تصاعد مخاطر التضخم وانخفاض طلب شركات التأمين على الحياة يدفع عائد السندات الكورية لأجل 30 سنة إلى أعلى مستوى تاريخي

أفادت تطبيق "Zhitong Finance" أن سوق السندات الحكومية الكورية يواجه ضغوطًا جراء ارتفاع أسعار الطاقة الذي زاد من الضغوط التضخمية، إلى جانب تراجع الطلب من قبل شركات التأمين على الحياة. ارتفع عائد السندات الحكومية لأجل 30 عامًا إلى 4.67%، وهو أعلى مستوى لهذا الأجل منذ إصدار هذه السندات في 2012؛ في حين صعد عائد السندات لأجل عامين بشكل طفيف إلى 3.64%.

مع استمرار التوترات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط التي تدفع أسعار النفط العالمية إلى الأعلى، تواجه كوريا الجنوبية، التي تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة، مخاطر تضخمية متزايدة. ووفقًا لبيانات الجهاز الإحصائي الكوري التي صدرت في وقت سابق من هذا الشهر، بلغ معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في يوليو 2.8%، وهي أول مرة يتراجع فيها المؤشر إلى أقل من 3% خلال ثلاثة أشهر. وفي شهري مايو ويونيو السابقين، تجاوز التضخم في كوريا الجنوبية عتبة 3% لشهرين متتاليين متأثرًا بارتفاع أسعار النفط نتيجة الحرب في الشرق الأوسط، ليصل في يونيو إلى أعلى مستوى له منذ 30 شهرًا عند 3.2%. ومع توقيع الولايات المتحدة وإيران على مذكرة تفاهم لإنهاء الصراع، وتراجع أسعار النفط العالمية، وبدء فعالية سياسة استقرار الأسعار الحكومية، عاد مؤشر التضخم إلى نطاق 2%.

وفي الوقت ذاته، تسارع معدل النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الأغذية والطاقة، من 2.5% في يونيو إلى 2.6%، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2023، مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع أسعار معدات تكنولوجيا المعلومات، السيارات الكهربائية، والخدمات المتعلقة بالسفر.

بالنسبة لكوريا الجنوبية، ما يزال التضخم الأساسي عند مستويات مرتفعة، ولم تتباطأ وتيرة ارتفاع أسعار المنتجات الزراعية، لذا فإن أساس التراجع الكلي في التضخم غير متين وما تزال هناك مخاطر صعود للأسعار. في حال عودة التوترات في الشرق الأوسط، قد تتسبب أسعار النفط المرتفعة في إشعال التضخم الكوري من جديد.

ذكرت البنك المركزي الكوري في بيان له عقب اجتماع تقييم الأسعار في بداية هذا الشهر أن التضخم الاستهلاكي في أغسطس قد يرتفع بسبب تأثير المقارنة المنخفضة نتيجة تخفيض رسوم الاتصالات المتنقلة العام الماضي. وأضاف البنك المركزي الكوري أنه في ظل حالة عدم اليقين الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط واستمرار ضغوط الأسعار الأساسية، سيواصل مراقبة حالة التضخم عن كثب.

في الواقع، حذر البنك المركزي الكوري في تقرير نُشر في يونيو من أن الأسعار قد تظل مرتفعة نسبيًا لفترة من الوقت حتى مع انتهاء الصراع في الشرق الأوسط وتراجع أسعار النفط، وذلك بفعل تعافي الاستهلاك وارتفاع الأجور. وتوقع التقرير أن أداء شركات تكنولوجيا المعلومات (IT) الجيد سيدفع الزخم الاستهلاكي لمزيد من التحسن، ما سيعزز انتعاش الاقتصاد بشكل تدريجي. وأشار إلى أن اتجاه ارتفاع الأجور في بعض قطاعات تكنولوجيا المعلومات مؤخرًا قد يمتد ليشمل جميع القطاعات الصناعية، مما يؤدي إلى زيادة ضغوط ارتفاع الأسعار.

تصريحات النائب الأول لمحافظ البنك المركزي الكوري، Yoo Sang-dae، الذي سيغادر منصبه قريبًا، أكدت تحذير البنك المركزي. وقال Yoo Sang-dae إن توسع سوق أشباه الموصلات أدى إلى ارتفاع أجور قطاع تقنية المعلومات، مما بات يشكل ضغطًا دائمًا على الأسعار. وأضاف: "المثير للقلق أن زيادات أجور قطاع IT أصبحت مصدر ضغط لارتفاع الأسعار. قد لا تكون حدة ارتفاع الأسعار كبيرة، لكنها ستكون مستدامة جدًا." وهذا يعني أن مؤشر أسعار المستهلكين قد يبقى مرتفعًا فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% لفترة طويلة.

وأضاف Yoo Sang-dae أنه مع انتقال النمو الاقتصادي المستمر إلى التضخم الأساسي، فإن احتمالية رفع البنك المركزي الكوري لسعر الفائدة الأساسي "مرتفعة جدًا" ما لم تحدث صدمة استثنائية. وفي الشهر الماضي، رفع البنك المركزي الكوري سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75%، وهو أول تحول له نحو سياسة نقدية متشددة منذ ثلاث سنوات ونصف، مع الإشارة إلى أن الباب لا يزال مفتوحًا لمزيد من الإجراءات. وقال محافظ البنك المركزي الكوري، Shin Hyun-song، آنذاك إن الاجتماعات القادمة ستكون "محل نقاش مباشر" ولن يتم استبعاد أي خيار. في الوقت الراهن، ركز معظم المحللين في السوق على اجتماع السياسة المقبل للبنك المركزي في 27 أغسطس، حيث يتم تضمين احتمالية زيادة الفائدة مرة أخرى في التوقعات السائدة.

وأضاف Yoo Sang-dae أن استقرار الوون الكوري مؤخرًا وانخفاض مؤشر Kospi الرئيسي للأسهم الكورية "أعطيا أعضاء لجنة السياسة النقدية بعض الهامش للمناورة، لكنني أعتقد أن هذه ليست عوامل حاسمة"، "المهم حقًا هو ما إذا كان التضخم الأساسي سيستمر مرتفعًا، وإذا كان الاقتصاد سيحافظ على وتيرة النمو، إلى جانب قضية الاستقرار المالي".

بالإضافة إلى مخاطر التضخم، يمثل تراجع الطلب من قبل شركات التأمين على الحياة، وهو مصدر طلب رئيسي، سببًا آخر في تعرض السندات الحكومية الكورية للضغط. وبسبب التغييرات التنظيمية التي خففت من أهمية الحاجة لتمديد مدة الأصول، قللت شركات التأمين على الحياة الكورية من مشترياتها للسندات الحكومية طويلة الأجل جدًا.

قال Jo Yong-koo، محلل استراتيجيات الدخل الثابت في Shin Young Securities الكورية: "الطلب ظل ضعيفًا منذ بداية هذا العام. المشتريات الفعلية لرؤوس الأموال من قبل شركات التأمين، وخاصة التأمين على الحياة، كانت ضعيفة نسبيًا". وأضاف أن آفاق سوق السندات ستعتمد جزئيًا على البيئة العالمية لأسعار الفائدة وحجم المعروض المحلي من السندات الحكومية في كوريا، "فإذا خفضت الحكومة نسبة السندات طويلة الأجل بشكل كبير في خطة إصدار العام القادم إلى أقل من 30%، فإن الطلب السوقي على هذا النوع من السندات قد ينتعش من جديد".