا في دعاوى قضائية ضد وزارة الدفاع الأمريكية، التي أدرجتها في وقت سابق من هذا العام ضمن المخاطر الخاصة بسلاسل الإمداد.

وفي يونيو، فرضت وزارة التجارة قيودًا على تصدير منتجات Anthropic، ما أجبرها على سحب نماذجها الرائدة Fable 5 وMythos 5 بشكل مؤقت، الأمر الذي أثار قلق بعض العملاء الذين يعتمدون على منتجات الشركة.

ضغوط التكاليف والتنافس تؤثر على مساحة التسعير

التسعير هو نقطة ضغط رئيسية أخرى تواجه نموذج الأعمال لشركة Anthropic.

ووفقًا لبيانات مؤسسة Artificial Analysis المتخصصة في تحليل نماذج الذكاء الاصطناعي، فإن تكلفة استخدام النماذج الرائدة لـAnthropic تزيد بأكثر من ضعفين على تكلفة استخدام النماذج الرئيسية لـ OpenAI، في حين أن النماذج مفتوحة المصدر التي شهدت تحسنًا كبيرًا هذا العام، تبلغ تكلفتها جزءًا صغيرًا فقط من الأولى.

بدأت الشركات في إظهار حساسية متزايدة لتكلفة استخدام أفضل النماذج. وأشار محللو Ramp إلى أن الشركات "تلامس حد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي"، وبدأت تتجه إلى بدائل أقل تكلفة. حتى أن بعض الشركات تراجعت عن تعليماتها السابقة التي كانت تطلب من الموظفين زيادة استخدام الذكاء الاصطناعي إلى أقصى حد.

وفي هذا السياق، قال أحد مستثمري Anthropic الذين يمتلكون أيضًا أسهمًا في OpenAI و SpaceX: "من السهل بالطبع سرد التحديات، لكن الشركة حافظت دائمًا على المركز الأول من حيث الأداء، وتوجهها السوقي، وما يبحث عنه المستخدمون من حيث الانتشار والظهور." وأكملت SpaceX اكتتابها العام في يونيو من هذا العام بتقدير 1.77 تريليون دولار.